南玻A高管持股极少 如不增资扩股出走或是唯一出路

源自：第一财经日报

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　　前海覆南玻
　　王佑 钟瑞芳
　　持股极少的南玻高管，出走是不是唯一出路？
　　被大量高管抛弃的南玻A（000012.SZ），已失血严重。在资本方前海人寿的全面操盘、彼此关系不佳的情形之下，南玻A的管理方是否只有“集体出走”这一条路可选？
　　第一财经记者梳理发现，前任董事长曾南等管理方持股比例较低，如不能学习万科股权争夺战中管理方引入深铁增资扩股的模式，想要通过股权来战胜前海人寿，并且重新夺回所有话语权，几无可能。那么，当双方冲突被激化时，曾南等人择机隐退似乎就不难理解了。

高管大量流失
　　截至11月17日，一年以来南玻A离职的董事、副总裁、董秘、独董等总计15人，其中11月15日以后离职10人，分别有曾南（董事长）、吴国斌（董事兼CEO）、罗友明（财务总监）、四位副总裁、两位独董及一位董秘。南玻A自己培养的人员离职人数约占一半。前海人寿到来前，这类离职现象从未发生过。
　　一位接近南玻高管的人士向第一财经记者透露，曾南虽然作风强势，但对待下属和朋友非常坦诚、为人耿直，既爱护同事，也会为优秀人才留出晋升渠道，因此所有南玻四大事业部的高管都是曾南的心腹，被他一手提拔并出任副总裁。
　　不过，虽然经营层面曾南说了算，但一直无法解决管理层持股过低的问题。也正是因此，使得姚振华在股权上有机可乘，这一困境管理层既无法回避，也甚难逾越。2015年起，以前海人寿为主的资本从二级市场大肆买入，截至今年第三季度资本方持股25.77%。
　　对比之下，管理层的持股比例则少得可怜。曾南目前持股450.388万股，仅占总股本的0.2%，吴国斌、罗友明、柯汉奇、张凡等高管持股在0.07%到0.09%之间，比例更低。被宝能系拖之又拖的2016年股权激励方案也仅仅拿出了3%的股份，与掌握25.77%股比的资本方难以对等。
　　前述接近南玻高管的人士对记者表示，不知是曾南对团队和管理有信心，还是低估了资本的力量，多年来虽有管理层的股权激励，但并没有在这方面下狠心，“他既没有引入大的资本方来一同增资扩股，也没有实现管理层对公司股份的直接掌控。当然，如果要让第二种方案实现的话，所需资金量会很大，对经营层是一大挑战，毕竟整个南玻的市值不低。”11月17日收盘时，南玻A总市值为220亿元，流通市值175亿。
　　种种迹象显示，曾南退意已显。近一个月来他较少出现在深圳南玻总部，而是在澳大利亚休假。另一方面，他可能已经察觉到了姚振华的部署，对方第一步就是在2016年1月补选了3位董事进入董事会。假设姚振华想要彻底改变南玻，就要从曾南董事长本人入手，而最容易做的便是安插人员拿到董事席位。

南玻迷途
　　曾南辞职的一大缘由，就来自于2016年的股权激励方案，此前第一财经已有报道。
　　一份据称是曾南亲笔所写的《关于对前海人寿与北方工业所提临时董事会会议议案的几点意见》提到，“本来计划在今年二季度董事会提交股权激励方案的，且姚振华也提出帮助我个人解决行权对价的认购款贷款，然而此事一拖再拖，我打电话给姚振华，对方未接听，而前海人寿方也将其搁置。”信中描述，直至今年11月4日，前海人寿才拿出了一个无法实施、前后矛盾的方案。据第一财经记者向前海人寿求证时了解到，这份方案确实被修改，且提交时间较晚。
　　曾南本人对管理层股权激励持支持态度，他曾透露，部分高层在欠着银行贷款的情况下还持有南玻A的股票，连税款也没有缴清。当南玻股价下滑之时，公司高管也没有减持，对于南玻寄予厚望。同时，他也力推管理层的继续增持计划。
　　但是，当前海人寿大幅修改了激励计划，尤其把激励股比从6.5%下调至3%、将业绩承诺从原先的20%左右提升至100%之后，令曾南、管理层和员工都大感不解。更让曾南失望的是，这份被修改的方案没有发给曾南，但给了其他董事。
　　因而，当前海人寿一方拿出让陈琳接替曾南董事长职权的一份决议时，曾南自己也投了赞成票并瞬间提交了辞职报告。
　　多位了解曾南的人士告诉第一财经记者，“辞职绝对是曾南的作风。”他们透露，曾南个性很强，待人接物方面不会逢场作戏，他很少接触官员，与之合作的伙伴也不会拐弯抹角，而是希望来者真诚友善。此前南玻A与一家制造业公司打交道时，双方有意涉足下游、一同生产某种新产品，但对方董事长对曾南的不屑一顾导致合作“流产”，“我们自己也能做，”曾南与下属一起探讨起这个项目，最后由南玻一家公司投资建成了生产线。
　　经营上崇尚“谋定而后动”的曾南，可能早已察觉了资本方的算盘，因而在合适的时间与场景之下，还是选择放弃呕心沥血的南玻A。尽管心情并不轻松，过程也可能痛苦。
　　71岁高龄的曾南仍一心扑在南玻A上，即使身在澳大利亚，他也会每天了解市场、公司运营情况。与曾南一同闯天下的大批高管也在老板请辞之时随之而去，因此再造一个“南玻”可能是曾南及南玻创业者们想要做的。
　　当然，资本方和管理层之间或许还有其他回旋余地，剧情也才刚刚开始，南玻A的命运依然存有变数。