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 蓝耳翠鸟 发表于: 2023-4-30 18:59:03|显示全部楼层|阅读模式

[2023年] 年报观察丨与元气森林“分手”,代糖巨头三元生物业绩暴跌

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源自:红星新闻
  红星资本局·年报观察
  红星资本局注意到,4月27日,被元气森林捧红的“资本新贵”三元生物(301206.SZ)披露了2022年年报和2023年一季报,业绩均不乐观。
  2022年年报显示,三元生物实现营业收入6.75亿元,同比下降59.71%;归母净利润1.64亿元,同比下降69.43%。营利双降的局面,在2023年一季度并未好转。
  红星资本局发现,失去元气森林这个大客户,或是三元生物2022年业绩大跌的原因之一。此外,赤藓糖醇行业“内卷”也导致三元生物面对的外部竞争加剧。
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  ↑三元生物 图据视觉中国
  代糖“王者”营利双双大跌
  年报曝与元气森林“分手”
  对于2022年业绩下滑,三元生物在年报中解释为,受经济下行压力加大及消费行业疲软的持续影响,下游客户端市场需求低迷,新进产能释放使得市场容量难以消化,行业竞争进一步加剧。三元生物表示,公司董事会积极面对,科学决策,各部门协同配合克服困难。
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  ↑图片来自上市公司公告
  去年2月,三元生物在创业板上市。上市前,作为元气森林等品牌的代糖供应商,随着0糖风潮的崛起,三元生物的业绩一路狂飙,市场称其为被元气森林捧红的“资本新贵”。
  但红星资本局注意到,三元生物在2022年年报中披露,其与元气森林已经“分手”。年报显示,2021年公司第一大客户元气森林由于赤藓糖醇行业竞争加剧,叠加饮料市场需求不盛及自身经营变动等原因,2022年度未向公司采购原料。
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  ↑图片来自上市公司公告
  值得一提的是,元气森林与三元生物的关系此前一直很密切。招股书显示,2020年元气森林向三元生物采购了5456万元的赤藓糖醇,为第三大客户。到了2021年,元气森林已经升至第一大客户。年报披露,2021年度,对元气森林的销售额为2.54亿元,占年度销售总额15.14%。
  失去元气森林这一大客户后,三元生物的赤藓糖醇营收也出现下降,从2021年的15.68亿元,下降到2022年的5.75亿元,同比减少了63.33%。这或是三元生物2022年业绩大跌的原因之一。
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  ↑图片来自上市公司公告
  要知道,赤藓糖醇一直是三元生物的主要产品,2021年赤藓糖醇产品占公司营收比重高达93.54%,2022年这个比例仍然高达85.16%,对公司经营业绩具有重大影响。
  为何突然与元气森林分手?除了三元生物自身的解释,还有市场声音认为,与2021年元气森林遭遇供应商“断供”有关。
  据界面新闻报道,2021年赤藓糖醇厂商三元生物在暑期突然对元气森林断供,导致后者销售旺季停产供不上货,损失小十个亿。在断供事件发生后,元气森林或许就转投其他赤藓糖醇供应商,因此2022年不再与三元生物合作。
  红星资本局就此向元气森林方面求证,截至发稿暂未获得回复。
  赤藓糖醇“内卷”加剧
  三元生物如何夯实护城河?
  除了失去大客户,赤藓糖醇行业“内卷”也导致三元生物面对的外部竞争加剧。
  三元生物在年报中提示,受先期赤藓糖醇行业高景气影响,大量新投资者介入及新进产能在2022年逐步投放市场,加之行业内原有企业持续扩产,行业供给大幅增加,使得行业企业市场竞争压力陡增。
  红星资本局注意到,目前市面上赤藓糖醇供应商除了三元生物,还有保龄宝(002286.SZ)、丰原药业(000153.SZ)、诸城东晓、玉锋集团等。其中不少公司都在2022年表示,正在新建代糖生产线。如保龄宝近期在投资者交流平台上透露,公司现有赤藓糖醇产能3万吨,新建3万吨赤藓糖醇项目即将投产。
  三元生物面临的外部竞争压力陡增。今年3月,三元生物在接待机构调研时表示,现在的赤藓糖醇市场处于特殊阶段,以前只有三四家在做这个产品,现在有二十多家,新投资者的进入造成了严重的价格内卷,现在已有厂家在陆续退出,但造成的价格影响仍在持续,公司面对客户在报价时很被动。为此,公司主动退出价格上的恶性竞争,凭质量、凭服务求生存。
  除了赤藓糖醇行业“内卷”,三元生物还有来自下游的压力。
  年报中,三元生物表示,公司下游客户多为饮料行业企业,如下游企业客户的需求发生转变或减少对赤藓糖醇的用量,则对公司销售额产生冲击,可能导致赤藓糖醇及其复配产品的订单量下降,价格下降、销售费用占比增加。
  这也进一步削弱了三元生物的盈利水平。年报显示,2021年赤藓糖醇的毛利率为41.56%,到了2022年,这个数字就下降到了10.50%,同比减少了31.06个百分点。公司综合毛利率也在下降,2021年,公司综合毛利率为41.99%;2022年,综合毛利率下降至14.06%。
  4月29日,广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉红星资本局,由于疫情影响消费场景,2022年饮料行业并不景气,元气森林等赤藓糖醇消费大户销售都出现了不同程度的放缓,也影响了对赤藓糖醇的需求。与此同时,赤藓糖醇生产门槛不高,导致相关企业的“护城河”不深,因此盲目的市场竞争又让供需矛盾进一步加剧。
  面临业绩压力,三元生物已经准备在新技术开发和新产品研发上多下功夫。其在年报中提到,公司正着手推进甜菊糖、透明质酸钠(食品级)、塔格糖、唾液酸、聚谷氨酸等新产品的技术开发和成果转化,报告期内2万吨阿洛酮糖项目中的2000吨产线开始试生产。
  但如何夯实护城河是三元生物亟需解决的难题,红星资本局将持续关注。
⊙记者:强亚铣

  编辑 余冬梅
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