高盛看多2023商品： 供应短缺引发的超级周期

源自：市场资讯

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　　因此，未来可以肯定的是，如果没有足够的资本支出创造更多的供应能力，大宗商品将在长期内继续处于短缺状态，届时其价格将会更高，波动更加剧烈。

衰退前景下，大宗商品仍能逆势上涨？
　　目前，衰退风险正越来越多地体现在市场价格中，比如，1月至10年期债券的收益率息差与石油的时间套利基本上保持一致。这表明，投资者对于明年的增长前景感到担忧。

　　但高盛认为全球商业周期远未结束：
　　我们的经济学家认为，全球经济增长势必会反弹，因为中国正在持续优化防疫政策，欧洲在工业活动一次性下降的背景下提高了能源利用效率，美联储大幅加息的步伐也在放缓。

　　基于以上因素，高盛认为，标普高盛商品指数明年的回报率将达到43%，这也意味着大宗商品将连续第三年成为“最佳资产”。
　　但通往这一水平的过程可能不是一帆风顺的，高盛表示，虽然长期表现是可以预测的，但短期却无法预测。
　　大宗商品超级周期从来不会沿着直线运行；相反，它们是一系列价格飙升，每一个高点和低点都比前一个高点高。与金融市场不同，大宗商品价格具有平衡供求的经济功能，因此一旦高价在短期内重新平衡了市场，就不再需要高价，价格就会回落。

　　但结束一次高峰并不意味着超级周期的结束，因为长期供应问题需要多年时间才能解决。

　　从短期来看，央行仍未结束加息周期，而经济衰退的担忧依然浓厚，大宗商品价格依然承压。因此，高盛认为明年大宗商品可能会以“起伏不定”开局，然后随着经济基本面改善、供应的稀缺性回归，大宗商品将在第二季度开启涨势。

新的资本支出周期会在2023年开启吗？
　　值得警惕的是，大宗商品是否会在明年迎来新一轮资本支出周期？高盛认为，随着新经济估值的下降和大宗商品价格的上涨，目前市场接近这种资本轮换。
　　其中一个证据是，大宗商品夏普比率与纳斯达克指数的3年移动平均值开始趋同，历史表明，当这两者交叉时，资本开始从大型科技公司的增长转向能源和工业公司不断增长的利润。

　　也就是说，持续的资本支出和管理必须得到回报。然而在上一个长达十年的熊市周期，美国油气勘探生产（E&P）公司每投资1美元，就会损失0.54美元。
　　但有趣的是，在所有大宗商品中，电池金属因过去没有经历过超级周期而获得了投资者的信心，因此生产商将不会出现生产限制，因此，高盛认为这些金属中期可能会下挫。
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