携程去哪儿“合并”：在线旅游市场大局已定

源自：第一财经日报

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　　乐琰 刘佳
　　10月26日，实在是中国本土在线旅游商值得纪念的日子，携程旅行网（下称“携程”）宣布与百度公司（下称“百度”）达成一项股权置换交易。根据交易内容，百度将通过此交易完成前拥有的约1.79亿股去哪儿网（下称“去哪儿”）A类普通股1和1145万股去哪儿B类普通股置换成约1149万股携程增发的普通股。
　　交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。至此，携程参股的公司包括艺龙、同程、途牛和去哪儿，几乎大部分知名OTA（在线旅游代理商）都是携程的“亲戚”。

没有永远的敌人
　　这并不是携程和去哪儿第一次传出绯闻，此前携程和去哪儿已做过商谈，当时也是希望通过换股来实现携程对去哪儿的合并。然而传言因为去哪儿创始人庄辰超的强势而使得当时的谈判破裂，此后携程和去哪儿一直“水火不容”。
　　然而正当大家都认为这项合并应该消停的时候，携程却宣布了这项与百度达成的股权置换交易。包括携程董事会主席兼首席执行官梁建章和联合总裁兼首席运营官孙洁在内的四位携程高管将被任命为去哪儿董事会董事；百度董事长兼首席执行官李彦宏和百度副总裁及投资并购部负责人叶卓东将被任命为携程董事会董事。
　　并购自然是双方各有利益，消息传出前夕，百度和携程在美股市场的股价就已大涨。
　　“在线旅游行业快速发展又潜力无限，此项交易体现了百度在该领域继续深耕的决心。”李彦宏表示。
　　“携程已成为同程第二大股东，同时也并购了艺龙，入股了途牛，如今其又换股并购去哪儿，如此一来，携程已然成为了本土在线旅游的‘大家长’，所有其他知名品牌都是‘亲戚’。其实携程已经是本土最大OTA，其做一系列的同业并购最终目的是为了消除竞争对手，将对手都收编成‘自己人’后也就天下太平了。”一位接近携程的人士透露。

百度打了一场翻身仗？
　　百度通过一次巧妙的换股，实现了它对旅游O2O市场的一次重要布局。
　　对于百度与携程的换股交易，温莎资本合伙人简毅认为，从资本的层面看，这是一次极其高明的资本运作，百度既保证了在这个由三家公司组成的在线旅游利益共同体中的绝对话语权，又以一种“不那么强势”的姿态顾及了交易中各方的感受，最终促成了交易的完满达成。
　　其次，从业务前景看，旅游业是继房地产行业后的“准刚需”行业，其发展前景和高速发展的时间甚至将超过房地产行业，百度在旅游，尤其是在线旅游行业有如此手笔的布局，对其整个O2O战略的落地，都是重大利好。
　　有知情者透露，此番主导换股并购的主力是百度。
　　“这很正常，BAT三家中就数百度最尴尬，阿里的购物平台很厉害，腾讯的微信社交很猛，百度的搜索引擎是唯一的盈利亮点，但却不如以往，因此百度一定要寻找新盈利点，于是其切入在线旅游，可惜去哪儿并没有想象中争气，由于价格战消耗大量成本，导致去哪儿一直亏损，于是百度一直希望将去哪儿通过资本运作来止损并获利，此前也有过传言称百度系希望通过麾下的糯米来整合去哪儿。”知情者透露。
　　作为国内前两大在线旅游服务提供商，通过百度居中撮合，这一交易将减少双方因竞争产生的资源消耗，同时也将极大提升双方对产业链上下游的议价能力，而这将有助于在中国建立更为健康的旅游生态系统。对于百度来说，它将由此占据中国在线旅游市场的主导地位，并成为O2O市场的赢家。
　　百度在移动端深入布局后，手机百度、百度地图、百度糯米三大移动入口均全面接入去哪儿的酒店和旅游订票服务，并成为去哪儿移动端流量与成单量举足轻重的来源。百度同样是携程的重要合作伙伴，携程半数以上的外部流量来自百度。在百度搜索“机票”等关键词，首要推广位和品牌专区的重要推广位置均由携程购得。
　　通过同时持有去哪儿和携程的股份，百度更进一步将百亿美元级的旅游O2O市场纳入自己的战略版图，并与原有的糯米、外卖、Uber等O2O业务形成有效协同。
　　“互联网的发展到了并购整合期，行业集中度和成熟度在加强，在线旅游细分市场也不例外，是大势所趋；在线旅游价格战造成的烧钱大战不可持续，资本寒冬的到来使得众多互联网企业报团取暖；百度O2O大战略200亿发力糯米，巨亏的去哪儿与携程的消耗战局面需要改变，降低消耗，专注应对美团、大众点评合并带来的O2O大战压力势在必行；百度在BAT中地位急剧下滑，O2O是最后一个翻身机会，百度看重旅游大的市场机会，以换股方式布局在线旅游，打翻身仗。”执惠旅游创始人刘照慧指出。
　　7月28日，百度在第二季度财报中首度披露电商化交易额（GMV）数据，百度糯米、百度外卖和去哪儿交易额共计达到405亿元，比2014年同期增长了109%。在新的交易达成后，百度成为携程第一大股东，百度系在O2O领域的GMV每年将达数千亿元量级。

