美加息利空难实质性影响A股

源自：国际金融报

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原文标题：美加息利空难实质性影响A股

　　“受到国内经济形势回稳、楼市调控新政出台、国家队自救等因素影响，即使是美联储的加息利空，也难以对A股产生实质性影响。”
　　12月14日，美联储将举行今年最后一次议息会议，届时将宣布是否加息，这让全球金融市场绷紧神经。此前美联储会议纪要显示，大部分官员认为，如果数据继续显示经济改善，加息可能很快变得适宜。另据权威媒体公布，有96.5%的受访者预计美联储将在12月的会议中加息。
　　美联储加息预期上升，美元指数站上100大关，人民币对美元汇率中间价下行，而A股市场独领风骚，不仅轻松站在年线之上，而且还以指数连续阳线报收，新一轮跨年度攻势展开。不过，美联储加息将会对A股产生利空影响。
　　一方面，在加息预期之下，美元指数逐步走高，以中国为代表的新兴经济体国家深受其害，人民币等非美货币出现贬值走势，这将使一些热钱流出，使得A股市场面临流动性短缺问题。此外，周边股市因加息走弱，也会影响A股行情。
　　另一方面，国内流动性趋于偏紧后，货币和债券两大市场利率开始走高，使得上市公司融资成本上升，利息支出增加，这将会吞噬上市公司的利润，影响企业的业绩增长。
　　事实上，A股正面临着加息预期下的本币贬值和利率走高的双重利空，本来市场认为A股短期内很难出现比较像样的反弹行情，但这次股市“背道而驰”。实际上，决定A股走势的因素有很多，A股现在之所以未受到加息预期的影响，说明其他因素对股市的影响更大。
　　首先，受房地产调控的影响，外围资金流入股市。当前，中国的房地产调控政策正紧锣密鼓地进行着，使得本来要进入楼市的资金转投了股市。从理论上讲，美联储加息预期将至，一部分游资流出，而外汇占款的减少，会使A股市场出现流动性不足的问题，但楼市资金的流入，使得A股的流动性问题得到暂时解决。
　　再者，中国经济面向好，各项经济数据已经开始走稳，并逐步呈现回暖趋势。人民币虽然出现短期贬值，但热钱流出的速度正在放缓。10月份公布的外汇占款流出数量正在减少。此外，2016年上市公司的整体业绩也较去年有所提升，这都有利于A股行情的展开，毕竟美联储给A股市场的影响是间接的，而国内基本面的好坏则是更直接的体现。那么，中国经济是如何走好的呢？
　　第一，铁公基项目投入支撑了经济的发展。今年前10个月基建投资的同比增速接近20%，远超房地产和制造业的投资增速，说明财政对基建投资的支持力度空前。当前各大城市都在修建地铁，高铁、高速公路、机场等项目都是靠中央和地方财政的巨大投入来支持。
　　第二，房地产火爆得益于全民加杠杆。今年1-10月的新增银行信贷中至少有三分之二的资金流向居民中长期贷款领域，同时，受到房地产业复苏的影响，大宗商品价格回暖，中国PPI（工业品出厂价格指数）也开始由负转正。这意味着从今年初开始的房地产投资火爆，促进了下游各个行业的发展。所以，今年中国经济呈现L型走势，房地产业功不可没。
　　第三，上市公司总体利润的回升与央行的贡献有关。由于货币政策比较宽松，今年前三季度利率水平持续下行，使得企业的财务成本显著下降，其中最为得益的是国企，因为国企获得资金的成本较为低廉，对利率变化更加敏感。
　　最后，国家队救市资金的持续流入，也推高了A股的指数。去年8月和年底，以证金、中金公司为代表的国家队参与了救市行动，在相对高位区域买入股票，但救市只能在一定时间内起到稳定股市的作用。而救市过后，股市继续向下，使得国家队账面出现浮亏。现在时至年底，被套牢的国家队有自救的强烈需求。
　　现在看来，受到国内经济形势回稳、楼市调控新政出台、国家队自救等因素影响，即使是美联储的加息利空，也难以对A股产生实质性影响，而且这种趋势至少还会持续到今年末。明年A股走势将如何，主要还是看国内经济复苏是否基础牢固，人民币汇率是否能够企稳。
　　（作者系资深财经评论员）