山东宏桥推迟10亿短融券发行 短期面临一定偿债压力

　　12月28日消息，今日山东宏桥新型材料有限公司（下称“山东宏桥”）称，因为临近年末市场利率波动较大，发行成本高，决定延迟发行一期10亿元的短期融资券。过去一个月间，市场约有617亿元债券取消或发行失败，本月约近500亿元发债计划遇阻。有研究员分析称，1月份融资环境或好转，双节前央行一般会投放一定流动性，每年此时债券取消发行数量明显减少。

山东宏桥资金需求增加 短期面临一定偿债压力
　　12月26日，山东宏桥于上清所发布《山东宏桥新型材料有限公司2017年度第四期短期融资募集说明书》，计划12月28日发行金额为10亿元、期限365天的短期融资券。今日，山东宏桥推迟了短融券的发行，理由为：由于发行时间临近年末，市场波动较大，发行成本高，公司决定推迟本期短期融资券的发行。该融资募集资金原计划全部用于公司生产经营活动所需流动资金。
　　另外，山东宏桥曾于7月份终止发行金额达100亿元的公司债。
　　山东宏桥为山东首富张士平所控制公司，主业为铝产品生产和销售，是山东最大铝产品生产企业。
　　今年以来，随着山东宏桥生产规模增长，流动资金需求增加，有息债务有所提高。截至2017年 9月末，公司有息债务总额逾 700亿元，占总负债比例达68.81%，占比较大。从债务期限结构来看，公司偿债压力主要集中于未来一年以及第 3-4年，当前面临一定偿债压力。
　　截至本次募集说明书签署之日，山东宏桥发行人及下属子公司待偿还债务融资工具余额为 467.56亿元，未来两月，有3期共计30亿元短期融资券到期，到期时间分别为 2018年 1月 5日、2018年 2月 17日及 2018年 2月 23日。
　　山东宏桥近年赖资产负债率逐渐上升，截至9月末，山东宏桥负债总额 1020亿元，较 2016年增长了 14.46%，资产负债率为 66.63%。公司解释为，近几年铝产能及配套电力设施增长较快，为补充资金需要而增加了部分融资。同时，公司毛利率震荡下行，由2014年～2016年的25.46%、20.12%、23.64%降至9月底的16.44%。虽然今年铝制品平均销售单价12158.12元/吨，较 2016年上 升了12.71%，但成本端的煤炭采购成本较 2016年大幅上升 25.24%，挤压了利率空间。
　　同为张士平控制的魏桥集团近期被中央环境督察组点评批评。中央环境督查组指出，滨州、聊城等地违反国家要求大力发展电解铝等过剩产能项目，电解铝总产能严重超过控制目标。督察组批评魏桥称，大气十条明确要求，新建项目禁止配套建设自备燃煤电站，但2 013年以来，滨州市魏桥创业集团违规建成45台机组，滨州市始终未采取有效措施制止。

近一个月约600亿发债计划取消或失败
　　不止山东宏桥，近期多家公司取消或延迟发行融资债券。航旗下天津航空12月19日取消了一期10亿元的超短融债券发行，新华联、北京城建、比亚迪等公司亦纷纷取消发债计划。
　　今年前11月债券取消发行数量创历史新高，发行取消或失败的债券共有734只，规模超5800亿元，期数和规模均远超去年全年。△财经栏目查询wind数据发现，截至12月28日，本月约有480亿元债券推迟或取消发行。过去一个月间，有617亿元债券取消或发行失败。
　　债券市场持续低迷，信用债的收益率持续处于高位，基本都在5%以上，使得企业发债成本过高。市场波动大，融资成本上升也是多数公司给出的取消或延迟发行原因。前11月，取消债券发行的行业以建筑和制造业为多，它们对利率敏感度很高。
　　另外，在去杠杆、MPA考核的宏观环境下，金融机构对债券的需求减少，配置债券动力不足。
　　1月份债市一级市场融资环境或将好转。鹏元资信研究员吴志武对△财经栏目表示，每年1月份债券取消发行的数量明显较少，因为为保证双节前流动性稳定，央行一般会于节前投放一定资金。
　　在今年债市利率不断上行背景下，银行贷款利率和债券发行利率出现倒挂，对利率敏感的实体企业更易转向银行贷款融资。
　　吴志武认为，企业即便转向银行贷款融资，但在目前市场环境下，银行也会提高要价，企业融资成本势必受到影响。（△财经栏目 刘金磊 发自北京）