携程去哪儿“合并”：在线旅游市场大局已定

携程去哪儿盘前股价双双大涨

去哪儿盘前数据

携程盘前数据

　　10月26日晚间消息，今日有传言称携程与去哪儿将合并。携程和去哪儿在美股盘前交易中双双大涨。
　　截至北京时间17:45，去哪儿盘前涨9.89美元至49.41美元，涨幅达25.03%；携程涨5.66美元至80美元，涨幅达7.61%。不过成交量并不高。
　　据△科技栏目了解，目前携程已要求公关待命，而去哪儿方面表示尚未接到任何通知。据推断，今日晚间或有重要消息发布。 ●

源自：中国经营报

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　　熊晓辉
　　苦苦缠斗多年的对手，一朝成为一家人，互联网领域时常上演着这样让人意外的戏码。这一次轮到了在线旅游业的一对“老冤家”携程和去哪儿网（以下简称“去哪儿”）。
　　10月26日晚，携程宣布与百度达成一项股权置换交易。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。
　　业内多位大佬认为，携程控制艺龙之后，此番再度控股去哪儿，意味着在线旅游市场机票酒店标品市场的大局已定，过去疯狂烧钱的模式将告一段落，而未来的在线旅游之争，将在休闲旅游以及创新市场。

“去携合并”
　　携程投资人纪源资本管理合伙人卓福民对《中国经营报》记者评价说：“携程去哪儿的并购将会产生千亿市值的公司，中国互联网这样的并购会越来越多，产生国际性大公司的机会来了。”
　　携程和去哪儿接触谈判合并在业内已经有些时日，但此前已经告吹，就在半年前，去哪儿还正式书面拒绝携程收购所有流通股要约。
　　之后双方皆有独立动作，携程反手控制艺龙，今年5月22日，携程宣布联手铂涛集团和腾讯收购了Expedia所持有的艺龙控股权。其中，携程出资约4亿美元，持有艺龙37.6%的股权。
　　去哪儿也不甘示弱，积极准备粮草。今年6月，去哪儿以47.5美元的发行价完成8亿美元融资计划，准备持续烧钱大战。
　　据知情人士透露，此次合并属于“快刀斩乱麻”，受美团，大众点评合并等外部环境影响，百度、携程、去哪儿高层以及背后主要投资人相约北京，在周末两天时间内密集协商，迅速达成合作协议。
　　10月26日晚，携程宣布与百度达成一项股权置换交易。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。这是一个三方都能接受的结局，携程如愿以偿收编强劲对手去哪儿，而百度则笑到了最后，用去哪儿换携程，有望分享后期盈利，而对在线旅游业的布局也将有助于其O2O战略的落地。
　　从各方披露细节来看，此次谈判涉及内容极广，除了交易本身的定价等因素外，员工激励的调整补偿也在其中。根据去哪儿创始人兼CEO庄辰超的内部邮件，携程管理层和去哪儿的协商中，达成了一系列激励去哪儿员工的协议，其中包括去哪儿将提供把所有在职员工所持的股份和期权现在及未来可以以1:0.725的相同比例置换成携程的股份的通道。
　　对于合并之后的业务整合，携程董事会主席兼CEO梁建章接受记者采访时表示，去哪儿目前还是独立运作，但会与携程进行合作，具体内容还在洽谈中，包括产品等方面会有更多的共享。
　　庄辰超则在内部邮件中强调，去哪儿独立发展计划不变，后续将与携程协商双方公司协作/竞争机制，各自选定并加强主攻的市场。

标品市场格局已定
　　“去携联姻”，意味着在线旅游行业机票、酒店、门票标品市场份额大局已定，过去疯狂烧钱的模式将告一段落。
　　梁建章坦言，携程进行了一系列资本运作后，各个OTA品牌依然是独立运营的，互相之间还是存在竞争关系的，但是竞争的环境生态会有变化，一定会减少恶性价格战。“以补贴烧钱换市场规模不是一个健康的市场，可以说是整个O2O行业的通病。”
　　去哪儿2005年以“技术颠覆者”的角色出现，当时中国的两大OTA巨头携程和艺龙已经是上市公司。去哪儿一直在对携程两个重要的业务线机票预订和酒店预订发起冲击，其不追求盈利只追求市场规模和增长的“烧钱模式”，一度将各大OTA拖入集体亏损。
　　谈及合并对于在线旅游业的影响，景域集团董事长、驴妈妈旅游网创始人洪清华表示，对行业影响各不相同，其中酒店和机票影响最大，休闲旅游影响不大。“合并后，纯渠道企业将会很难生存，会出现大量上下游整合、兼并，会提前终结在线旅游‘窝里斗’，上下游加速整合、抱团取暖。机票和酒店为主要业务的互联网企业将受到最大冲击。”
　　根据业内调查数据看，大部分旅游业者对携程未来的一家独大持悲观态度，毕竟打破竞争平衡后，酒店业乃至整个旅游业的“黑暗时代”就会来临。携程掌握绝大多数酒店资源，垄断的结果是最后由消费者买单，而携程一贯以来对酒店业的高压政策也将倒逼酒店业抱团取暖，降低对OTA的依赖度。
　　环球旅讯创始人兼CEO李超认为，携程吃下艺龙，收定去哪儿，将会大幅提高对机票酒店供应商的话语权，以前还可以在三大渠道之间搞平衡的酒店大佬们发现他们只有一个真正的谈判对象了，而被携程和去哪儿掌控了50%销售渠道的航空公司的大佬们也笑不出来了。无论是在航空公司官网预订量，还是在分销渠道以及B2B分销平台方面，携程和去哪儿联手都将占据半壁江山。