创始人的命运
　　庄辰超在一份给员工的邮件中指出：携程管理层和我们进行协商，双方达成了一系列激励去哪儿员工的协议。
　　有知情者透露，其实上一次携程并购去哪儿失败，就是因为庄辰超非常强势，其不愿意被携程并购后失去话语权，于是谈判破裂。可惜百度毕竟是去哪儿的“爸爸”，去哪儿依旧难逃并购的命运。
　　不少业内人士都猜测，此番并购后，去哪儿高管极可能被逐步淡出，这个模式可以参考艺龙被携程并购后，艺龙原CEO被边缘化。

在线旅游的BAT格局
　　BAT已经深度渗透到OTA，百度此番与携程换股，腾讯入股艺龙，而阿里则直接成立阿里旅行。各家资本与合作“你中有我，我中有你”又互相竞争，不过业内认为，此次百度和携程的换股，势必对阿里旅行造成业务竞争和影响。
　　“旅游O2O线下部分布局，携程和去哪儿都没有太多优势，携程的本地玩乐和去哪儿的当地人都不算很成功，所以对休闲度假领域影响有限，途牛背靠京东的资金及流量支持，以及在出境游上的深耕能力，在金融创新上的布局已经展开，想象空间不错，受影响不会很大，同程、驴妈妈在周边游及国内中长线的深耕仍有机会，且分别有锦江、万达等资本支持。”刘照慧说。
　　6人游旅行网CEO贾建强指出，携程和去哪儿的合并更多的是资本驱动，对携程和百度是非常利好的。去哪儿因为一直严重亏损，合并后能够降低价格战的消耗，也会带来比较好的影响。随着差旅市场的成熟，下一个战场一定是大众休闲旅游消费市场。携程和去哪儿在这部分的份额都还很低，需要尽快在这个市场里面寻找更大的增长机会。
　　“巨头们已形成微妙格局，对于中小创业者而言，他们要在巨头夹缝中生存需要找到更精准的O2O模式，深耕细分领域或主题游市场或本地服务，未来寻求被收购更现实。”刘照慧分析。

　　新浪美股北京时间23日消息，受携程与百度股权置换，携程成为去哪儿大股东消息推动，周一开盘携程大涨近30%，去哪儿的股价一度上涨25%，而百度[微博]的股价亦攀升9%以上。
　　北京时间21:45，携程的股票上涨27.72%，报94.95美元；去哪儿涨19.86%，报47.37美元；百度涨7.86%，报170.00美元。
　　携程今日稍早时宣布，与百度达成一项股权置换交易。据交易协议，百度将通过此交易将此前所拥有的1亿7870万2519股去哪儿A类普通股和1145万股去哪儿B类普通股置换成1148万8381股携程增发的普通股。
　　该项交易的股票置换比例是每份去哪儿美国存托凭证（ADR）可转换成0.725个携程ADR。交易完成后，百度将拥有的携程普通股相当于携程约25%的总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿投票权。
　　包括携程董事会主席兼首席执行官梁建章先生和联合总裁兼首席运营官孙洁女士在内的四位携程高管将被任命为去哪儿董事会董事；而包括何海文、曾良在内的四位将离开董事会。这次调整于2015年10月26日生效。（立悟/编译）

