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 藏原羚 发表于: 2023-5-2 15:18:04|显示全部楼层|阅读模式

[2023年] 国内消费业表现强于制造业 机构:港股建筑业股票性价比处于历史高位

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源自:财联社
  财联社5月2日消息(编辑 周新旸)4月国内制造业PMI重回荣枯线下方。
  在此背景下,华泰5月2日发布最新港股策略研究报告,总体上,他们建议投资人关注“一带一路”标的和景气回升的电商、医药股。
  华泰在5月2日发布的研究报告中称,4月制造业PMI重回荣枯线下方→指向内生复苏动力仍羸弱,建筑业PMI较高指向当前政策仍在发力基建逆周期调控。
  供需结构上,绝对数值上供需双回落、制造业被动去库存或为此前供给复苏快于需求的结果。部门结构上,服务业强于制造业,地产数据仍较弱&出口仍在下行通道→制造业需求仍较弱势,预计之后仍将维持消费>制造的趋势。
  不过,4月PMI亦展现部分积极信号:就业人员的下行程度好于供需指标,所处的分位水平也相对更高。考虑当前经济缺乏内生动能的关键因素或为:就业-收入-信心-消费传导链,当前不应对复苏斜率过于悲观,但时滞或较长。
  华泰认为,2023年第二季度末或将是港股业绩底。
  截至5月1日,港股一季报市值披露率当前约21%,基于已披露一季报(分母为披露一季报的企业):净利润TTM来看,港股整体增速-1.2%,高于前值-9.2%(4Q22),2H22或为业绩底。
  新旧经济1Q23增速皆高于4Q22(拐点或确立),其中新经济弹性更高、指向复苏斜率更陡峭,新经济中大医药、旧经济中非银金融和公用事业利润增速拐点回升,结合当前服务>制造的复苏结构→全年利润新经济或更占优。
  部门结构来看,大消费同比增速较高且皆高于前值,拐点或已确立;不过,上游资源与中游材料、中游制造领域净利润增速下行。结合经济数据,预计之后或仍将维持消费>制造的趋势。
  5月美联储或加息25bp
  3月SEP和当前CME FedWatch显示的市场预期皆指向5月大概率为本轮最后一次加息(25bp),不过不能排除此后因通胀或就业数据超预期带来市场通胀预期反复的可能。
  华泰梳理了2000年以来联储在各轮最后一次加息时的相关重点措辞,发现三次联储的措辞皆保持“相对鹰派”→即仍强调通胀,表示进一步加息“很可能”符合FOMC 的政策目标。
  因此,华泰认为5月FOMC会议中联储或仍将结合近期通胀和经济情况表现出“相对鹰派”的措辞,对Pivot节奏判断的有效信息或将来自于对信贷紧缩的解读。
  华泰给出港股行业配置:关注“一带一路”相关标的和景气回升的电商、医药。
  第一,考虑当前外交大年背景 & AIGC主题交易边际降温,建议关注“一带一路”相关主题标的,其中根据狭义AH溢价,建筑业当前港股性价比处于历史高位,此外建筑业PMI和四大建筑央企订单3月整体保持较高水位;
  第二,综合考虑业绩预期及景气度趋势,建议关注港股互联网中的:
  医药:爱尔+通策诊疗支付金额(周度)近期回升,FDA暂时批准新药上市申请数3月同比85.3%(前值10.4%),国产创新药IND数量3月同比41.6%(前值-1.9%);
  互联网电商:3月电商零售额同比持续上行(8.6%,前值6.2%),叠加行业分析师上调互联网行业盈利增速,港股互联网景气或上行。
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