下一站：休闲旅游
　　巨头握手言和将对整个行业将产生深远影响。6人游旅行网CEO贾建强认为，休闲旅游市场才是必争之地。随着差旅市场的成熟，下一个战场一定是大众休闲旅游消费市场。携程和去哪儿在这部分的份额都还很低，需要尽快在这个市场里面寻找更大的增长机会。
　　劲旅咨询提供的数据显示，2014年，中国旅行社市场总交易额约为3285.1亿元，其中在线市场规模达429亿元，较2013年293亿元同比增长46.4%，在线渗透率为13.1%。2014年，中国在线旅行社市场规模约为429亿元，其中，市场份额最大的是携程，其次是途牛，同程位居第三，占比分别为24.7%、11.7%和5.8%。与机票、酒店、门票相比，“携程系”的市场份额并不理想。
　　事实上，在携程和去哪儿在酒店机票等标品市场对垒拼杀之际，同程、途牛、驴妈妈们则在休闲旅游市场布局，也呈拼杀局面。各方也以“补贴”为名频繁发起价格战争夺市场规模和用户。如今，携程成为去哪儿第一大股东后，控制在线旅游的第一入口位置，会不会腾出手来收拾更具未来前景的休闲旅游市场？
　　“休闲游是非标产品，很难形成酒店机票那样格局，就像餐馆一家无论多大不可能通吃，众口难调。”洪清华认为，旅游未来发展模式只有两种：一是往上升，云端、大数据、大平台；二是往下沉，深度O2O，根扎的很深，抢占资源端。旅游PC时代战争已经结束，移动互联网时代刚刚开始。旅游会在移动互联网时代形成新的三极：以机票酒店标准产品为核心业务其它为补充的平台型企业，以休闲非标产品为核心业务其他酒店机票为补充的平台型企业，往资源端下沉的占据线下终端资源的深度O2O企业。
　　执惠旅游创始人刘照慧认为，携程的本地玩乐和去哪儿的当地人产品都不算很成功，所以对休闲度假领域影响有限；途牛背靠京东的资金及流量支持，以及其在出境游的深耕能力，在金融创新上的布局已经展开，有想象空间，受影响不会很大；而同程、驴妈妈在周边游及国内中长线的深耕仍有机会，且分别有锦江、万达等资本支持。
　　微妙之处还在于，携程还同时入股了途牛、同程等其他在线旅游企业。作为在线旅游业的“老大哥”，一直强调避免价格战的梁建章将如何平衡各方利益。
　　“在一些类似领域，发展趋势是从充分竞争，到过度竞争，到适当竞争。在过度竞争的时候，为了争取客户，就会忽略创新。而合并以后，将着重提升用户体验。”卓福民认为。
　　同程创始人兼CEO吴志祥也认为，携程与去哪儿联姻在某种程度上宣告在线旅游的价格战告一段落。在线旅游玩家将进行更加良性的竞争；未来大家将把重心放在如何突破局面、提升服务的品质上。

　　10月28日消息，阿里旅行总裁李少华昨日发送了《写给阿里旅行的365天》全员信，当中提及携程联姻去哪儿一事，他表示：“16岁的携程和10岁的去哪儿合并，既有资本驱动，更有业态巨变、大势所趋！” ●

以下为李少华信件全文：
　　阿里旅行的各位小二：
　　一页翻过，一年已逝，今天是阿里旅行的第365天。在全民奋战双11的氛围中，庆祝我们的第一个生日，是最好不过的事情。

不忘使命
　　团队鏖战正酣的状态，各项平台数据的跨越增长，仅仅一岁的阿里旅行，已然风华正茂。秉承阿里基因，我们致力于打造支撑旅行产业及服务创新的开放平台，让旅行变得触手可行！阿里旅行浇灌的，同样是旅行行业的“苹果树”；阿里旅行提供的，同样是旅行行业的“水电煤”；我们将阿里平台上宝贵的大数据应用起来，分享出来，帮助旅行商家和合作伙伴更高效的连接消费者，支撑数以万计商家的耀眼创意。用开放融合封闭，用共享打破垄断，以用户为中心重构供需关系，以平台大数据支撑个性化服务，是我们构建阿里旅行平台的初心，更是我们面对未来的信心和决心。

