埃安销量大增上险比例长期垫底 广汽集团推高门槛激励底气何在？

源自：新浪证券

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　　出品：△财经栏目上市公司研究院

⊙作者：昊

　　12月14日，广汽集团发布新一轮的股票期权激励计划，拟向不超过3200人的激励对象，授予股票期权总量不超过2.34亿股，股票期权的行权价格为11.99元/股。
　　此次激励计划对应业绩考核为2023年至2025年，以2021年为基数，三个行权期内设置净利润增长率、净资产收益率、主营收入增长率、研发投入、应收账款周转率、现金分红比例等6项考核指标。
　　以第一个行权期2023年为例，需满足2023年净利润与主营业务收入增长率分别较2021年增长率大于或等于15%、30%；净资产收益率大于或等于7%，2023年研发投入占营业收入比例大于或等于4%，应收账款周转率大于或等于13次，现金分红比例大于或等于30%，必须同时满足相关业绩考核指标，被授予股权激励的对象才能行权。
　　可以看到，广汽集团此轮员工激励的门槛并不低。更重要的是，公司在披露激励计划当日的收盘价为11.80元，低于11.99元的行权价格。也就是说，股票市价比激励价还低。
　　设置颇为复杂的高行权门槛，同时激励力度又明显不足。广汽集团此举到底是何用意，如此激励的底气又在哪？

销量大增背后上险比例垫底 继续涨价再次透支未来？
　　今年以来，广汽埃安销量实现突破，似乎已成为广汽集团的一块“招牌”。
　　最新数据显示，11月广汽埃安单月销售28765辆，同比增长91.32%；前11个月，埃安累计销量达到24.11万辆，同比大增128%，增幅位居新势力前列。
　　然而，值得注意的是，埃安可能并非如销量所展现的如此受市场欢迎。
　　众所周知，车企和乘联会都会公布汽车销售数据。一般而言，销量数据包含了库存、在途、终端销量等数据，不能完全等同为终端交付量。而上险量是由中国汽车技术研究中心与保险部门合作，利用汽车交强险数据得出的第三方汽车终端销量数据，更能直观反映即将上路的新车销售情况。
　　统计显示，今年11月，广汽埃安上险量与销量比例为67%，不仅在主要新能源车企中排名最末，而且与其它车企也有较为明显的差异。
　　这或许意味着，埃安向经销商“压货”的情况最为突出。

　　实际上，上述现象并非偶发。
　　再以今年10月为例，当月埃安公布的销量为30063辆，同比增长达127.9%；而同期上险量为17137辆，同比增长46.62%。上险量与销量比例仅为57%，比11月还低，且上险量和销量的同比增速差距也在拉大。
　　上险比例屡屡低于同行，长期来看，或进一步印证了向经销商等处压货现象的普遍性。
　　实际上，不单透支销量，埃安也开始透支起了“价格”。
　　下半年以来，部分一线车企对汽车售价的调整出现了分歧，例如比亚迪继续涨价，而特斯拉、奔驰等则开始降价。作为二线品牌，埃安并未跟随特斯拉等降价，而是选择跟随比亚迪，进一步提高了售价。
　　11月30日，广汽埃安公告称，由于国家新能源汽车购置补贴政策将于2022年12月31日终止，在此之后上牌的车辆国家将不再给予补贴（现有补贴额度：纯电动车12600元/辆），以及下半年电池主要原材料价格持续大幅上涨，公司将在2023年对相关车型上调价格3000元到8000元不等。
　　早在今年3、4月份，广汽埃安就以原材料价格上涨为由，将旗下大部分车型的售价进行了数千到一万元不等的上调。
　　而埃安接连涨价或也是迫不得已。广汽埃安财报显示，2019年至2021年三年，公司亏损额分别为6.21亿元、6.88亿元、13.89亿元，三年累计亏损达27亿元，且亏损仍在扩大。平均每卖一辆埃安要亏一万多元，盈利遥遥无期。
　　值得注意的是，根据11月最新的数据，埃安环比已经出现下滑；而同在涨价的比亚迪，11月销量仍保持着约5.8%的环比增速。
　　在特斯拉降价、比亚迪销量继续强势的情况下，埃安的屡次涨价，无疑是在拿自己未来的市场份额做赌注。

主力车型热销不再 疫情或是“遮羞布”
　　事实上，除了埃安，广汽的多数车型，特别是曾经的热销车型，11月的销量都在下跌。
　　数据显示，今年11月，广汽本田销量为46874辆，同、环比增速为-40%和-26%；广汽丰田销量为85200辆，同、环比基本持平；广汽传祺销量为25807辆，同、环比增速分别为-27%和-18%。
　　合资品牌曾经热销车型疲弱的市场表现，是公司销量走弱的重要原因。乘联会数据显示，今年11月，丰田凯美瑞、本田雅阁、丰田雷凌等上榜车型的销量均呈现不同程度下滑；缤智2022年1-9月的月均销量为10435辆，而10、11月大幅下降至不足500台。

　　值得一提的是，广东11月出现的疫情，是影响广汽集团销量的因素之一。不过，在疫情出现之前，广汽的合资品牌和除埃安以外的自主品牌，大多都已经出现了销量同环比下滑的态势。
　　疫情之外，特斯拉、比亚迪、蔚小理零等，配置更高、使用成本更加低廉、外型更为时尚的电动车，才是抢占包括两田在内广汽传统市场份额的根本原因，而这一趋势已看不到逆转的可能。
　　正在透支未来的埃安，2023年是继续开疆拓土还是独木难支，市场将给出答案。