　　新浪美股北京时间26日晚消息，在美上市中概股周一大幅高开2.8%，涨幅一度达4%。受百度和携程股权置换，携程成为去哪儿网大股东消息的推动，这三家股票的涨幅遥遥领先。此外，阿特斯太阳能、搜狐和畅游的股价均大涨，稍早它们均发布良好财测或财报。

　　美股的整体表现一般，毕竟本周三美联储将公布10月会议的最终结果，当下市场态度谨慎。北京时间23:25，道指跌0.17%，标普500指数跌0.28%，纳指上涨0.02%，近来科技巨头的财报良好为科技股提供了一些支撑。
　　中概股整体形势风向标：霍特中概股指数涨211.62点，报7029.84点，涨幅3.10%。衡量中国在海外上市互联网股整体表现的ETF：KraneShares中国互联网股ETF涨96美分，报35.72美元，涨幅为2.75%。周一中国A股温和上涨，上证综指高收0.50%，深成指涨0.73%，但创业板指数下跌0.43%。
　　携程的股票大幅上涨22.99%，报91.43美元，稍早该股一度上涨近30%；去哪儿涨13.71%，报44.94美元，早盘该股一度涨25%以上；百度涨7.27%，报169.05美元。
　　携程今日稍早时宣布，与百度达成一项股权置换交易。根据协议，百度将通过交易将此前所拥有的1亿7870万2519股去哪儿A类普通股和1145万股去哪儿B类股置换成1148万8381股携程所增发的普通股。
　　本次交易的股票置换比例是每份去哪儿美国存托凭证（ADR）可转换成0.725份携程ADR。交易完成后，百度将拥有携程约25%的投票权，携程将拥有去哪儿约45%的投票权。
　　其他大型科技中概股中，阿里巴巴上涨0.32%，报75.86美元；京东涨0.70%，报27.29美元。
　　阿特斯太阳能的股价大涨7.01%，报22.13美元。盘前该公司宣布，将第三季营收预期整体大幅调升36%，至8.05亿至8.15亿美元。目前市场对此的平均预期为6.161亿美元。
　　搜狐股价大涨7.19%，报48.61美元；畅游涨13.43%，报20.35美元。搜狐稍早发布第三季度财报：营收5.22亿美元同比增21%；净利润3900万美元，Non-GAA净利润4900万美元，而上年同期为净亏2300万美元。搜狐的营收和利润数据均高于分析师预期。
　　畅游第三季营收为1.89亿美元，non-GAAP净利润7800万美元，而去年同期净利润只有330万美元。畅游的每股盈利和营收也都超出分析师预期。
　　中概科技股中的赢家还有：猎豹移动涨2.01%，网秦涨3.01%，奇虎360涨4.10%，途牛升5.67%，58同城涨3.34%，唯品会涨1.43%，微博涨1.38%。
　　今日迄今中概蓝筹股的表现低迷，其中的领跌股包括：中海油跌3.07%，中国人寿跌2.52%，中石油跌3.52%，中石化跌2.45%，南航跌4.15%。（立悟/编译）

　　去哪儿网早盘大涨19.23%报47.12美元
　　10月26日晚间消息，去哪儿网股票今日早盘大涨，截至北京时间21点50分，去哪儿网股价涨幅达19.23%，报47.12美元，相比昨日收盘价39.52美元上涨7.60美元。
　　携程旅行网（下称“携程”）今日宣布与百度公司（下称“百度”）达成一项股权置换交易。根据交易内容，百度将通过此交易完成前拥有的178,702,519股去哪儿网（下称“去哪儿”）A类普通股和11,450,000股去哪儿B类普通股置换成11,488,381股携程增发的普通股。该项交易的股票置换比例是每个去哪儿美国存托凭证可转换成0.725个携程美国存托凭证。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。
　　高盛今日发布投资报告，将去哪儿（Nasdaq：QUNR）股票评级从“中性”调高至“买入”，将去哪儿目标股价定为48美元。 ●

