榕树投资月报：A股将呈现跨年度行情 消费医药是永恒话题

源自：新浪财经综合

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　　2020年11月榕树投资月度策略报告
　　榕树投资
　　市场综述
　　美国大选逐步落地，新冠疫苗验证有效性较高，PMI等数据显示经济复苏进行中，市场风险偏好持续回升，海外股市和工业品在11月均录得不错的涨幅。但国内由于永煤信用债违约事件风险偏好明显回落，创业板指11月偏震荡，部分行业跌幅较大。但国内经济数据如工业增加值、投资等表现依然较强，顺周期板块表现较好带动上证指数上涨。预计未来仍是经济向好、货币政策灵活适度的格局。
　　本月科技股先扬后抑，整体呈现弱势整理走势。尤其是计算机板块调整幅度较大。本月信用债违约事件，影响了市场风险偏好。而科技股对市场风险偏好最为敏感，因此受影响较大。但是基本面强势的板块比如新能源车、光伏，表现依然不错。半导体在经历了三个月的调整之后，走势也逐渐企稳。展望后市，信用债危机逐渐过去，科技股有望重新迎来市场的关注。
　　在全球货币宽松的大背景下，今年市场流动性高度充裕，公、私募破百亿产品屡见不鲜，A股市场的机构化趋势已经正式拉开序幕。在美国大选落定、全球疫情缓和等外部干扰性因素逐渐消退的条件下，我们预判2020年四季度到2021年一季度，A股市场将会呈现跨年度的行情！
　　消费医药行业
　　本月消费医药总体呈调整走势，板块内细分子行业有所分化，消费白酒尤其是二三线白酒表现抢眼，大家电强于小家电，医美强于化妆品，调味品等前期涨幅较大的板块均处于调整期；医药总体也相对较弱，骨科器械及部分高估值医疗服务板块由于集采出现了一波猛烈的估值调整。新型烟草板块11月整体温和上涨，行业龙头公司受业绩驱动有超额的收益。三季度以来，国内电子烟行业增速整体有一个小爆发，主要是需求端消费者对于电子烟的接受程度显著上升，供给端各大头部品牌纷纷加码线下布局，在供需共振的背景下我们认为行业景气度会在12月延续。展望后市，我们认为消费医药是永恒的话题，随着估值的逐步回落，投资机会逐步显现。
　　新能源行业
　　本月新能源板块走势震荡，市场分歧明显加大。动力电池龙头公司已达6000亿元市值，市场中有一部分投资者认为估值过高。但我们认为汽车市场有巨大的市场空间，对比于智能手机市场而言，全球智能手机市场约1.3万亿人民币，在全球智能手机市场中诞生了2万亿美金市值的苹果，而全球汽车销量约9000万辆，市场规模约9万亿人民币，我们认为新能源汽车领域，也必将诞生上万亿元市值的公司。此外，动力电池龙头公司也正在向清洁能源供应商转型，未来将拓展“光伏+储能”的新能源模式，在一次能源向二次能源的能源结构变迁中发挥重要的作用。因此，对于这种全球化的能源行业颠覆公司，我们认为当前市值还远远难以反映其真实价值。
　　电子行业
　　本月电子板块整体表现较弱，其中苹果产业链相关标的由于iPhone12发布推后导致三季度业绩下滑，虽然iPhone12pro和max因为缺货紧急加单，但由于股价处于高位，龙头个股都有较多回调；而芯片板块方面，受国家政策面影响，中国将大力支持发展第三代半导体产业写入“十四五”规划之中，相关概念股受到刺激上涨，但后半个月进入调整，回归理性。5G、物联网、5G终端、智能汽车的零部件国产替代相关标的有较好涨幅。展望12月份，苹果5G手机换机潮带来的产业链机会很明确，四季度到明年都会有很好的业绩表现，部分龙头公司下跌后值得关注后续投资机会。第三代半导体行业是十年以上的高速增长板块，在政策支持下将进入快速发展阶段。5G、物联网、智能汽车都处于爆发初期，是布局国产替代标的的好时机。
　　计算机行业
　　本月份计算机行业走势相对结构化，基于政府业务相关的软件及解决方案公司在三季报公布业绩下滑之后在本月基本都经历了较大幅度的调整；云计算板块业绩的走势相对较强，是今年为数不多受益于疫情的板块；另外智能驾驶板块，也呈现了一个前高后低的走势。展望12月，云计算以及智能驾驶板块业绩会持续增长，相关公司调整到位会出现较好的介入机会，而对于基于政府开支的相关公司，预计从明年一季度开始恢复后会出现一个较好的同比增长。
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