持续创新
　　建设一个颠覆性、跨越式的旅行平台，阿里旅行自身的创新首当其冲。依托阿里独一无二的强大势能，短短一年的时间内，我们先后推出了旅行分期、未来酒店、在线签证、放心飞、未来景区、蜻蜓客等一系列创新产品与服务，我们正在积极探索旅行众筹、旅游金融、目的地互动等更多的创新玩法。持续创新，必然会推动旅行生活与移动互联网的深度融合。创新，让我们找到突破的灵感，变得灵动，持续创新是阿里旅行的灵魂。

客户第一
　　客户第一是阿里人的核心价值观，于旅行尤为重要！一年来，阿里旅行以其特有的丰富供给、个性化、高性价比、保障性等平台优势，大胆创新、不断优化用户体验，我们勇于打破行业潜规则，用心解决旅行全链条上的痛点，“世界触手可行”是我们对亿万消费者的承诺！另一方面，平台成功在于聚集每个商家和合作伙伴的力量，共同服务消费者，我们立足为商家端打造高效系统解决方案，帮助更多商家提升自运营能力，仍需不懈努力！
　　就在昨天，16岁的携程和10岁的去哪儿合并，既有资本驱动，更有业态巨变、大势所趋！两个前辈相知相杀的五年，正是中国旅游市场OTA模式走上巅峰的五年，值得我们致敬、祝福！
　　沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春！一个时代的结束，正是新的时代的开始！为了亿万中国人的旅行梦想，中国旅游市场需要海纳百川，需要繁荣生态，需要万众创新，需要我们帮助更多的旅行服务商健康成长！阿里旅行以乐观的姿态，欢迎业态的各种积极变化，更因背靠大阿里生态资源、拥有迅速增长的近一亿会员、数千亿的支付业务连接、度假市场领导者之地位和全球最大签证平台等优势，我们足以担当为旅行生态提供健康力量源泉，为亿万消费者提供更有保障的新一极！
　　不忘使命，持续创新，牢记客户第一！我们以创业之情，聚成一团烈火，燃烧不尽，前行不止。阿里旅行一周岁生日，与
　　大家共勉！
　　李少华
　　2015.10.27

源自：TechWeb

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TechWeb 10月27日 小峰
　　26日晚公布的一笔价值25亿美元的换股案中，百度攀上了携程的肩膀，站在了“食物链”最上层，同时给了去哪儿一记耳光。
　　这笔换股案的细节是，百度将其持有的190,152,519股去哪儿普通股卖给携程，以换取后者新增发的11,488,381股普通股，交易完成后，百度将拥有代表携程约25%投票权的普通股，而携程将拥有去哪儿约45%投票权的普通股。
　　以携程、去哪儿上周五（10月23）股价收盘价计算，上述换股案中涉及的股票价值约为25亿美元，换个方式来说的话就是，这个交易案使得去哪儿近一半股本的所有权发生变化，使得携程增发了相当于现有股本约三分之一规模的新股。
　　而从更细节的股权层面来看，这笔交易案的结果实际上造成了携程控股去哪儿、百度控股携程的事实。

携程”相对控股“去哪儿
　　虽然去哪儿CEO庄辰超在内部信中咬文嚼字地称”携程将变成去哪儿的最大机构股东（非控股）“，而他所指的”非控股“其实是指携程没有得到超过50%投票权的”绝对控股“，但携程还是得到了45%投票权的”相对控股“权，且与去哪儿第二大股东相比，投票权数量优势地位明显。
　　去哪儿似乎特意做了让携程收购的投票权不超过50%的安排。
　　TechWeb根据去哪儿2015年年报中披露的股本情况计算发现，百度持有的去哪儿178,702,519股A类普通股和11,450,000股B类普通股所代表的投票权比例实际将近70%，但最终到携程手后却成了45%，这主要是因为（根据去哪儿投资者关系网站新闻报内容）百度持有的去哪儿178,702,519股A类普通股（每股代表3个投票权）在到携程手里前要变成同等数量的去哪儿B类普通股（每股代表1个投票权），因此占比70%最终变为占比45%。
　　与携程”相对控股“去哪儿一样，百度也”相对控股“携程。

百度”相对控股“携程
　　相比庄辰超的咬文嚼字不同，携程CEO梁建章似乎刻意采取了含糊的表述方式，他在内部信中只是称：“百度将通过此次交易，成为携程的股东之一……”
　　而事实上，TechWeb查询携程2015年报以及10月19日一则股权变动文件发现，百度不单单是获得携程25%投票权那么简单，其最终持有的携程11,488,381股新增发普通股约占后者截至10月19日时总股本的近三分之一、全部增发摊薄后总部本的近四分之一，而这些股票足以让百度“相对控股”单层股权结构的携程，并且遥遥领先携程第二大股东Priceline（持股约12.63%）。