　　创业、创新和与之息息相关的投融资领域，每时每刻都有许多的新鲜事发生。这世界变化快，一天忙碌结束的时候，跟随我们的创投日报，一起看看今天的新投资、新想法。
　　近期，△科技栏目将持续关注各种创业团队，欢迎关注公号：sinacy，寻求报道的创业者请联系：ligen1@staff.sina.com.cn，或微信ligen603。10月26日的《创投日报》由△科技栏目记者李根整理。

一：新投资
1.ImbaTV宣布B轮融资1亿 王思聪参投
　　游戏视频内容提供商ImbaTV今日宣布，已经完成约1亿人民币的B轮融资。本轮融资由毅达资本旗下紫金文化基金领投，王思聪管理的普思资本跟投。ImbaTV的A轮投资方红杉资本与创新工场也参与了B轮投资。

源自：△科技栏目

2.波罗蜜完成3000万美元B轮融资：百度参投
　　移动跨境电商波罗蜜全球购（以下简称“波罗蜜”）宣布完成3000万美元B轮融资。本轮由战略投资方百度、LB Investment、分享投资以及成为资本、欧德等上一轮投资者共同投资。

源自：△科技栏目

3.大街网D轮融资2亿元 俞敏洪蔡文胜跟投
　　大街网今日宣布完成D轮2亿人民币融资，本轮投资由基石资本领投，北极光、软银，卓誉资本，俞敏洪，蔡文胜跟投。

源自：△科技栏目

4.用脑电科技改善睡眠，神灯科技获 1500万 pre-A 轮融资
　　神灯科技昨天发布了一款脑电睡眠产品-神灯智能眼罩，并公布了其 pre-A 轮融资情况，此轮融资来自上市企业喜临门家具，金额为 1500万元。人群方面，神灯眼罩应该是瞄准了学生、白领和老年人等普遍有睡眠质量问题的人群。

源自：36Kr

5.携程与去哪儿网联姻
　　携程宣布，与去哪儿合并，合并形式为百度出售去哪儿股份，然后持股携程，百度用45%去哪儿股权换携程25%股权。

源自：△科技栏目

二：新想法
1.国务院培育快递企业：支持兼并重组上市融资
　　《国务院关于促进快递业发展的若干意见》指导思想：解决制约快递业发展的突出问题为导向，以“互联网+”快递为发展方向，培育壮大市场主体，融入并衔接综合交通体系，扩展服务网络惠及范围，保障寄递渠道安全，促进行业转型升级和提质增效，不断满足人民群众日益增长的寄递需求，更好服务于国民经济和社会发展。

源自：中国政府网

2.互联网预言帝发声：下一个被颠覆的是航空和汽车
　　近日，在2015产业中国年会上，美国《连线》杂志创始主编、《失控》作者、“互联网预言家”凯文-凯利发表了《未来20年科技的必然走向》主题演讲。
　　凯文-凯利再次强调了其始终坚信的"边缘创新和突破"的科技颠覆规律，并以蒸汽船发展、微软颠覆IBM等作为举例，并认为未来颠覆Google的公司一定不是以搜索为业务的公司，而是来自其他现在未被重视的方向和边缘业务。总结起来有三点：1）在行业里最主要的颠覆性来自与外界；2）颠覆的技术是突然出现的；3）创新通常发生在一个糟糕的市场环境中。

