国君宏观评临时准备金动用安排：利率或现短期机会

　　12月29日消息，央行公告称，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金融机构做好春节前后的各项金融服务，人民银行决定建立“临时准备金动用安排”。对此，国君宏观花长春团队认为，春节临近，央妈超万亿流动性呵护市场，货币政策基调不改，利率或现短期机会。

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　　事件：12月29日，央行公告称，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金融机构做好春节前后的各项金融服务，决定建立“临时准备金动用安排”。在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。
　　1、临近年末，资金面紧张，利率持续创新高（同业存单等），超储处在历史低位，商业银行流动性紧张或将持续至春节，央行此举意在保持流动性合理适度，在存在大量现金需求的春节时点，提供期限30天的无息跨年资金，削峰填谷，在金融机构没有过度加杠杆行为背景下，平抑市场可能产生的剧烈波动。
　　2、2017年初春节前央行也有过类似操作，因此对此次操作不宜过度解读，稳健中性仍是货币政策总基调。去年春节前，央行就采用TLF创新操作提供流动性，只不过“量”、“价”均未有此次力度之大；据测算，此次释放的流动性超过1万亿，足额申请2个百分点的话，超过2万亿（但现实中可能不会足额申请），规模较大也与当前超储极低等特殊背景相关；且短期定向降准相当于资金成本为0，不需要抵押（去年TLF利率等同28天逆回购），受益范围扩大至全国性商业银行。
　　3、债市或迎来短期机会。一方面，临时准备金动用以及定向降准将陆续对市场带来实质流动性利好，另一方面，短期环保限产对经济的负面影响将延续，2018年一季度经济大概率有所回落；此外，前期债市受到监管等多重打击，有超调成分；在多因素利好催化下，利率或短期小幅下行，债市迎来短期机会。