食物链上层
　　去哪儿被携程“相对控股”了，艺龙也被携程“相对控股”了（携程近期收购了艺龙37.6%股权，47%投票权），百度如今通过“相对控股”携程，相当于以攀上巨人肩膀的姿态，站上了几个在线旅游交易案的“食物链”最上层，而放眼望去，在食物链下层，还有艺龙大股东腾讯。
　　不过，相比腾讯的棋输一招，作为连接“食物链”的关键，去哪儿在百度上述交易中实际获益更多，还是尴尬更多，似乎更值得玩味。

掌掴去哪儿
　　百度4年前斥资3亿多美元买下的去哪儿股权，如今这部分股权市值25亿多美元，单从这一点上看，去哪儿的巨幅升值在“食物链”中体现了。
　　可考虑到去哪儿曾向商务部举报携程收购艺龙37.6%股权（47%投票权）涉嫌垄断，如今自己却又被携程收购几乎同等比例投票权，似乎有一记耳光在去哪儿脸上响起：如果说去哪儿当初认为携程“相对控股”艺龙有垄断之嫌，那如今又对已“相对控股”艺龙的携程再“相对控股”自己有何看法呢？

　　△科技栏目 李何冉
　　今年愚人节期间，便有去哪儿携程合并的消息传出。彼时，传闻称，百度拟通过控股携程再促成与去哪儿网的合并，该交易已经接近尾声，如果该交易达成，又将是一项超过100亿美元的整合大单。
　　或许是一则玩笑，亦或是当时双方确实在谈判，无论是两者哪一边，愚人节的一句话，如今已经成为了现实。
　　根据交易内容，百度将通过此交易完成前拥有的178,702,519股去哪儿网A类普通股和11,450,000股去哪儿B类普通股置换成11,488,381股携程增发的普通股。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。
　　在交易公布后，携程董事长梁建章用一封简短的邮件，充分肯定了去哪儿在OTA市场的价值，并称，“未来去哪儿将继续作为独立的上市公司运营，与携程在在线旅行市场切磋并进，为旅行者创造差异化的产品与价值”。
　　而去哪儿CEO庄辰超的内部邮件，洋洋洒洒写了很长，字里行间流露出更多的是不舍，但他也强调，去哪儿网独立发展计划不变，后续将与携程协商双方公司的协作/竞争机制，各自选定并加强主攻的市场。
　　两人在内部邮件中，不约而同的强调了去哪儿独立发展的问题，有关去哪儿的控制权也一直是双方谈判的核心。

控制权一直是谈判的核心
　　其实，携程、去哪儿经历了多次绯闻，如今才走到一起，双方争夺的一个重要的节点便是控制权，即便目前双方并没有明确控制权的归属。
　　在今年上半年，双方原本打算直接交易，但碍于去哪儿控制权归属的问题，谈判一直不能正常进行。一投行人士也向△科技栏目证实是上述说法，“庄辰超本人并不能接受对去哪儿失去控制权”，并称两家2014年的谈判也是因为合并后控制权的问题而破裂。
　　综合各个渠道的消息来看，彼时携程和去哪儿的谈判，确由去哪儿表达意向，并由携程发起谈判，因对控制权的问题双方都无法让步，谈判被搁置。于是携程便打起了迂回控股的主意，也就是后来的百度入局。
　　在5月中下旬，双方启动了另一方案：由百度投资携程，携程从百度取得去哪儿股票的形式进行资本运作，完成后由百度出面，将双方整合到一起，组建中国最大的OTA平台。但这轮谈判，携程“明修栈道，暗度陈仓”，一边与去哪儿进行着谈判，另一边快速推进对艺龙的收购。
　　5月22日，携程宣布了对艺龙的收购，成为艺龙的第一大股东。携程本想通过酒店业务层面的打击，敦促去哪儿在谈判上做出让步。但没想到换来的是，去哪儿直接通过在财报中公开谈判细节的方式，彻底与携程决裂。
　　从上述过程可以看出，双方对控制权都十分看重，因而即便双方现在达成了一致，那么后续在控制权上一定还会有后续的动作。只不过在宣布这一运作的时间点，双方用“独立发展”的字眼，给予对方足够的空间。
　　根据目前公开的资料，携程董事会主席兼首席执行官梁建章和联席总裁兼首席运营官孙洁等四位携程高管被任命为去哪儿董事会董事。
　　虽然外界评价本次交易，更多是用“联姻”这样的字眼，但其本质上是，携程与去哪儿走到一起，全部由百度包办。本次交易是由百度用其手中去哪儿的股票与携程之间进行换股，所以从资本层面来讲，交易的主体是百度与携程，去哪儿只是被动接受被交易的事实。
　　这也是为何携程多位高管进入去哪儿董事会，而去哪儿并没有高管进入携程董事会的原因。因而，从这一层面来看，双方的话语权并不对等，所谓的独立发展也难免沦为一纸空谈。

