货拉拉五战港股IPO：营收增长19% 但估值跌回四年前

  : TechWeb

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　　【TechWeb】4月16日消息，在同城货运赛道激战多年，货拉拉第五次叩响港交所的大门。
　　近日，货拉拉母公司“拉拉科技控股有限公司”更新了招股书，第五次冲击港股IPO。在此之前，货拉拉分别于2023年3月28日、2023年9月28日、2024年4月2日和2024年10月2日申请在港交所上市。
　　根据最新披露的招股书，2022年至2024年，货拉拉的营收分别为10.36亿美元、13.34亿美元、15.93亿美元，总体呈现逐年增长态势，复合年增长率为24%。
　　相对应的，同期内的经调整净利润分别为-1210万美元、3.91亿美元、5亿美元，已连续两年保持盈利。
　　不过，亮眼的财务数据并未提振资本市场信心。胡润研究院数据显示，货拉拉估值从2023年的900亿元降至2024年的650亿元，跌回2021年水平。市场对其业务模式的可持续性和增长潜力仍存疑虑。
　　招股书显示，货拉拉的营收主要来自三大板块，货运平台服务（51.7%）、多元化物流服务（33.1%）和增值服务（5.9%）。其中货运平台服务是货拉拉的核心业务。
　　该业务板块采用混合变现模式，收入主要来自司机会员费以及司机完成订单后，向他们收取佣金。也就是说，司机是最大的营收贡献者。但近年来货拉拉却深陷“压榨司机”的舆论风波。
　　据不完全统计，2021至2023年三年间，货拉拉遭遇交通运输部约谈12次，指向的问题包括随意调整计价规则、多重收费、恶意压价竞争、抽成比例或会员费过高等。
　　最新招股书披露，货拉拉非会员佣金率已调降至15%，一级、二级、三级会员的会员月费分别调降至209元、499元和709元，对应佣金率为11%、8%和5%。
　　此外，货拉拉业务高度依赖国内市场，2024年90.7%的收入来自中国境内，境外收入仅占9.3%，海外业务拓展尚未有明显成效。
　　业内认为，尽管货拉拉的盈利能力持续优化，但围绕其国际化拓展、业务机构以及平台与司机之间的矛盾等问题，外界的质疑与争议一直都在。货拉拉能否在这次IPO中打破困局，仍有待时间检验。 ●