避险带来布局机会 私募瞄上分级A

源自：证券时报

---

⊙ 见习记者：吴君

　　近期市场震荡，避险情绪下分级A的投资机会凸显，私募基金也积极参与。证券时报记者了解到，不少私募计划发专门投资分级A的产品。

抢下折蛋糕
　　股票下跌，分级A上涨，不少嗅觉敏锐的私募人士积极把握分级A的短期趋势性机会。“我们有个产品6月成立，当时判断市场见顶，基本上没建股票仓位，就买些分级A做套利，到现在也赚了将近20%的收益。”深圳一位私募公司总经理告诉记者，6月下旬以来，可以避险的分级A具备较强的配置价值。
　　上海某知名私募投资经理也表示，前段时间配置了分级A，但是比例不是很高。“近期有不少分级基金触发下折，分级A的投资价值突显，可买入博弈下折，也可以获得较好收益。”
　　广东瑞天投资基金经理龚继海也表示，如果觉得股票有较大下跌空间，配置分级A可获得一定收益，因为近期很多分级B面临下折，投资者为了防止下折，会买对应分级A进行合并赎回，这样就造成A的需求提升，从而推动A价格上涨。
　　但因股市下跌幅度非常大，不少避险资金涌入，导致分级A普遍处于高估状态，也有不少私募认为，从短期配置来看，投资机会已不大。
　　“在6月15日第一波下跌后，很多分级A处于高估状态，这一波再下跌，分级A继续上涨的边际效应会递减。”龚继海告诉记者，看跌期权带来的是下折的一次性收益，本次下跌分级A的隐含收益率已经大不如前。也有私募认为，近期降息降准也使隐含收益率下降，现在分级A的趋势性机会不明显。

分级A产品青睐轮动套利
　　记者获悉，近期有渠道已经和私募谋划，打算发行一只专投分级A的私募产品。
　　“我们模拟前两年数据，发现股市不好时，分级A每年有超过10%收益；股市好时，套利机会较多，收益更高。”龚继海表示。如何获取低风险收益？龚继海具体解释：“一是把分级A等同债券，其合同设计时，隐含收益率普遍高于市场上固收产品，可根据隐含收益率的轮动法做配置，在阶段性高估和低估时，做出买卖的决定；二是分级套利，分为折价套利和溢价套利。”但龚继海也表示，套利并非完全无风险，其存在一两天的风险暴露，需要基金经理对未来一两天的市场走势进行预判，才能准确把握机会。“我们近期套利做得比较多，成功率很高，每天收益在1~3个点之间。”