对内业务重合过多
　　即便双方的谈判重点并不在控制权上，去哪儿一直模仿携程前行，基于目前双方高度重合的业务及模式，要想独立发展，还是有很大的难度。
　　OTA本身的工具化属性较强、用户粘性较弱。正是因为这一点，去哪儿依靠平台补贴获得价格优势，靠低价从携程手中撬来了许多用户。但同样因为工具化属性强这一特点，市场份额前两名的OTA企业，继续保持之前的独立运营对双方而言，并没有这个必要，只是徒增运营成本。
　　在换股前，无论在机票还是在酒店业务上，双方拿到的资源其实是一样的，对于供应方来讲，只不过同样的东西放在了不同的平台。在竞争情况下，双方必然利用补贴来拉拢用户，再利用用户数倒逼供应商给平台更低的价格。
　　但换股后，双方必然会将之前恶性竞争带来的运营成本进行缩减，对于高度重合的业务，必将有一方的业务和产品运营失去独立性，成为这次资本运作的附属品。
　　从此前的一些列互联网公司合并案例来看，都会在业务上做出相应的调整。例如，58与赶集的合并，双方业务模式雷同度较大，合并后大部分业务由58主要运营，赶集则主打房产。优酷与土豆合并前同为视频网站，在合并后土豆则聚焦于UGC业务。

对外还要投入更多精力
　　随着两大巨头通过资本运作整合到了一起，也说明了在线旅游市场的行业集中度和成熟度在加强，在资本寒冬的情况下，抱团取暖的合并目的再纯粹不过。
　　半年内，在线旅游格局变成“携天下”，后面就看度假领域的好戏了。美团在酒店领域的崛起以及与大众点评的合并，将会给携程与去哪儿带来更多的挑战。
　　况且，在旅游O2O的线下布局，携程和去哪儿都没有太多优势。携程的本地玩乐和去哪儿的当地人都不算很成功，所以对休闲度假领域影响有限。
　　反观市场上，途牛背靠京东的资金及流量支持，以及在出境游上的深耕能力，在金融创新上的布局已经展开。同程、驴妈妈在周边游及国内中长线的深耕仍有机会，且分别有锦江、万达等资本支持。
　　针对以上的市场问题，携程在与去哪儿完成资本运作后，势必会利用去哪儿在机票以及无线端的优势，结合艺龙的酒店资源，基本形成对机票酒店市场的相对垄断，以应对未来可能的市场威胁。因此，从外部市场来看，携程与去哪儿双方独立发展的机会也不大。
　　结合本次交易带给去哪儿的控制权以及双方重合业务如何整合等问题，去哪儿未来的方向显得扑朔迷离。去哪儿以后要“去哪儿”？恐怕只有在未来的时间才能给出答案。

源自：南方日报

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　　（记者：周人果 彭琳 叶丹）26日晚，携程旅行网（下称“携程”）宣布与百度公司达成一项股权置换交易。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿网（下称“去哪儿”）总投票权。业界专家表示，这意味着行业集中度有所提升，未来旅游电商混战或有所收敛，但这对未来在线旅游产品价格的影响不大。
　　根据交易内容，百度将通过此交易完成前拥有的178,702,519股去哪儿网A类普通股和11,450,000股去哪儿B类普通股置换成11,488,381股携程增发的普通股。该项交易的股票置换比例是每个去哪儿美国存托凭证可转换成0.725个携程美国存托凭证2。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。
　　包括携程董事会主席兼首席执行官梁建章和联合总裁兼首席运营官孙洁在内的四位携程高管将被任命为去哪儿董事会董事；百度董事长兼首席执行官李彦宏先生和百度副总裁及投资并购部负责人叶卓东将被任命为携程董事会董事。百度和携程将在产品和服务领域开展商业合作。同时，百度将继续和去哪儿现有的商业合作。
　　合并后，去哪儿员工的利益是否受影响受到关注。去哪儿首席执行官兼创始人庄辰超在给员工的信中写道：“双方达成了一系列激励去哪儿员工的协议，其中包括去哪儿网公司将有能力提供把所有在职员工所持有的股份和期权现在及未来可以以1:0.725的相同比例置换成携程的股份的通道……”
　　实际上，去哪儿一直处在亏损阶段。根据去哪儿网公布的截至2015年6月30日的二季报（以下简称Q2），去哪儿网2015年第二季度总营收为8.810亿元（人民币，下同），同比增长120%。Q2归属于去哪儿网股东的净亏损为8.157亿元，去年同期净亏损为4.216亿元，同比扩大93%；而上季度归属于去哪儿网股东的净亏损为7.012亿元。

