再融资增速放缓 IPO绿色通道审核标准不变

源自：21世纪经济报道

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⊙ 记者：何晓晴 广州报道

　　“相对再融资规模而言，IPO扩容空间比较大。如首发融资和再融资的结果表明，二者相差十分悬殊。今年以来，仅定增就已接近1.5万亿元规模，但首发融资额尚不足1500亿元，仅为前者的十分之一不到。”11月22日，一家大型会计师事务所合伙人对21世纪经济报道记者表示。
　　同花顺统计数据显示，截至当天，今年前11月，A股市场定向增发募集资金金额已高达14977.61亿元，远远超过去年全年募集资金金额。2015年全年，定增募集资金额为12469.97亿元。
　　与此同时，进入11月以来，IPO发行第三次提速。11月1日至11月18日，证监会已核发38家IPO批文，频次达3次；而在过去单月峰值为28家，发行次数为2次。当天，上海一家券商投行董事总经理告诉21世纪经济报道记者，“目前，监管风向是优先IPO，因此，再融资需要为IPO让一让，审核节奏已明显放缓。主要是监管层认为，企业上市对促进实体经济转型更为有效。而对于已上市的企业而言，其融资渠道也更为多元化。”

再融资增速放缓
　　前述大型会计师事务所合伙人称，“目前再融资进展正在放缓，并购重组项目的审核节奏也在放慢。”
　　据同花顺统计数据显示，在今年再融资额最高的9月份，A股市场定增募集资金金额突破了二千亿大关。当月，多达83家上市公司实施了定向增发，累计发行股份数261.456亿股，募集资金金额高达2013.63亿元。而去年同期，尽管有100家上市公司实施了定增，累计发行股份数为138.41亿股，但定向增发募集资金金额仅为1260.715亿元。
　　相较之下，2016年9月的定增募集资金额较去年9月同比大幅增加了752.915亿元，增幅高达近六成，达59.72%。
　　“主要是发行数量和绝对融资都大幅提升，今年上市公司定增动辄十几亿，甚至几十亿，已成为常态。”上海一家券商投行董事总经理称。“不过，转折点就在今年9月。4季度以来，审核节奏已明显慢了下来。按审核进程，定增项目在上并购重组委之前，首先要进行初审。现在，初审这一关的时间就已拉长了。不仅如此，除了初审会暂时缓开以外，并购重组委的过会安排进展也相应放慢了节奏。”
　　数据表明，今年10月，A股市场实现定增的上市公司数量快速下降至60家，环比减少了近三成，为27.71%。同样，当月定增募集资金金额亦减少至1162.18亿元，环比锐减逾四成，达42.28%，发行股份数也下降至109.665亿股，环比下降近六成，达58.06%。
　　进入11月，定增募集资金金额继续减少。截至22日，当月仅有51家上市公司实施了定增，累计发行股份数量为73.047亿股，募集资金金额为756.494亿元。这一数字为今年以来定增额首度跌破千亿关口以下。
　　另据21世纪经济报道记者对证监会发行部披露的并购重组委工作会议公告进行梳理后发现，就在今年再融资额最高的9月份，当月，上市部共发布了11批次的并购重组委工作会议公告，而11月以来，仅发布了5次会议公告。
　　不仅如此，上述大型会计师事务所合伙人还称，再融资审核批文下发周期也大大延长。比如，之前过会后1、2个月左右即可以拿到批文，但如今，要等3个月甚至4个月才能拿到发行批文。
　　该合伙人表示，监管层希望资本市场起到脱虚就实的引导作用，扶持实体经济发展。事实上，监管层已采取了多方措施，包括设立贫困地区以及东北地区IPO绿色通道，缩短IPO发行批文下发时间、加大IPO项目自查力度以及适度放缓上市公司再融资进程等。

绿色通道审核标准不变
　　早在今年9月，证监会发布《关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》（下称《意见》），确认开辟IPO“绿色通道”。
　　《意见》提出，对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业，或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业，申请首次公开发行股票并上市的，适用“即报即审、审过即发”政策。
　　深圳一家券商保代对21世纪经济报道记者表示，“虽然开启了IPO绿色通道，但是在具体操作过程中，发审委对首发项目的审核标准并没有降低，只是加快了审核效率，在时间上安排上上述项目有优先权。这也是证监会的底线。至少目前是‘一刀切’。不管主板、中小企业板还是创业板，发行人盈利能力的持续性要求是首要考虑的事情。”
　　一个典型的案例就是，尽管来自于贫困地区，但克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司（新油股份）的上市首发申请仍未获得通过。9月14日，新油股份首发申请被否。
　　从证监会披露的信息来看，发审委要求“发行人进一步说明报告期内发行人对中石油及其下属子公司的业务是否存在重大依赖，发行人所处的行业经营环境是否已经或将要发生重大变化且对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响”等。
　　其财务数据也表明，2015年公司业绩大幅跳水。其中，公司营业收入由2014年的约3.95亿元降为2015年的约3.38亿元，归属净利润则由2014年的5075.06万元降为2015年的2533.94万元。
　　“经过这一轮的IPO自查下来，我手头上两个IPO项目就准备撤回申请。主要是项目业绩滑坡严重，有一个项目报告期内净利润降幅超过了五成。虽然项目发行人都有些不情愿，但没有办法，我们坚决要求撤回首发申请。”上述券商保代称。“主要是在核查常态化的情况下，业绩下降项目很容易被抽中。万一查到有什么问题，风险大太。”
　　而11月25日拟进行网上网下申购的高争民爆（002827.SZ）则被视为IPO扶贫第一股。10月21日，证监会审核通过了高争民爆的首发申请，仅仅21天之后，高争民爆又拿到了最终的上市批文。
　　除了开辟IPO“绿色通道”以外，2016年11月16日，国务院发布关于深入推进实施新一轮东北振兴战略，加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见。意见强调，加大财政金融投资支持力度；对符合条件的东北地区企业申请首次公开发行股票并上市给予优先支持。
　　前述上海券商投行董事总经理称，目前在会的东北地区IPO项目来讲，应该可以享受到上述优惠政策。“不过，最终是否走IPO‘绿色通道’一事，证监会尚没有明确的说法。”
　　截至11月17日，证监会披露的IPO在会项目统计情况表明，包括辽宁、吉林、黑龙江三省在内，东北地区处于正常审核阶段的项目共计有8家，分别包括营口金辰机械、盛京银行、长春普华制药、吉林吉大通信设计院、哈尔滨银行、哈尔滨森鹰窗业、哈尔滨三联药业、哈尔滨城林科技。