源自：△科技栏目

　　携程网早盘大涨29.04%报95.93美元
　　10月26日晚间消息，携程网今日早盘大涨，截至北京时间21点43分，携程网股价上涨29.04%报95.93美元，相较昨日收盘价74.34美元，上涨21.59美元。
　　携程旅行网（下称“携程”）今日宣布与百度公司（下称“百度”）达成一项股权置换交易。根据交易内容，百度将通过此交易完成前拥有的178,702,519股去哪儿网（下称“去哪儿”）A类普通股和11,450,000股去哪儿B类普通股置换成11,488,381股携程增发的普通股。该项交易的股票置换比例是每个去哪儿美国存托凭证可转换成0.725个携程美国存托凭证。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。
　　高盛今日发布投资报告，将携程（Nasdaq：CTRP）股票评级从“中性”调高至“买入”，将携程目标股价从85美元调高至94美元。 ●

　　北京时间10月26日晚间消息，高盛今日发布投资报告，将携程（Nasdaq：CTRP）和去哪儿（Nasdaq：QUNR）股票评级从“中性”调高至“买入”，将携程目标股价从85美元调高至94美元，将去哪儿目标股价定为48美元。

以下为报告内容摘要：
　　旅游消费转向网络：我们预计，2020年中国在线旅游市场规模将增长2倍至2000亿美元，超过50%的旅游购买将通过在线形式进行（2014年的该比例为28%），与发达国家相当。在线旅游是中国快速增长的互联网市场中最具其潜力的业务之一，受经济增速放缓的影响甚微。在该市场，我们注意到两大趋势：1）在线酒店预订带来最高的营收机会；2）预订平台快速转向移动设备（第二季度，占携程/去哪儿70%的预订量）。
　　整合出现，携程和去哪儿是长期赢家：在线旅游市场已经出现整合，我们认为，这将改变投资者考虑长期竞争的方式。我们预计，到2017年，携程和去哪儿在在线机票和酒店预订市场的合计份额将达到约80%。
　　携程：可持续的领先者
　　2014年，携程在在线酒店预订市场（市场份额35%）和包办旅游市场（Package tour，市场份额29%）排名首位，在在线机票预订市场位居第二（市场份额30%）。我们认为，通过专注于移动平台，通过开放平台战略拓宽服务，以及对旅游价值链的投资，携程将继续强化其领先地位。为此，我们将携程股票评级从“中性”调高至“买入”，将目标股价从85美元调高至94美元。
　　去哪儿：较高的盈利透明度
　　我们认为，去哪儿的盈利透明度较高。我们预计，在经历今年第二季度的稳定表现，6月份的融资及强化用户粘度后，基于非美国通用会计准则，去哪儿将于2016年第四季度实现盈利。我们将去哪儿股票评级从“中性”调高至“买入”，将目标股价定为48美元。
　　途牛：包办旅游业务快速发展
　　途牛在境外游市场的表现强劲，市场份额约为65%。与携程和去哪儿相比，途牛的营收增长最快。我们给予途牛股票“中性”初始评级，将目标股价定为14.2万美元。 ●

　　今日晚间，携程正式宣布与去哪儿合并，此次携程与去哪儿合并的形式为百度出售去哪儿股份，然后持股携程，百度用45%去哪儿股权换携程25%股权。而对于这次合并，据多方猜测，情况可能是这样的：
　　秘书：“梁总，你什么时候考虑在海外置业？”
　　梁建章：“海外总体还是便宜，关键是去哪儿买好。”
　　20分钟后
　　秘书：“梁总，去哪儿买好了。”
　　梁建章：“。。。。。。”
　　这种情况好像有点熟悉哦。
　　关于这次合并不少网友开始开脑洞了：
　　@华夏炎凉：好吧，手机App少一个图标。（小编点评：安卓手机终于不怕卡了。）
　　@长安小文子：携程吃了去哪儿。（小编点评：估计去找艺龙了。）
　　@Spoofing：科技公司恋爱好突然。（小编点评：秀恩爱，是否也。。。）
　　@梁凉凉靓：都上市了还闹腾什么劲，一点不让媒体省心。（小编点评：好贴心啊）
　　@设计AND大雄：好久没有艺龙的消息，还活着吗？（小编点评：当年与艺龙的地推大战还参与过呢。）
　　@徐小菜菜菜菜菜：拿了offer的两家公司都合并了，这人品，醉醉的笑cry。（小编点评：回收的时候，岂不是两家都没了。）
　　@Fung-V：携程和去哪儿也要合并啦，合并后叫“驱邪”？（小编点评：这个名字挺靠谱！）
　　@張宁_AgentZ：携程收购去哪儿之后会取名叫什么呢？ 鞋去哪儿了？（小编点评：这个名字有点想入非非？）

