完美世界债台高筑 募集的25亿却躺在理财账户

源自：投资者报

---

　　25亿为何被躺在理财账户 完美世界要搞什么大手笔
　　去年6月，完美世界通过定向增发募集到50亿元，本打算用于影视剧投资、院线收购、游戏智能发行等项目，但一年多过去了，其中25亿元躺在理财产品里

⊙ 记者：张诗雨

　　上市公司买理财产品并不稀奇，但明明债台高筑，却还大手笔买理财，就有些让人摸不着头脑了，完美世界（002624.SZ）就是这样一家公司。
　　6月26日，完美世界发布公告，计划投资25亿元用来购买理财产品，这笔钱来源于公司去年6月通过定增募集到的50亿元，当初计划投资在影视剧投资、院线收购、游戏智能发行等方面。令人匪夷所思的是，完美世界资金并不宽裕，今年第一季度，公司资产负债率为48%，仅长期借款就达到19亿元。
　　完美世界为何要更改投资计划？既有较多债务尚未偿还，公司为何还要花费巨资买理财产品？就以上相关问题，《投资者报》记者向完美世界致电致函，试图联络到这家公司，但尝试多次均未联系上。

大手笔买理财想干啥
　　2016年6月，完美世界发布公告，将通过定向增发的方式募集50亿元，这笔资金将用于影视剧投资、游戏的研发运营、多端游戏智能发行、院线收购、偿还银行贷款、补充流动资金等方面。
　　一个月之后，完美世界公布，将所募集资金中的40亿元用来购买理财产品。其所买理财产品多为保本浮动收益型，32天为一个投资期限，到期如不赎回则自动滚存。
　　当初，完美世界刚刚获得募集资金，不能将其即刻悉数用来投资，这可以理解，但一年之后，公司也并未将这笔钱花出去太多。今年6月26日，完美世界在公告中披露，将使用25亿元投资保本型银行理财产品，投资期限12个月以内。这意味着，完美世界的这25亿元可能会在银行里趴一年，不用来投资任何产业。
　　对于为何更改资金投向，完美世界解释，因募投项目主要涉及公司的影视制作项目和游戏的研发、运营及平台开发等方面的投入，需分阶段分项目逐步进行，按计划暂未投入使用的募集资金可能出现暂时闲置的情况，因而将之用于投资理财产品。
　　记者通过公告数据得知，完美世界仅将补充流动资金的6亿元全部到位，公司计划将筹集到的8亿元用来偿还银行贷款，现偿还6.6亿元，也并未按计划全部偿还。而在影视剧和游戏的投资上更少，公司目前对影视剧投资投入4.5亿元，多端游戏智能发行仅花费1870万元，而公司计划二者分别投入14.5亿元、5亿元。
　　完美世界此番看上去雄心勃勃的收购计划，在过去一年完成甚微，去年6月至今，公司仅收购了今日院线与今日影城，共花费13.5亿元。
　　由此可见，在上述募投项目方面，完美世界进展缓慢。公司何时才会将资金投入在影视剧投资、院线收购、游戏智能发行？关于上述项目相关投资计划，是否有时间表？对于上述问题，完美世界并未回复《投资者报》。

负债率居高位的真相
　　令人难以理解的是，投入大笔钱买理财产品的同时，完美世界资金并不宽裕，甚至还缺钱。完美世界在2014年借壳连续亏损的金磊股份，主营业务由耐火材料研发改为影视剧制作，在2014至2016年期间，公司改名为“完美环球”。2016年，完美环球合并兄弟企业──完美世界，并在此后不久更名，从此，公司主业便增添了游戏开发制作。
　　然而，以前的金磊股份虽说盈利能力不强，但债务率长期维持在较低水平，其2013年资产负债率为33%。完美世界借壳后，无论主业只有影视制作，还是增添游戏开发后，资产负债率一直处于高位。2014年至2017年第一季度，公司资产负债率分别为51%、62%、48%、47%。
　　因完美世界体量更大，完美环球将其合并后，游戏业务已成了公司营收大头。2016年，公司游戏业务营业收入46亿元，电视剧制作为11亿元，电影相关业务仅有3878万元。相比之下，同属游戏制作公司的巨人网络与吉比特资产负债率要低得多，2017年第一季度数据分别为14%、17%。
　　除了资产负债率高于同行公司之外，完美世界本计划偿还8亿元银行贷款，现还未达成目标，偿还了6.6亿元。2017年第一季度，公司还有19亿元的长期借款未偿还。
　　此外，完美世界大股东──完美科技将所持84%、占公司总股本29%的股票质押。连同完美世界当家人──池宇峰也将持有的股份质押出去，占公司总股份12.58%。
　　由此可见，无论是完美世界，还是其大股东资金都不宽裕。完美世界虽说借壳上市以来净利润持续增长，2017年第一季度，公司营业收入19亿元，净利润3亿元。公司净利润数据并不高，与投资理财产品的25亿元相比相形见绌。这就更难理解，公司还未有足够多的盈利，尚有如此多债务需偿还，为何还去大手笔购买理财产品？

泛娱乐化是个伪命题？
　　虽说资产负值率居高不下，但公司出品的影视剧和游戏，都曾经有过在行业内小有知名度的作品。如电视剧《射雕英雄传》、《灵魂摆渡》，综艺节目《跨界歌王》，网络游戏《诛仙》、《完美世界》。
　　由上述募投项目可知，自收购游戏业务后，完美世界希望在影视剧、游戏等产业上多处开花，并多次提出走“泛娱乐化”道路。公司曾公开表示，由于同时拥有影游两块业务，使得公司成为在游戏公司里最懂影视的公司，基于深厚的行业经验和市场基础，将IP再开发成游戏作品。公司在影游互动上的天然优势，也吸引了很多储备有著名IP的影视公司寻求合作。
　　但北京大学文化产业院副院长陈少峰曾公开对媒体表示，泛娱乐的命题是“伪命题”，只适合一些有资源有平台的企业，如腾讯，像完美世界这样的普通的游戏公司并不具备这种优势。
　　对此，完美世界也曾在公告中承认，公司的业务和规模不断扩张，产业链不断丰富，不断增多的业务领域使得管理的跨度和半径愈来愈大，进而提升了管理难度。
　　目前看来，完美世界大规模融资，想以此完善的“泛娱乐化”战略并未获得资本市场看好。公司当前市盈率28倍，远低于游戏主业更为突出的竞争对手──巨人网络的65倍。 ●