望正资本：特朗普当选对中国A股的影响有限

　　望正资本宏观策略团队关于特朗普当选新一任美国总统的观点：
　　特朗普当选美国总统对中国的影响分析：

第一，特朗普的主要政策倾向：
　　（1）财政政策上，特普朗主张缩减财政开支。民主党和共和党都倾向于减赤和刺激经济，只不过在减赤的手段上有所差异，特朗普倡导减少政府开支，如废除奥巴马的医保方案和停止政府部门的新员工招聘。特朗普财政政策的另一核心是减税以刺激国内投资和消费，提出加大基建投资刺激经济，特朗普倾向于提高国防开支。
　　（2）货币政策上，特普朗批评低利率政策。特朗普曾多次抨击美联储低利率政策带来的扭曲，虽然低利率环境能够降低基建投资的融资成本，但特朗普的言论或表明未来可能调整低利率政策。
　　（3）贸易政策上，特普朗更激进反全球化。特朗普的贸易政策较为激进，为保护传统产业，他一直主张实行贸易保护主义，反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国，并对所有中国进口产品征收45%的关税。
　　（4）金融监管上，特朗普主张放松监管。特朗普认为应该放松监管，建议废除《多德-弗兰克法案》。
　　（5）移民政策与就业问题上，特普朗要筑墙阻止移民。特朗普的移民政策偏极端，他宣称当选后会在墨西哥边境筑墙，并驱逐1100万的非法移民。
　　（6）对中国的态度和立场上，特朗普保持强硬态度。特朗普在中国议题上政策立场强硬。特朗普对中国了解不深，但是经常批评中国，将美国的困境归咎于中国的崛起。他曾表示，当选后将加强美在东海、南海的军力部署，威慑中国。

第二，特朗普当选美国总统对市场的影响。
　　（1）全球风险偏好降低，不利于风险资产，短期利好黄金等避险资产。特朗普则代表着政策“改弦更张”，由于他的政策思路比较激进，引发了市场对其政策带来不确定性的担忧，但也反应了民众谋求改变的诉求。
　　（2）特朗普上台预示着美联储货币政策可能从紧，从而压制美国股市、债市等以前受益于美联储低利率环境的资产，估值有望重估。
　　（3）特朗普的减税方案有利于民间消费的回暖和私人投资的复苏。基建领域的税收优惠也会加快投资，特朗普的方案理论上将更有利于美国经济的长远复苏。这一点切合了美国民众对中长期的期望，但是短期效果有限。
　　（4）特朗普对外政策（包括贸易和外交）的强硬导致市场对未来经济的稳定性产生担忧，这一点也有利于黄金价格。对于军事方面的强硬影响，可能造成局部地区的不稳定因素上升。
　　（5）对于中国A股的影响有限，更多是避险情绪上的影响，以及一些海外出口业务占比较重的上市公司可能受到影响。对于人民币汇率，美国不稳定因素短期上升，压制美元的强劲，有利于短期人民币稳定。对于大宗商品等，由于全球化和经济增长的不确定因素上升，在一定程度上也会引起大宗的下行压力。
　　特朗普上台，之前的英国脱欧和随后的意大利公投等，都是今年以来逆全球化的开始，也是2008年美国次贷危机之后，全球量化宽松带来的阶层之间贫富加剧矛盾的凸显。也许全球都需要改变，而且改变刚刚开始，市场的变化也初见端倪。