　　10月26日晚间消息，携程旅行网（下称“携程”）今日宣布与百度公司（下称“百度”）达成一项股权置换交易。根据交易内容，百度将通过此交易完成前拥有的178,702,519股去哪儿网（下称“去哪儿”）A类普通股和11,450,000股去哪儿B类普通股置换成11,488,381股携程增发的普通股。该项交易的股票置换比例是每个去哪儿美国存托凭证可转换成0.725个携程美国存托凭证。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。
　　包括携程董事会主席兼首席执行官梁建章先生和联合总裁兼首席运营官孙洁女士在内的四位携程高管将被任命为去哪儿董事会董事；百度董事长兼首席执行官李彦宏先生和百度副总裁及投资并购部负责人叶卓东先生将被任命为携程董事会董事。
　　百度和携程还将在产品和服务领域开展商业合作。同时，百度将继续和去哪儿现有的商业合作。
　　“我很高兴宣布该项交易的达成，这将会为我们的投资人创造新的价值。在线旅游行业快速发展又潜力无限，此项交易体现了百度在该领域继续深耕的决心。”百度董事长兼首席执行官李彦宏先生表示。“我们为去哪儿的成就感到骄傲，并期待在未来与行业领先公司展开合作。”
　　“我们很高兴此项交易能够顺利达成。我们相信这将有助于中国旅游业的健康发展。”携程董事会主席兼首席执行官梁建章先生表示。“这项里程碑式的交易将使我们能够更专注于为消费者提供最好的产品和服务。我们坚信这将为我们的用户、合作伙伴和投资人在未来创造更大的价值。”
　　“中国旅游行业潜力巨大。作为行业领先的高科技公司，去哪儿已经迅速成长为中国第四大电子商务公司。”去哪儿首席执行官兼创始人庄辰超先生表示。“我为我们的团队感到自豪，并感谢全球投资人对我们的支持。”

　　10月26日晚间消息，携程旅行网今日宣布与百度公司达成一项股权置换交易。根据交易内容，百度将通过此交易完成前拥有的178,702,519股去哪儿网A类普通股1和11,450,000股去哪儿B类普通股置换成11,488,381股携程增发的普通股。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。
　　该交易宣布之后，梁建章发布内部邮件称，未来去哪儿将继续作为独立的上市公司运营，与携程在在线旅行市场切磋并进，为旅行者创造差异化的产品与价值。

以下为梁建章内部邮件：
　　各位同事
　　我很高兴地向大家宣布，今天携程与百度达成交易，以股票交换的方式投资了去哪儿，拥有约45%的投票权，成为去哪儿最大的股东。与此同时，百度将通过此次交易，成为携程的股东之一，并在多个领域展开旅行相关产品的全面合作。
　　去哪儿是一家优秀的公司，在竞争激烈的中国在线旅行市场里搏出了自己强有力的竞争地位，是我们值得敬佩和学习的竞争对手与合作伙伴。未来去哪儿将继续作为独立的上市公司运营，与携程在在线旅行市场切磋并进，为旅行者创造差异化的产品与价值。
　　中国的旅游市场是个高速增长的市场，不断会有的新的竞争对手加入。我们要始终保持二次创业的激情和超越极限的进取心，才能真正成为一家伟大的公司。即将到来的10月28日是携程16岁的生日，16岁的我们正当青春飞扬，让我们一起努力，整合中创造价值，竞争中创新突破，保持理想，再创辉煌。
　　我们的使命前所未有的清晰，我们一起努力，让旅行更幸福！
　　James。