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 小儿狼 发表于: 2017-8-14 09:06:02|显示全部楼层|阅读模式

[2017年] 美元走软 外储六连升人民币汇率短期无忧

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  : 中国经营报

  外储六连升人民币汇率短期无忧
  谭志娟
  我国外汇储备近年来连续减少,但今年逆转并出现连升的态势,尤其是7月外汇储备数据超出市场预期。
  就在8月7日,央行发布的数据显示,截至2017年7月末,中国外汇储备规模30807亿美元,较6月末上升239亿美元,为连续第六个月出现回升,这也是2014年6月以来首次六连涨。
  受访经济界专家认为,今年以来中国外汇储备持续上升主要源于美元的走软,未来或仍将小幅增加,而跨境资金流动也有望保持稳定。不过,虽然短期人民币表现强势,但仍需要警惕美元反转的风险。

美元走软是主因
  此前有数据显示,在经历了十余年的持续增加之后,我国外汇储备余额自2014年三季度开始出现减少,并且减幅不断增加。2016年全年中国外汇储备减少近10%。对于我国外汇储备连续上升的原因,多数受访专家认为美元走软是主要因素。
  民生银行首席研究员温彬认为,今年以来,随着我国宏观经济企稳回升以及人民币汇率形成机制进一步完善,人民币兑美元贬值预期下降并对美元逐步升值,跨境资本流动形势回稳向好,在此背景下,银行结售汇逆差状况趋于改善,推动外汇储备持续回升。
  华安证券首席宏观分析师徐阳则对记者指出,目前美国政治形势复杂,经济指标没有继续显示强劲复苏,美元指数继续下降。
  7月美元指数创新低,在一定程度上提振外储估值。来自东吴证券统计显示,受美联储货币政策偏“鸽”和特朗普医改案被否决影响,7月份美元大幅下跌创近一年新低,全月美元指数累计下降2.9%,有力提振非美资产估值水平。更有数据显示,截至8月9日,美元指数今年以来跌幅已经超过8%。
  彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰对《中国经营报》记者分析称,在外汇储备回升趋势的背后,许多因素也在起作用:首先是人民币升值降低了离岸基金的吸引力;其次是中国在开放资本市场方面继续取得进展;再次,有弹性的经济增长和资产价格上涨增加了资金留在境内的吸引力。
  据彭博经济研究月度GDP跟踪显示,经济增速在第二季度末加速,7月初也有积极信号。上证综合指数自5月份的低点呈上升趋势,且房地产价格在政策收紧的情况下依然坚韧。
  而在资本开放方面:6月,MSCI将A股纳入其新兴市场指数;随后的7月债券通启动,使得外资更容易进入中国的固定收益市场。
  “7月,我国跨境资金流动延续稳定势头,外汇供求趋向基本平衡;国际金融市场上,非美元货币相对美元总体升值,推动以美元作为计量货币的外汇储备规模出现上升。”国家外汇管理局有关负责人答记者问时如此表示。
  然而,跟外汇储备相比,同期的外汇占款却出现连续背离的走势,截止到2017年6月份,已经连续20 个月负增长。
  对此现象,华泰证券首席宏观分析师李超认为,上述两者的主要原因是计价方式的不同。外汇占款是历史成本,人民币计价;而官方外汇储备则是按照美元估值计价,美元兑其他储备币种汇率变动以及资产收益率变动都会计入外汇储备数据。

跨境资金流动有望保持稳定
  未来外汇储备增长势头如何?温彬认为,下一阶段,在美元指数没有明显上涨的情况下,预计人民币兑美元汇率将保持稳定,外汇储备仍将小幅增加。
  上述国家外汇管理局有关负责人也表示,随着金融市场扩大开放,外汇市场健康发展,市场预期稳定,跨境资金流动总体企稳的基础更加坚实,将进一步推动外汇储备规模保持稳定。
  对于跨境资金流向,徐阳对记者表示,“下半年跨境资金流动与全球开启的紧缩周期紧密相关,需密切关注全球主要经济体货币政策紧缩的力度,如美联储、欧洲央行、英国央行、加拿大央行及澳联储。”
  记者注意到,今年美联储已经实现年内加息两次,加拿大央行也成为继美国以后第一个跟随加息的央行,欧洲央行也不断传出鹰派紧缩的声音。
  在徐阳看来,各大央行主要根据自身经济体经济复苏状况决定下一步的货币政策,因此需要关注全球各大经济体的经济复苏步伐。各大央行紧缩步伐越快,资金从新兴经济体流向发达经济体的压力就越大。
  不过,上述国家外汇管理局有关负责人表示,今年以来,我国经济延续了稳中有进、稳中向好的发展态势,支撑经济保持中高速增长和迈向中高端水平的有利因素进一步增多。国际金融市场相对稳定,跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡,人民币汇率保持基本稳定。受此提振,居民和企业的购汇行为更加趋于理性。
  官方储备被业界视为人民币汇率的稳定剂,这一数据是人民币外汇市场最为关心的数据之一。在外汇储备实现增长的同时,近期人民币汇率也涨势如虹:
  就在8月9日,人民币兑美元中间价较上日调升109个基点,报6.7075,创近10个月新高。随后8月10日,人民币继续走强:人民币兑美元中间价报6.6770,升破6.7,较上日中间价大幅升值305个基点,为2016年9月29日以来新高;同时,人民币兑美元即期汇率连续4日收升,并创11个月新高。
  对此,工银国际首席经济学家程实认为,7月中国外汇储备数据超出市场预期,实现了连续6个月的上涨。结合多层面的经济数据,外汇储备的稳步攀升再次验证了人民币预期的由冷转暖。
  他还表示,随着今年以来人民币基本面的持续改善,人民币汇率企稳预期正在取代贬值预期成为市场共识,将进一步稳定人民币汇率的中长期运行态势。
  不过,徐阳向记者指出,未来需要关注人民币兑美元及非美核心货币的走势。由于今年以来美元持续疲软,大大缓解了人民币兑美元的贬值压力。但同时需要看到欧元区经济复苏较为强劲,欧元走势较为强势,这也会导致人民币汇率走势承受一定的压力。
  相比之下,弱美元年内或将延续,虽然近期出炉的美国7月非农数据强劲,但也没有逆转美元的颓势。
  东吴证券分析师丁文韬预计,年内弱美元延续,人民币汇率无忧。他的判断主要基于:一是特朗普基建、税改等政策推进困难,美国通胀和经济数据疲弱,压制联储加息预期;二是欧元区等其他经济体与美国的“增长差”及“货币政策差”持续收窄,欧央行表态或将开始缩减QE,压制美元走强;三是下半年中国经济韧性较强,货币政策中性稳健,“逆周期调节因子”持续显效,有力增强市场信心。
  在今年5月,中国外汇交易中心自律机制秘书处就中间价报价有关问题答记者问时曾表示,外汇市场自律机制汇率工作组确实考虑在人民币兑美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子。而在业界看来,引入逆周期调节因子的主要目的是增加人民币的稳定性,并且提高汇率稳定的主动性。
  不过,也有机构人士指出,虽然短期人民币无忧,但要警惕美元反转风险。当前市场对美国负面信息反应充分,后期若美国出现边际好转或欧美边际力量对比发生变化,或将带来美元上行,对人民币与资本外流造成一定压力。
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