澳新银行经济学家：央行没有汇率底线目标

源自：21世纪经济报道

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　　澳新银行经济学家：人民币波动相对稳定
　　本报记者李玉敏北京报道
　　近日人民币持续了下跌的态势，11月15日中国外汇交易中心数据显示，盘中曾跌破6.86的关口。
　　至于人民币贬值的趋势是否还将持续？澳新银行首席经济学家Richard Yetsenga于11月15日当天在北京接受21世纪经济报道记者采访，他对此反问记者，“你为什么这么关注人民币贬值呢？从2005年汇改以来，人民币已经连续升值了10年，但是贬值的时间才一年多。”
　　因此，在Richard Yetsenga看来，人民币的波动还是相对稳定的。从去年8·11汇改以后，人民币对“一篮子”货币的汇率较为稳定。与其说是人民币贬值，不如说是美元走强，目前美元指数已经突破了100。

央行无汇率的底线目标？
　　此前，市场曾纷纷猜测中国央行对待人民币汇率贬值的底线是多少，即当美元兑人民币汇率贬到多少时央行会出手进行干预。澳新银行今年9月新上任的大中华区首席经济学家杨宇霆博士则表示，“市场说法是央行对人民币的汇率有一个底线，美元兑人民币贬值到6.8、6.9或者7会怎么样。我们不同意这种说法，央行不是管汇率的数值，是管汇率波动，只要波动不是太剧烈，都是可以接受的，只要市场的调整是反映基本面的就可以。”
　　而且杨宇霆也认为，从央行的角度也应该没有底线，因为除了实行固定汇率的国家，从来没有一家央行可以告诉你它的汇率是多少。
　　也有外汇市场交易员表示，近期并未发现央行干预外汇市场的迹象，一些大型国有商业银行也没有释放出美元流动性。
　　11月15日，在岸、离岸人民币汇率双双跌破6.86关口，再创2009年6月以来新低。14:00，盘中的美元兑人民币曾达到6.8601，但随后又回到了6.8596附近。
　　央行并未进行干预是否意味着人民币将持续贬值，目前人民币的汇率是被高估了还是低估了？对此Richard Yetsenga表示，人民币的价格是过高还是过低，连IMF也很难判断。从特朗普的角度，人民币的汇率可能是被低估了。而从人民币资本流出，海外投资者的角度来说，人民币是高估。讨论是高估还是低估没有意义，最终要看市场反映出来的价格。
　　人民币的在岸市场和离岸市场价格也有一点的差异。澳新银行中国市场经济学家曲天石认为，在岸市场有央行，一定程度上能平稳流动性，而离岸市场没有。但两个市场都会出现受外部因素影响，这是两种不同的均衡方式。
　　至于是否会有套利的空间，曲天石表示，套利空间会出现，但是要看有没有大到有足够的套利可能，而且未来离岸和在岸市场的价格差异会逐渐缩窄。并且11月15日两个市场的汇率都突破了6.86，说明中国央行在放松汇率管控，交给市场来决定方面，比大家想象的更有魄力。

认为中国操纵汇率无证据
　　美国新当选的总统特朗普在竞选时也表示，要将中国列为汇率操纵国。
　　对此，Richard Yetsenga表示，特朗普在竞选时说了很多，但实践起来很有难度。中国主要是通过消耗外汇储备的方式来防止人民币太快贬值，如果将中国定义为汇率操纵国，美国是希望人民币走强？从这一点来说，特朗普是很难指证中国为汇率操纵国的，也没有证据。
　　特朗普的当选，也为中美贸易关系以及未来美国经济的形势增加了不确定性。Richard Yetsenga认为，市场还没有完全掌握特朗普当选是一个中国利好因素还是中国利空因素。无论是境外还是境内的人士，抑或特朗普本人也不知道，也没有必要去下一个判断。
　　至于资本外流的担忧，杨宇霆认为，没有看到大规模的资本流出，资本的跨境流动也是因为中国的对外投资越来越多，并不全是因为人民币贬值。在他看来，只要不是像希腊这样的持续外流，甚至是把所有的资产调到国外，就不会太担心中国资金外流的压力，这也不是人民币贬值的驱动力。
　　宏观层面看来，中国的经济已经开始企稳。曲天石认为，中国商品价格复苏的态势会持续一段时间，未来将继续支持实体经济的企稳。明年的主题是通胀的回归，经济会相对企稳，政策层面的压力会有所减轻。
　　从今年三季度开始，在16个房价上涨过快的热点城市也密集出台了一些调控措施。这些措施是否会对经济的复苏造成影响？曲天石表示：“6.7%的经济增速，若有1个百分点是房地产和建筑业来拉动，调控对明年经济会有一定的压力。不过，影响假如是0.5个百分点，加上其他行业释放的一些增长动力，明年6.5%的目标还是较容易达到。”