方证视点：变了的是政策提法 不变的是牛市行情

源自：新浪财经-自媒体综合

---

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
　　【方证视点】变了的是政策提法，不变的是牛市行情──1214

源自：伟哥论市

　　赵伟（金麒麟分析师）S1220511020009
　　核心观点
　　把握难得的跌出来的机会，越跌越买，小跌小买，大跌大买，不跌不买，绝不追高，为明年迎接主升浪行情做准备。
　　盘面分析
　　外有美元的持续贬值，大宗商品价格走高，美股的高位震荡运行，内有CPI、PPI数据公布，好于市场预期的金融数据出台，内外因素改善。但年末效应还在发酵，庄股的崩盘走势还是给市场造成负面心理影响，上周大盘走出了大幅调整走势。最终，上周大盘以下跌2.83%收盘，创业板下挫1.58%，两市总成交量较前一周减少10.89%，这表明大盘的持续走低，市场没有赚钱效应，场外资金观望为主，场内资金活跃度降低，市场“围城”效应降低，市场情绪低迷，市场信心不足。
　　量能萎缩较快，个股活跃度降低，结构分化非常明显，市场热点不持续，盘中转换较快，庄股不断崩盘，给市场心理造成负面影响，蓝筹之间形成“跷跷板”，蓝筹与题材之间形成“跷跷板”，板块之间难以形成共振，市场赚钱效应降低，亏钱效应加大。上周五，有20家个股涨停，有24家个股涨幅在10%涨停板之上，有20家个股跌停，有33家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股仅68家，跌幅超过5%的个股有228家。
　　年末效应让市场结构分化加大，上周表现相对较好的为白酒、煤炭、钢铁、食品饮料、电气设备等，表现较弱的为金融、文化传媒、软件开发、互联网、家电、汽车、商贸、房地产等，行业普跌为主，追高易套，题材杀跌动力较足，机构加大调仓节奏。量能难以释放，赚钱效应较低，亏钱效应较高，蓝筹维稳不足，题材杀跌较重，大盘连续走低，“二八”现象为主，是上周盘面主要特征。
　　技术面分析
　　从技术上看，上周大盘低开低走，持续震荡走势，盘中反抽动力较弱，盘中杀跌动力较足，以次低点收盘，并呈价跌量缩态势。5周线失守，10周线失而复得，20周周线支撑，K线组合为“一阴吞两周”走势，周线MACD指标顶背离，周线MACD指标死叉，周线SKD指标即将死叉，短线大盘盘中还有调整压力，3300点整数关口面临考验，蓄势整理周期延长。
　　日线技术指标显示，上周五大盘价跌量增，盘中震荡加剧，5日线对大盘形成反压，30日线失守，60日线支撑，90日线失而复得，日线MACD指标空头强化，由于60日线支撑，加之技术上超卖，短线继续大幅下跌的概率低，甚至盘中有反抽要求，但下跌放量，反弹缩量，大盘调整压力仍存，抵抗式整理还在进行中。
　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标金叉，30分钟MACD指标拐头向上，60分钟SKD指标在20之下，且SKD指标金叉，短线盘中有反弹要求。
　　上证50价跌量增，5日线反压，20日线失守，30日线失而复得，价跌量增的量价关系，短线盘中还有惯性回调压力，但前期平台有较强支撑，继续大幅回调的空间有限。
　　创业板价跌量增，5日、10日及30日线，20日线及90日线失而复得，60日线支撑，K线组合为下跌“空头炮”，价格重心下移，短线还有惯性下挫要求，但半年线附近有较强支撑。
　　综合技术分析，我们认为，短线大盘还有回调压力，但连续回调技术性超卖，继续大幅调整的空间有限，抵抗式整理仍存，区间蓄势震荡运行还是主基调，止跌信号为量能急剧萎缩，但大盘若重启升势，则需量能的大幅释放，否则短线难以重启升势，弱势整理为主。
　　基本面分析
　　中央政治局12月11日召开会议，就2021年经济工作提出指导方针。我们注意到，此次会议内容较之之前出现了一些新的变化，这些变化将为“十四五”开局之年的经济工作起到指导作用，也将确定明年A股市场走势及结构性行情主线所在。
　　变化之一：明确提出“坚持扩大内需战略，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放，确保“十四五”开好局，以优异成绩庆祝中国共产党成立100周年”，这与我们之前发布的有关明年A股市场投资策略报告的观点完全吻合，明年是“十四五”开局之年，更是迎来中国共产党成立100周年，意义可谓非常重大，只有以科技为先导，通过供给推动需求，加速实现经济“国内大循环、国内国际双循环”，明年开局才有了前进方向。
　　明年要实现良好的开局，更需要政策的稳定，“稳定压倒一切”将是明年政策的主基调，令市场瞩目的房地产政策，此次会议也从之前“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展”转变为“促进房地产市场平稳健康发展”。我们认为，稳定的政策有利于经济稳步回升，有利于“十四五”良好开局得以实现，并能够以优异的成绩迎接中国共产党成立100周年。
