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 小儿狼 发表于: 7 天前|显示全部楼层|阅读模式

[2017年] 国债期货连续两日收涨 盘中涨幅超过0.35%

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  : 新浪财经
  11月15日,国债期货连续两日收涨,盘中涨幅超过0.35%。截至下午收盘,10年期国债期货主力合约T1803涨0.19%,5年期国债期货主力合约TF1803涨0.26%。
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昨日股指期货上演过山车
  昨日国债期货开盘小幅反弹,但随后10月经济数据公布不及预期,直线跳水;午后跌幅扩大,10年期主力合约T1803一度跌幅达到0.40%,刷新主力连续合约91.83元的历史新低。尾盘开始快速拉升,5年期主力合约TF1803率先翻红。截至收盘,10年期主力合约T1803收涨0.27%,5年期主力合约TF1803收涨0.20%。

本轮下跌趋势何时终结?
  华创证券屈庆债券团队指出,以史为镜,10年国债收益率破4%并不意外。2002年至今,10年国债收益率在4%(包含4%左右)以上的情况并不少见,共有四段时期维持在4%左右及其以上区间,具体统计,2002年以来10年国债在4%以上时间占比超过全部交易日的20%,在3.9%以上时间为25%左右,若阈值进一步降至3.8%,则占比高达30%。
  从周期来看,每隔两年左右债市就有一波走熊,在上述因素趋势驱动下,此次10年国债收益率再次突破4%大关并不让人意外,并且,从历史规律中也可以看到,几次熊市触底反弹均有较为强劲的利多信号作为支撑。因此,在目前利多信号尚未出现而利空因素不改的情况下,建议继续保持谨慎,做好未来收益率继续上行且将在较长时间内维持在4%以上的准备。
  国泰君安覃汉、肖成哲团队则提出,在目前情况下,本轮下跌趋势如果能够终结,必须满足一下两个条件任何之一:
  ①下跌幅度足够大。大的趋势上看,债市正处于第五主跌浪过程中,相对于前两浪50-70bp的幅度,第五浪的上行幅度在30bp左右,后续仍有较大上行空间。经过大跌和两周企稳之后,市场尚无凌厉的反弹,本身就说明10月份的下跌并不算“超跌”。
  ②潜在利空显性化。市场出现一轮“熊市反弹”的条件,是“隐性”利空走向“显性化”,并且被大部分市场参与者消化。目前的状态是,利空尚未真正出现,从某种意义上也就没有利空出尽的基础,自然也无法酝酿一轮真正意义上的熊市反弹。

可以抄底了吗?
  国君固收覃汉团队从股债相对配置价值角度分析称,随着近期股市的持续上涨和债市收益率的上行,从部分指标来衡量,债市对股市“相对配置价值”正在不断上升。例如,沪深两市的市盈率倒数可以衡量股市的“配置价值”,与债券收益率可比,从历史来看,除15年股市大牛市之外,大部分时间两市的市盈率倒数显著高于5Y国开收益率。从这一角度看,相对于股市,债市的相对配置价值似乎相当不错。
  不过,不能简单的认为股债的相对配置价值收敛接近极值,就意味着债市更具“吸引力”。股市债市前景不同,均值回归的力量可能并不适于当下。
  联讯证券李奇霖表示,无法确切知道情绪的力量有多大,能持续多久,这是感性的力量,故而也难言抄底。越在艰难的时候,越要保持信心。在度过这一段黎明前的黑暗后,我们相信会有一个更为健康的慢牛,参考股票市场,2015年去杠杆后,经过恢复期开始步入慢牛。
  国君固收指出,债市恐慌如惊弓之鸟,市场大跌已脱离基本面支撑,交易的本质是人性,重要的是人心变了。目前市场仍有诸多不确定,交易盘仍需耐心等待,不要去接落下的刀。
  招商固收称,当前债市面临两大不确定性,监管落地的时间不太确定,但对监管的“恐慌”似乎已过度,而基本面“任性”走弱的确定性很高。现在来看,市场已经超跌;融资需求转弱,经济基本面变差,这些“利多”因素会逐渐支持债券市场。
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