■　业界声音
联手应对其他竞争对手
　　6人游旅行网CEO贾建强分析道，携程和去哪儿的合并更多的是资本驱动，对携程和百度是非常利好的。去哪儿一直严重亏损，合并后能够降低价格战的消耗，也会带来比较好的影响。在线旅游行业业务形态和变化太快，如果一味停留在已有业务的价格战里面，就不能抽出精力来拓展和拼杀新业务。携程和去哪儿的合并也有强烈的这样的味道。毕竟，考虑到美团和点评合并之后对旅游市场的快速侵入，从获流量角度看美团有天然的优势，流量获取成本比携程去哪儿要低很多，携程与去哪儿的合并，将有助于更好的展开竞争。
　　贾建强表示，休闲旅游市场才是必争之地。随着差旅市场的成熟，下一个战场一定是大众休闲旅游消费市场。携程和去哪儿在这部分的份额都还很低，需要尽快在这个市场里面寻找更大的增长机会。
　　执慧旅游专家作者刘照慧表示，旅游O2O线下部分布局携程和去哪儿都没有太多优势，携程的本地玩乐和去哪儿的当地人都不算很成功，所以对休闲度假领域影响有限，途牛背靠京东的资金及流量支持，以及在出境游上的深耕能力，在金融创新上的布局已经展开，想象空间不错，受影响不会很大，同程驴妈妈在周边游及国内中长线的深耕仍有机会，且分别有锦江、万达等资本支持。

改变旅游行业散小弱差局面
　　旅游专家、北京旅游学会副秘书长刘思敏分析道，纵使二者合并，也谈不上垄断，但可以说旅游电商的行业集中度有所提高，这就改变了以前旅游行业散小弱差的局面。
　　我国《反垄断法》第20条以及国务院出台的《关于经营者集中申报标准的规定》第2条，对经营者集中的情形有明确规定：经营者合并、通过取得股权或者资产的方式取得对其他经营者的控制权、通过合同等方式取得对其他经营者的控制权或者能够对其他经营者施加决定性影响，都属于经营者集中。无论是之前的“携艺合并”，还是现在的携程和去哪儿的合并，是否满足上述条件，还是值得商榷的。说到垄断，必然需要有一定的边界，否则无法判断是否对其他经营者构成控制和决定性影响。然而，在当今互联网条件下，这个边界是很难划定的。
　　携程与去哪儿的合并，或将使旅游电商之间的混战有所收敛，相对缓和，而对传统旅行社的冲击会更大。未来的发展趋势将是线上线下的融合发展，融合态势正在加剧。

　　10月27日凌晨消息，携程网周五股价大涨，截止收盘，携程网上涨22.11%报90.78美元；去哪儿股价曾一度上涨25%，报收42.65美元，涨幅7.92%；百度股价攀升至166.32美元，涨幅达5.53%。
　　携程旅行网（下称“携程”）昨晚宣布与百度达成一项股权置换交易。根据交易内容，百度将通过此交易完成前拥有的178,702,519股去哪儿网（下称“去哪儿”）A类普通股和11,450,000股去哪儿B类普通股置换成11,488,381股携程增发的普通股。该项交易的股票置换比例是每个去哪儿美国存托凭证可转换成0.725个携程美国存托凭证。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。
　　高盛发布投资报告，将携程（Nasdaq：CTRP）股票评级从“中性”调高至“买入”，将携程目标股价从85美元调高至94美元。
　　包括携程董事会主席兼首席执行官梁建章先生和联合总裁兼首席运营官孙洁女士在内的四位携程高管将被任命为去哪儿董事会董事；而包括何海文、曾良在内的四位将离开董事会。这次调整于2015年10月26日生效。 ●

　　北京时间10月27日凌晨消息，高盛集团今天发布报告称，该集团下属亚太投资审查委员会已作出一项决定，内容是携程网（Nasda：CTRP）和去哪儿（Nasdaq：QUNR）的股票评级和目标价应被移除。
　　报告称，高盛集团正为这两家公司担任与一项战略相关事件的财务顾问，而该事件对于对两家公司的股票评级和目标价作出合理分析而言是必不可少的。这种“不评级”的状态将一直持续到有足够信息可用时和/或或有事件得到解决，以便能令高盛集团作出这种分析时为止。在此期间作出的盈利预期将不考虑此一事件。 ●

源自：北京商报

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　　携程、去哪儿终于合并了，但故事不止于此。昨日晚间，携程发布消息称，与百度公司（以下简称“百度”）达成一项股权置换交易，交易完成后，百度将拥有携程普通股，可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。至此，携程短期内实现真正的一家独大，而百度则可借助携程、去哪儿甚至艺龙走出O2O的战略困局，另外，去哪儿网创始人兼CEO庄辰超或出走。