　　信用从“扩张”转向“收缩”，货币政策退出并常态化是中长期的，但我们预计，由于明年无论是经济因素，还是改革因素，乃至政治因素，决定了明年的货币政策与财政政策虽不会大幅放松，但也不会收紧，市场担忧的流动性压力并不大，况且当前是“资本扩张”下的经济新周期，货币政策不再是A股市场流动性的主要矛盾，决定A股市场流动性的是M1，而不再是M2，从M1增速加速上行，M1-M2剪刀差不断缩窄看，明年A股市场流动性较为充沛，支持大盘继续稳步上台阶。
　　变化之二：对于供给与需求的关系，会议提出了新的逻辑关系，那就是“要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能”。供给侧是“扭住”，需求侧是“注重”，打通“供给”与“需求”间的堵点，贯通上下游产业链，形成“需求”拉动“供给”，“供给”推动“需求”，这意味着未来经济发展是“供给”与“需求”并重，通过“扭住”供给侧改革的龙头，让龙头舞起，打通堵点，将改革成果顺利贯通到需求端，“需求”与“供给”形成良性互动，中国经济高质量发展。
　　中国经济步入新周期，新周期是要在金融供给侧结构性改革下的“资本扩张”来实现的，经济发展新路径是“资本扩张→技术进步→扩大内需”，达到“畅通国内大循环、促进国内国外双循环”的目的，要实现扩大内需战略，必须由科技战略来推动，因为新经济周期的经济基础从上一个经济周期的传统“消费升级”，转变为资本推动科技，科技推动需求，确定了新经济周期的经济基础是“金融+科技”，科技成为推动内需的中枢，将受到政策的大力扶持，“金融+科技”成为新经济周期下的投资主线毋容置疑。
　　变化之三：会议首次提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”，这意味着改革进入深水区，打破垄断将是改革的重点之一，资本无序扩张是垄断形成的基础，垄断的形式是行业一企独大，垄断阻扰改革前行，造成供给到需求堵点，是经济发展的“毒瘤”，只有切除这个“毒瘤”，改革才能深入，市场才会形成良性竞争，经济才会真正地实现动能转换，内循环的产业链才能够构建，双循环的对外竞争力才能够实现。
　　我们在宏观深度报告《第三次浪潮》中明确提出，当前的经济新周期是“资本扩张”周期，是通过IPO注册制来推动的，意在降低创业门槛，实现大众创业、万众创新，释放工程师红利，实现科技为上游的经济产业链，但“资本扩张”不是无序的扩张，资本市场不能成为垄断的温床，让资本流向真正需要资金投入的高科技产业，而不是打着科技旗号，行垄断之实的伪科技企业。
　　我们认为，会议强调的“防止资本无序扩张”，并非不要资本扩张，而是要通过有序扩张，行稳致远地实现资本服务于实体经济的目标，避免因“无序扩张”造成金融风险。我们预计，资本扩张的步伐不会停止，明年A股市场全面实施注册制是既定方针，但IPO不会出现“大跃进”现象，有序推进，把握节奏，一、二级市场供需关系有望继续保持动态平衡，政策利好A股市场，A股市场慢牛格局依旧。
　　操作策略
　　中央政治局会议为明年经济工作指明了方向，利好中国经济，利好A股市场，A股市场中长期上台阶牛市仍在途中，A股市场结构性行情有望得到深化，“金融+科技”为中长期行情主线正得到强化。对于近期A股市场走势，我们认为，年末效应导致的短线大盘回调难以持续，阶段性区间震荡还是大盘运行主基调，以时间换空间还在进行中，本周大盘有望企稳反弹，结构分化依旧存在，补跌与反弹交替，风险与机遇共存。
　　上周末，北上资金净流出39.68亿，沪市净流出10.09亿，深市净流出29.59亿，深市净流出远多于沪市，这表明资金主战场还在向沪市转移，机构资金还在加快调仓步伐。把握难得的跌出来的机会，越跌越买，小跌小买，大跌大买，不跌不买，绝不追高，为明年迎接主升浪行情做准备。操作上，随风而动，把握结构，坚持主线，逢低关注金融、通信、新能源、新材料、人工智能、高端装备制造及长期构筑底部的科技股，坚决回避业绩难达预期的白马股及退市风险股。
　　择时模拟股票组合
　　图表1:2020模拟股票组合

代码	简称	前日收益	所属行业
512040	价值100ETF	- 1.06%	蓝筹
512710	军工龙头ETF	- 2.80%	军工
002878	元隆雅图	- 4.56%	文化传媒
300999	金龙鱼	0.97%	食品饮料
600926	杭州银行	0.98%	银行
002142	宁波银行	0.69%	银行
600030	中信证券	- 1.41%	券商
300035	中科电气	0.25%	电气设备
300435	中泰股份	- 8.00%	能源化工
600089	特变电工	- 1.40%	电气设备
600328	中盐化工	- 2.69%	化工

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
　　风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。