国债期货暂时企稳? 10年期主力合约涨0.20%

　　11月15日，国债期货在经历早盘高开后震荡下行，临近中午开始拉升。截至中午收盘，10年期国债期货主力合约T1803开盘涨0.20%，5年期国债期货主力合约TF1803开盘涨0.15%。

交易盘主导局面叠加
　　“10月份以前，大量券商、基金增持了很多国债，看多情绪可能比较高昂。”前述北京某基金公司交易人士对21世纪经济报道记者表示，但随后的10月份，债市大跌，诸多交易盘选择抛国债避险，“从数据来看，基金从之前几个月大幅增持，到10月份时已出现减持现象。”
　　“同时，银行这样的配置盘可能觉得还有其他利空在路上，收益率可能还要上行，选择按兵不动。导致的结果是目前债市的格局为交易盘所主导，而交易盘目前处于悲观的情绪中。”该人士说。
　　李奇霖亦表示，10月份银行增持了2194亿的国债，但配置盘力量还不够强（存款流失、地方债占用额度以及利率供给偏多）是关键问题所在，“抵不住交易盘在预期惯性下出于止损而引致的抛售压力。”
　　李奇霖总结称，当潜在利空预期（上周金稳委开会、通胀预期等）和基本面反应钝化这两个因素，配合上现有的交易盘为主导的市场结构，足以解释此轮债市暴跌：对基本面利好反应钝化，但稍有利空就会被放大，连续触发止损线，连续抛售，弱的配置盘难以托底，利率连续快速上行。而要扭转市场预期，需要强有力的利好消息提振，或是潜在利空落地或被证伪，形成新的预期差。

债市核心矛盾何在？
　　对于债市的现状，九州证券全球首席经济学家邓海清直言，当前的中国债券市场，已经偏离基本面和央行的定价逻辑，用任何传统的债券市场分析框架均无法解释近期的频繁无利空暴跌，以及对利好的无视，市场对利多消息的解读是利多出尽，反而成为了更好的做空机会。
　　其认为，目前债市的核心矛盾在于：债券市场对政策不确定性的担忧，特别是对潜在的“紧货币+严监管”的担忧，导致债市呈现“出利空就跌，出利好也跌，没消息依然跌”的罕见局面。
　　邓海清认为，即使考虑政策问题，当前债市也已有透支和超调之嫌，长期来看债券市场的配置价值非常充分。
　　市场人士认为，从逻辑上判断，目前国债利率中枢偏高，市场存在超调的情况，但同时又对利率是否能平稳乃至下行，表示怀疑。