事件 携程、去哪儿合并
　　携程与去哪儿合并的消息让整个行业为之躁动。根据该交易内容，百度将通过此交易将此前拥有的178702519股去哪儿网A类普通股、111450000股去哪儿B类普通股置换成11488381股携程增发的普通股，置换比例为以1股QUNR股份置换0.725股CTRP股份。交易完成后，携程将成为去哪儿第一大股东，拥有去哪儿45%的总投票权，而百度则成为携程第一大股东，拥有携程25%的总投票权。
　　在董事会方面，携程董事会主席兼CEO梁建章和联合总裁兼首席运营官孙洁在内的四位携程高管将被任命为去哪儿董事会董事，百度董事长兼CEO李彦宏和百度副总裁及投资并购部负责人叶卓东将被任命为携程董事会董事。同时，李彦宏在内部邮件中表示，百度和携程还将在产品和服务领域开展商业合作，同时，将继续和去哪儿现有的商业合作。
　　实际上，携程与去哪儿合并的消息并非没有端倪。今年9月，去哪儿公布了董事会扩容的消息，原来的7个席位增至9个，至此，在去哪儿网的董事中，有百度背景的占据5席。而董事会扩容前三天，去哪儿网宣布组织架构改组，结构与携程的结构相似。劲旅网总裁魏长仁表示，应该是从这两件事开始，百度和携程就已经开始进行谈判。

携程 称霸江湖
　　去哪儿作为在线旅游行业的搅局者，一直是携程的最大威胁。今年5月，携程以收购艺龙作为掣肘去哪儿的有力手段，如今约5个月后，携程又以置换股份的方式收降去哪儿，江湖霸主地位稳定，至少双方的价格战可以停火了。
　　而在前几日，携程刚刚放出消息称国际在线旅游大佬继续增持携程股票，占比达12.63%，如今百度又超过Priceline成为携程第一大股东，此外，因为艺龙、途牛、同程等企业的股权关系，腾讯与携程的关系也较为紧密。对此，魏长仁分析指出，目前的形势对携程十分有利。
　　携程的战略布局同时纳入Priceline、百度和腾讯三家，而在行业竞争层面，携程收服了自己的最劲敌人去哪儿，受此影响最大的则是整个酒店行业。携程和去哪儿这两家行业巨头，在机票和酒店方面的竞争一向最为激烈。机票方面，航空公司的话语权难以撼动，同时这一市场的利润空间单薄，受到的影响相对较小，而酒店或成为受此事件影响最大的领域。易观国际分析师朱正煜指出，此事之后，酒店业务的发展更加健康，内耗减少，携程的话语权大大增加，而酒店的地位削弱，话语权减少。“酒店行业或将重返受携程‘欺负’的年代。”魏长仁表示。

百度 O2O困局缓解
　　此次百度以去哪儿网45%的总投票权换取携程25%的总投票权，不论从股票看还是从百度整个战略布局来看，都是极为利好的收购案。朱正煜也指出，此次百度收获颇丰。
　　百度摆脱困境实属不易。百度此前面临O2O战略困境，本地化服务方面百度糯米难抗美团、大众合并，旅游方面去哪儿又无法应对携程的竞争，去哪儿一个又一个季度的烧钱亏损也需要百度填补。魏长仁表示，如今，与携程置换股份之后，虽然不再控股去哪儿，但百度的阵营中有了携程、去哪儿网、百度糯米甚至携程刚刚收购的艺龙，未来百度或许还会在其他领域再有动作，如此百度的O2O战略布局中才有棋可走。“若不是为了O2O战略布局，百度没必要割那么大一块肉。”
　　温莎资本合伙人简毅也表示，百度在旅游尤其是在线旅游行业有如此手笔的布局，对它整个O2O战略的落地都是重大利好。他指出，资本的层面看，百度既保证了在这个由三家公司组成的在线旅游利益共同体中的绝对话语权，又以一种“不那么强势”的姿态顾及了交易中各方的感受，而从业务前景看，旅游业的发展前景和高速发展的时间甚至将超过房地产行业。
　　李彦宏也在内部邮件中说道：“我很高兴宣布该项交易的达成，这将会为我们的投资人创造新的价值。在线旅游行业快速发展又潜力无限，此项交易体现了百度在该领域继续深耕的决心。”

