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 黔金丝猴 发表于: 2024-12-27 08:33:00|显示全部楼层|阅读模式

[2024年] “六连阳”终结 花生仍未走出熊市?

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  : 市场资讯

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源自:期货日报

  昨日(12月26日),花生期货冲高回落,主力合约小幅收涨,结束“六连阳”。
  市场人士表示,近期花生期货震荡下行,主要原因是基本面供强需弱。
  “2024/2025产季我国花生产量环比持平,叠加陈季结转库存,整体来看,新季花生基本面延续供需宽松格局,期货价格重心持续下移。”华融融达期货花生分析师潘越凌说。
  据潘越凌介绍,今年9月下旬至11月中旬,花生期货在国内商品普涨的乐观氛围中止跌反弹,主产区新米统货涨超1000元/吨,期货主力合约涨超500元/吨,基差走强,月差重回熊市结构。不过,11月中下旬大宗油脂共振行情中断,三大油脂走势分化,花生受结转库存压制再度俯冲下行,重回前低震荡调整。时至12月下旬,花生市场交易逻辑回归自身基本面,期现货价格波动区间有所收窄,主要随产区农户上货节奏调整方向。
  供给方面,据浙商期货花生分析师郝天星介绍,2024/2025年度国内花生呈现明显扩种趋势,整体种植面积预计较上一年度增长9%左右,虽然生长期天气扰动频发,但根据空间遥感指标NDVI显示,河南、山东等主产区花生NDVI数值在历年均值附近波动,平均单产降幅有限。在种植面积增加、单产相对较好的情况下,2024/2025年度花生产量继续增加,产量规模处于历史高位水平。
  “事实上,8月份以来,河南春花生陆续收获上市,现货价格一路下行,产区农户及商贩低价惜售情绪较重。同时,由于天气因素,东北产区湿货占比相对较高,晾晒进度慢,白沙和308产区暂未有明显的集中出货动作。”国金期货花生分析师张腊腊说。
  张腊腊告诉记者,由于终端市场走货速度不快,商品米需求表现疲软。内贸市场主动建库积极性不高,多以随采随用为主,高价采购态度谨慎,消费降级现象明显。当前旺季不旺,商品米走货一般,头部油厂收购积极性良好,提振产业信心,油料米需求尚可。产区筛选加工厂加工利润微薄,同时基层收货较为困难,多数贸易商维持流转库存为主。
  “虽然国内部分规模批发市场花生到货量处于高位,但销量持续偏低,导致规模批发市场动态库存持续处于近7年新高水平,贸易环节去库压力大,建库需求疲软。”郝天星表示,下游油厂花生收购量处于历年中性水平,但油厂开工率偏低,花生油厂内库存不断累积,拖累油厂对原料花生的需求。
  “总体来看,产区余货较为充裕,商品米需求暂无明显亮点,油料米需求尚可,头部油厂的收购价格或给予现货价格较强的底部支撑。”张腊腊介绍说,12月26日,驻马店正阳白沙通货报价3.95~4.1元/斤,辽宁地区308通货报价4~4.1元/斤,兴城地区小日本(花育23)通货报价3.9~3.95元/斤,现货价格走势平稳。
  展望后市,潘越凌对花生市场基本面的主要矛盾做了如下推演:一、2023/2024产季农户因惜售囤货亏损严重,预计2024/2025产季农户年前出货积极性将有所提高。临近年关,若产区农户平均上货量能接近5成,春节后有望再度迎来“开门红”行情。二、随着花生油系列产品中的调和用油成本攀升,规模油厂毛油原料或将出现短期缺口,压榨原料性价比改善,油用花生需求有可能增加。三、花生粕库存积压问题仍未解决,规模油厂月均开机率中等偏低,油料采购积极性一般。年后南方水产旺季或将改善花生粕供应过剩的局面。四、四季度海内外价差倒挂,国内新签进口订单偏少,未来进口数量仍需依据后市比价关系而定。五、红海运力及塞内封关问题将导致进口到港延迟,可消化陈米库存并为国产余货争取销售时间。
  “当前花生期货价格已回落至历史低位,自身基本面主导后市行情。”潘越凌分析,春节前,在节假日消费刚需的支撑下,若陈米库存去化顺利,农户上货节奏顺畅,一季度花生有望出现阶段性反弹;春节后,若花生粕供应过剩的情况有所改善,规模油厂油料缺口打开,花生估值则有望出现恢复性上涨,后市行情可视进口到港压力做出回调。若以上推断均未兑现,当前供应过剩的局面将持续到底,花生后市将以震荡下行行情为主,直至减产年份到来。
  张腊腊提示,现阶段盘面主要交易基层的出货节奏、油厂的收购动态和元旦后的商品需求情况。花生期货2501合约临近交割,需关注市场主流的仓单成本和油厂的接货意愿。当前基层仍有余货抛售压力,同时下游市场库存水平不高,春节的刚需备货预期仍存。此外,投资者还需注意到近月合约的交割情况。
  郝天星认为,2024/2025年度花生供应充足,且花生的种植收益高于玉米、大豆等农产品,2025/2026年度花生种植面积有望继续增加。不过,在消费疲软、累库严重的背景下,预计花生下游需求难以大幅增加。弱现实叠加弱预期,预计花生仍将处于熊市周期,期货继续震荡偏弱。后市投资者需重点关注渠道和下游建库节奏、基层农户种植意向、整体油脂行情走势等因素。
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