格力面临分水岭 全年净利260亿四季度下滑三成

源自：投资时报

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　　65岁董明珠连任
　　格力面临分水岭
　　全年净利260亿四季度下滑三成

　　截至2019年1月21日收市，格力电器2375亿元的市值较52周高点蒸发比例计32.74%
　　《投资时报》记者 孟楠
　　近日，迟到230天的格力电器董事会换届及董事长选举结果终于出炉：没有悬念，还有7个月年满65岁的董小姐继续连任董事长兼总裁。而与之前同样打破国企“服役期”界限实现连任的62岁绿地控股（600606.SH）董事长张玉良，终于不再寂寞。
　　同时，自2016年10月被珠海国资委免去格力集团董事长一职以来，长达27个月关于董氏去向的猜测戛然而止。
　　再干几年？现在没人关心这个问题了。

多元化短板仍是焦点
　　尽管得益于部分到场股民手中全部6张选票支持以134%现场得票率高票当选非独立董事，但董明珠被外界老生常谈的“错误”问题，依旧是投资者聚焦所在。
　　除了“未来恢复分红”和“接班人仍然未知”外，为了连任持续近一年的“一人一套房”、“全员涨薪”等多重大礼包，目前来看仍是雷声大雨点小。至于“承包员工的通讯费”的小彩蛋，恐怕要先购买自家的手机产品才能实现。
　　作为格力电器四大产业板块之一，且一直饱受外界质疑的手机业务，董明珠在股东大会上表示，“大家说格力手机没成功，你怎么知道没成功呀？我的业绩在增长，我就是成功的。”
　　格力电器官网上，格力2代手机的销量已接近10万台，但有些数据似乎并未站在董小姐一边。《投资时报》记者了解到，截至2019年1月21日，上市逾两年半的格力2代手机在手机版京东商城显示的评论数仅为45条。至于在手机版淘宝上，并无该款产品的正品出售。
　　对比一下吧，虽说“10亿赌局”大概率落败，但雷军的小米8在京东商场的评价数接近百万，当然，毁誉参半。
　　既然得偿所愿，那么一些堵心的话题也自然可以强势回击。对于昔日站台者王健林和刘强东早已无暇顾及的那个深陷负面麻烦的银隆，董明珠当场表示，2016年格力电器收购银隆的议案被否，“我们怀疑背后有人操作，实际情况是小股东投了赞成票”。
　　实际情况呢？据了解，当年股东大会审议未通过的第一项议案，即《关于公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易符合法律、法规规定的议案》结果显示，全体股东投出同意、反对和弃权票的比例分别为49.38%、29.5%和21.12%。其中，中小投资者上述三类票的比例分别为32.07%、39.59%和28.33%。
　　中小股东投了赞成票固然不假，但反对票的数量略胜一筹却也板上钉钉。
　　成为董事长的最大好处，就是总会有下属出面解围。对于银隆给董个人以及上市公司带来的“多元化负面效应”，格力电器董秘望靖东解释称，“说到银隆，大家认为是负面，我觉得不是，这体现了董总内在的强大、思想、理念和信念，在困难面前她没有退缩，银隆做成了是一种情怀。”
　　当然，结论性的判断还得来自一把手。关于银隆折戟后格力电器多元化战略核心──芯片，董明珠表示，“芯片是一定要做的。我们不是要分一杯羹，而是为了给消费者提供更稳定更可靠的产品。”
　　继宣布“即使斥资500亿也要造芯片”后，2018年12月，格力电器计划投资30亿元参与闻泰科技（600745.SH）总交易对价201.49亿元收购安世集团的项目，而后者将间接持有安世半导体100%的股份。
　　一位要求匿名的业内人士在接受《投资时报》记者采访时表示，“安世半导体的收购或许可以满足格力电器的芯片需求，问题是，前者的半导体业务体系并无太大优势，同时盈利水平也存在短板。更重要的，与当初收购银隆时存在同样问题，估值明显偏高。”
　　截至2019年1月21日收市，闻泰科技19.79元/股收盘价较去年12月3日创出的52周高点已下挫超过四成。格力电器2375亿元的市值较52周高点亦蒸发32.74%。

业绩或现分水岭
　　与以往不同，前述问题其实在会后并未掀起太大波澜，倒是“2000亿元营收、260亿元税后净利润”的提前“信披”，让董明珠又遭监管部门“关照”。
　　股东大会当晚，格力电器发布2018年业绩预告予以补救，但在第二天，该公司依旧收到深交所下发的关注函。根据规定，上市公司及相关信息披露义务人在指定媒体上公告之前不得以新闻发布或答记者问等任何其他方式透露、泄漏未公开重大信息。公司董事长发表前述言论的时间，早于在中国证监会指定媒体公告的时间。要求公司严格遵守《股票上市规则》和本所其他相关规定。
　　圆话也是一种技巧。格力电器董秘望靖东对外的解释是，“董明珠公布业绩的时候，股市已休市，所以不构成信披违规。”
　　不过，投资者没有兴趣纠结于此，他们更关心的是：“260亿元”是否会成为格力电器“董明珠时代”业绩的分水岭。
　　业绩预告显示，格力电器2018年全年预计实现营收2000亿元～2010亿元；实现归母净利润260亿元～270亿元，同比增长16%～21%。
　　而该公司2018年上半年和前三季度归母净利润增速则分别达31.5%35.48%。其中该公司前三季度归母净利润为211.18亿元。也就是说，2018年第四季度格力电器在继续保持高速营收增长的同时，归母净利润同比下滑接近三成至49亿元～59亿元。
　　言多必失，诚不欺也。
　　据《投资时报》记者调查发现，之于260亿元目前外界存在三种研判：一是基于董明珠指定的目标，即“格力电器将形成四大产业板块，包括空调、生活电器、高端装备和通信设备。未来五年，格力电器将成为国际化、科技型企业”。由于缺乏多元化基因，一部分市场人士普遍认为格力电器未来只能通过加大新业务投入以及并购来实现业绩持续增长。
　　二是行业整体低迷。家用电器多元化样板的美的集团日前发布2018年度业绩预告，预计归母净利润为198亿元～208亿元，同比增长15%～20%。其中预计四季度净利润为19亿元～29亿元，同比变动-17%到-27%，不过其下滑程度低于格力电器。
　　三是为了实现2000亿元营收目标，也为了赢得与雷军的“10亿赌约”，有说法称“永远没有失误过的”董明珠采取了向渠道商大量压货的方式。据悉，截至2018年三季度末，中国空调市场全渠道库存超过4500万台，并创历史库存高点。其中，某龙头空调企业库存占比已超过半数。
　　无论上述哪种观点，对于过度依赖空调单一主营产品的格力电器来说，2019年确实可能是其业绩的分水岭。