去哪儿 庄辰超或出走
　　去哪儿网深耕在线旅游多年，搅动一池春水，如今被百度用来换取携程的股份，它的声音不再那么响亮。实际上，由于资本力量的强势，去哪儿并无太多话语权。携程与百度的协议中，去哪儿网仍然独立运营，但不论是百度、携程还是去哪儿，均未公布庄辰超的安排。业内纷纷猜想，庄辰超将彻底从去哪儿出走。
　　此次公布的消息显示，未来去哪儿仍将继续作为独立的上市公司运营。梁建章在内部邮件中还表示，未来去哪儿将与携程在在线市场切磋并进。庄辰超也在公司内部邮件中表示，去哪儿后续将与携程协商双方公司的协作/竞争机制，各自选定并加强主攻的市场。
　　魏长仁指出，去哪儿短期内应该是会独立存在的，毕竟还是有自己的体量的，接下来将会有高层的安排、业务梳理甚至裁员等消息出现。而反观5个月前的携程收购艺龙，当时也表示艺龙会继续独立，但之后不久便宣布私有化，甚至计划在国内再行上市。同样是因为是携程对手而被收购的去哪儿，未来是否也会面临退市？魏长仁分析，短期内去哪儿没有必要退市，它的业务基础比艺龙要强很多，或许未来百度还会对它有动作。
　　另值得注意的是，此次公布的消息中明确了百度和携程在去哪儿以及携程董事会中的安排，却并未提及庄辰超等去哪儿高层在去哪儿网董事会中的席位是否有变。朱正煜分析指出，此事之后，庄辰超的角色将被弱化，他关于去哪儿的规划也要服从携程的战略，另外，庄辰超目前在投资领域做得较多，未来或投身于投资事业。实际上，关于庄辰超出走的消息也并非新鲜事，此前劲旅网就发布消息称庄辰超将离开去哪儿，发展投资自己的投资事业。
　　同时，庄辰超在内部邮件中还表示，携程与去哪儿网达成协议，其中包括去哪儿公司将有能力提供把所有在职员工所持有的股份和期权现在及未来可以以1:0.725的相同比例置换成携程股份的通道。有业内人士认为，这一安排或更体现了庄辰超出走的迹象。

⊙ 记者：陈杰 白帆

源自：中国新闻网

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　　中新网10月27日电（IT频道 吴涛）26日晚间，携程和去哪儿宣布合并消息，合并完成后，携程将拥有去哪儿45%的总投票权，成为其最大股东。合并形式为百度出售去哪儿股份，然后控股携程，百度持携程25%总投票权。
　　据了解，携程和去哪儿均为在线旅游（OTA）领域领军企业，对于此次合并，有分析人士认为，合并后，携程去哪儿将一家独大，所以上述合并涉嫌垄断。“但是否形成垄断，还要看双方合并是否会阻碍行业竞争。”

分析称携程去哪儿一家独大现状形成
　　昨日晚间，携程宣布和百度达成换股协议，协议完成后，百度持携程25%总投票权，携程持有去哪儿45%的总投票权。
　　对于上述的合并，知名IT评论人士洪波接受中新网IT频道采访时候表示，此次换股协议，将对在线旅游市场产生较大影响，携程去哪儿一家独大的局面也将出现。“另外，携程和去哪儿有了股权上的关联，两家打价格战、针锋相对的情形将减少，进一步有利于双方的发展。”在昨日被曝出的去哪儿内部信中显示，后续双方将协商协作/竞争机制。
　　不过，也有观点认为，在在线旅游领域，阿里系已经拥有阿里旅行去啊和穷游，腾讯则投资了同程和艺龙。随着百度控股携程，在线旅游行业BAT三分天下格局将形成。
　　洪波认为，携程也收购了艺龙部分股权，另外，携程和去哪儿为行业领军企业，其他在线旅游企业实力尚不足以抵抗其攻势。
　　“另一方面，百度也将会持续发力在线旅游市场。”洪波分析道。据昨日曝光的携程内部信中显示，百度和携程将在产品和服务领域开展商业合作。

“垄断与否看是否阻碍行业竞争”
　　正如上述，携程和去哪儿此次合并可谓是强强联合，那两者合并是否涉嫌垄断呢？
　　在今年5月份，携程宣布收购艺龙37.6%的股份后，去哪儿曾向商务部举报上述收购涉嫌垄断。此后，商务部发言人沈丹阳曾公开表示，已经约谈携程及相关方调查了解有关交易情况。
　　洪波表示，此次携程去哪儿合并涉嫌垄断，“但是否形成垄断，还得看双方合并后是否会阻碍行业竞争。”

行业发展趋势：烧钱仍将持续
　　关于此次合并的原因，目前普遍分析认为是携程和去哪儿背后的资本方推动。知名IT观察家王冠雄对中新网IT频道表示，在资本寒冬的情况下，这是一个让行业回归正常理性、开始赚钱的选择，“当然，背后也有双方投资人努力的结果。”
　　在线旅游企业将开始赚钱？恐怕并不会这么简单。据悉，目前，多家在线旅游企业仍在持续亏损，尤其是在中国市场，随着海外游的走热，多家在线旅游企业都在烧钱扩大市场规模。根据去哪儿的最新财报显示，今年第二季度其亏损1.316亿美元，至此已连续亏损四个季度。
　　洪波认为，在短期间内，在线旅游企业整体依然会呈现亏损态势，“但是这是短期换长期的策略，即用亏损来扩大市场规模。”
　　据了解，目前在线旅游市场发展依然很快，去哪儿虽然连续亏损，但是今年第二季度取得同比增长120%的不俗表现。携程在今年二季度也同比增长46%。据艾瑞咨询统计的数据显示，2015年第一季度，中国在线旅游市场交易规模达875.0亿元，环比增长11.7%，同比增长29.2%，行业增速依然很快。（中新网IT频道）