公募创设“股债联合研究机制” 投研成果共享

源自：证券时报

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⊙ 记者：李树超

　　“我们在今年4月份就卖出了万达系债券，因为市场上传言万达商业即将回归A股，以万达的资质在债券市场融资成本却高达15%，从债券研究的角度看，这个现象是不合理的。因此，我们选择了卖出，并提醒权益投资部卖出相关概念股。”北京一位大型公募副总经理表示。
　　近年来，不论是股市还是债市“黑天鹅”频发，个股、个券投资风险集聚，多个投资标的在股票、债券市场的走势联动加强，为了应对此类投资风险，多家公募在投研层面开始加强“股债联合投研机制”，促进股、债、宏观等投研部门的成果共享机制，以应对部分标的跨市场的机遇或风险。
　　多家建立投研共享机制
　　证券时报记者近日在采访中发现，多家公募正在努力消弭传统股债投研相互割裂的状态，主动强化股债部门投研的互动机制，发挥公司整体投研合力。
　　益民基金研究部总经理胡彧透露，为了做好投资，益民基金在投研层面发起了“股债联合研究机制”，在研究上打通了股票研究部和债券研究部，在基本面投研领域形成了研究共享制度。
　　除了这种有意识地强化“股债联合投研机制”，有的公司虽没有形成制度，但在投研上也强化了股债部门的互动、联动机制。
　　北京一位公募基金经理表示，他所在的公募基金投委会包含股票投资部、债券投资部和智能投资部，牵头组织会议的分别是股票投资部主席、固定收益投资总监、智能投资部投资总监，一般债券、股票投研会议是分开召开。但在一些共同问题上，公司投委会层面会注意发挥权益类和固收类投研团队的投研合力。
　　该基金经理表示，一是在一些共同领域，如宏观市场分析、策略分析、大类资产配置等领域，让债券、股票投资相对割裂的状态有所改观，基金公司更加侧重股债资产的联合研究，研究成果共享，以提高投资效率；二是智能投资部中的大数据研究，由于同时包含了股票和债券资产，在投资研究上没有做太多区分，实现了投研的融合；三是研究的成果是开放的，公司内部投研平台的研报和调研报告，投研人员实现成果共享。
　　研究共享提升投资效率
　　具体到落实投资的层面，如果偏债类基金需要配置一定比例的股票，就会借助权益类投资部的研究，深入分析股票基本面，进行股票的动态研究，配置一些低估值、高成长的精选股票，而不会直接持有指数产品，进而在牛市期间提升投资收益；如果偏股基金需要配置债券，一般是债券基金经理给出债券资产的标配，为这只基金创造平均收益。
　　“打通股债研究对双方都是有促进的，大家可以共享研究成果。”上述基金经理称，“债券的宏观资产配置需求比较多，在公司里，债券投资的宏观研究员、策略研究员是共用的。通过融合研究，投研部门可以从更多角度看待货币市场流动性、经济前景、利率走向等指标，也可以多角度关注上市公司基本面变化、营业收入、净利润、债券信用风险等，对股市、债市研究水平都会有明显提升。”
　　多位业内人士称，随着股、债等各个市场关联度不断增强，打通股债联合研究、促进公司内部共享研究成果的趋势越来越明显，这对公募基金提升整体投研能力、提高投资效率将大有裨益。