私募2014：管理规模猛增 收益普涨

源自：第一财经日报

---

　　徐燕燕 陈志林
　　2014年A股市场重回牛市，快速飙升的股指也给私募基金注入了一针强心剂。
　　截至12月底阳光私募所管理的总资产规模约为4000亿元，是3年前的三倍左右。全年累计收益来看，超过70%的产品有50多只，占私募产品比重为1.3%，其中价值投资风格的私募基金表现更佳。
　　在市场人士看来，目前一轮新的慢牛行情已经开启，中国进入A股市场成立以来第四次绝佳的投资机会，站在风口的私募基金也已在纷纷布局。

价值投资得势
　　根据朝阳永续的最新数据，截至12月20日，2014年全年累计收益率超过70%的私募产品共有56只，超过100%的产品有16只，4只产品超过150%的收益率。
　　具体来看，泽熙3期累计收益率为213.43%，位居冠军，原点资产的原点2号累计收益率192.98%位居第二，福建滚雪球从11月份的第六名跃居第三，累计收益率为165.59%。创势翔1号从11月的第三名，降至第四名，收益率为154.60%。
　　随着最近1个月以来的大盘剧烈震荡，部分产品年的单月净值增长也有显著的差距。
　　其中，徐翔管理的泽熙3期和原点资产旗下的原点2号，不仅在全年冠军争夺中始终名列前茅，而且单月净值增长接近20%，致使全年累计增长率和其他产品拉开差距。
　　值得一提的是，福建滚雪球先是从11月份的累计收益跻身前十，单月从收益49.18%夺得冠军，到12月20日，更是一跃进入第一军团。
　　根据海通证券对2014年11月份私募基金研究报告，股票策略产品年方面，从与公募的收益分布比较来看，私募业绩差异度大幅扩大，首尾差异高达80个百分点左右，这可能与市场波动幅度显著增加有关。与此同时，偏向于价值投资风格的私募更加如鱼得水。
　　福建滚雪球投资总经理林波告诉《第一财经日报》，他在这轮牛市中取得成绩，得益于坚持价值投资的理念，长期持有低估值的大盘蓝筹股。
　　以沪深300为例，整体板块市盈率最近几年来不断下移，从2010年的30多倍，跌至今年7月的9倍；相反小盘股从2010年的40倍估值，到2014年7月升值60倍左右。
　　“按照国际惯例15倍~18倍是比较合理的估值，可以看出，大盘股被严重低估，价格终究向价值回归。”林波解释道，但市场中绝大部分投资者，包括一些机构投资者喜欢“追涨杀跌”，没有理解投资的核心，这也是很多机构满仓踏空的一个重要原因。
　　恒丰泰石（北京）资本管理股份有限公司总经理韩玮也向《第一财经日报》记者表示，私募投资一贯给人的印象是偏重成长股，这是因为自2012年12月以来，创业板指数接近涨了200%，这类投资中小盘股票的私募机构收益率非常引人关注。但是从这一轮牛市来看，市盈率低的价值型股票，更便宜、更安全，未来上涨空间更大。
　　11月沪深300指数上涨17.49%，中小板综指上涨6.24%，创业板综指上涨8.38%，私募股票策略产品涨幅为8.63%跑输指数，其中私募TOT的涨幅为5.79%。
　　海通证券研究报告指出，私募TOT（投资于阳光私募证券投资信托计划的信托产品）的业绩垫底，可能表明TOT投资的私募产品多偏成长风格，且并未跟随市场风格变化而切换。

规模迅速扩张
　　随着大盘指数不断冲击新高，《第一财经日报》采访的私募投资人士多认为，A股市场进入20年来第四次绝佳的投资机会，阳光私募也在纷纷布局。
　　格上理财统计显示，截至2014年12月，阳光私募行业所管理的总资产规模约为4000亿元，其中，公开产品管理规模超过50亿的机构有11家，其管理规模总和约占私募行业总管理规模的三分之一。在这11家大规模的私募公司中，规模超过100亿的私募有7家，分别是景林、重阳、泽熙、乐瑞、青骓、朱雀与混沌。
　　成立于2004年的景林资产以250亿元的规模，位居第一。景林的主要业务线有海外对冲基金、A股阳光私募基金以及PE基金，最近两年还增加了定增策略和新三板策略。
　　排在第二位的是重阳投资，目前管理规模达到200亿元，是国内A股管理规模最大的私募公司。重阳投资还是今年发行产品总数最多的私募公司，今年发行超过50只新基金。
　　私募一哥徐翔的泽熙投资，还有乐瑞资产管理规模均150亿元，并列第三位。规模超过100亿的还有青骓投资、朱雀投资和混沌投资。此外，昔日公募一哥王亚伟、一姐王一茹的千合资本和宏流资产也均上榜，资产规模均为50亿。
　　再看来过往数据，2011年底，中国阳光私募基金资产管理总规模约为1420亿元，其中前十家公司总资产规模合计460亿元。也就是说，不论是总规模还是个别知名私募的管理规模均增长了3倍左右。
　　林波告诉《第一财经日报》记者，这轮牛市基本可以判断为慢牛行情，预计五年之后，股市仍旧有可能突破6120点的高度，短期的激烈震荡非常合理。“短期来看，通过这一轮的上涨估值已经回到合理区间，目前唯一还低估的板块就是银行板块，绝大部分大盘股可能要经过几个月的震荡，然后才可能重抬升势。”