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 绿孔雀 发表于: 2022-5-5 08:33:00|显示全部楼层|阅读模式

[2022年] 永辉超市激进后遗症年亏39亿 负债率激增20个百分点仍分红13亿

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源自:市场资讯
  长江商报
⊙记者:魏度

  大型连锁超市企业永辉超市(601933.SH)尝到了激进扩张的苦果。
  2021年,永辉超市实现营业收入910.62亿元,较上年略有减少,归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为亏损39.44亿元。
  永辉超市于2010年登陆A股市场,总体上,公司盈利能力表现不俗,2021年是其近12年来的首次亏损。一次亏损接近40亿元,市场倍感意外。
  针对出现罕见的经营亏损,永辉超市甩锅疫情、科技投入、执行新租赁准则、炒股亏损等。
  长江商报记者发现,永辉超市出现巨亏,与其激进扩张有关。2021年,公司资产减值损失7.77亿元,包含无形资产、商誉、使用权资产等减值损失。其中,使用权资产减值就是闭店形成的损失。2021年,公司关店14家。
  让人意外的是,在2021年大幅亏损的情况下,永辉超市竟然还拟派发现金红利(含回购股份)逾13亿元。截至2021年底,公司资产负债率为84.47%,较年初上升约20个百分点。
  罕见亏损一次亏掉两年净利
  经营环境复杂,知名连锁超市永辉超市未能顶住压力,出现了有史以来的首次亏损。
  4月29日晚间,永辉超市的2021年度报告出炉。财报显示,2021年全年,公司实现营业收入910.62亿元,较上年减少21.37亿元,减少幅度为2.29%。公司实现的净利润为-39.44亿元,同比下降319.78%,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为-38.33亿元,同比下降幅度为760.78%。
  如此惨淡的经营业绩让人颇感意外。历史上,永辉超市从未出现过亏损,且其经营业绩整体表现还算不错。
  2010年12月15日,永辉超市通过闯关IPO顺利登陆A股市场,当年,公司实现营业收入123.17亿元、净利润3.06亿元,同比分别增长45.33%、20.15%。此后的2011年至2020年,公司营业收入保持了不间断增长,2012年的营业收入达246.84亿元,较2010年翻了一倍多。2013年,其营业收入突破300亿元,2015年突破400亿元,2017年达到585.91亿元,2018年直接跳过600亿元关口达到705.17亿元,2019年、2020年,营业收入分别为848.77亿元、931.99亿元,2020年的营业收入较2010年增长约6.57倍。此外,在上市之前的2007年至2009年,公司的营业收入也表现为持续增长。
  与营业收入强势增长相比,净利润有些逊色。上市之前的三年,公司净利润跟营业收入一样稳步增长,上市之后的2010年至2014年,也为持续增长,2014年的净利润为8.52亿元。
  2015年开始,电商蓬勃兴起,传统零售业受到冲击。2015年,永辉超市实现的净利润为6.05亿元,同比下降28.92%,2016年、2017年,净利润重回增长轨道,但2018年又出现下滑,净利润为14.80亿元,同比下降18.52%。2019年、2020年,公司实现的净利润分别为15.64亿元、17.94亿元,同比增长幅度为5.63%、14.76%。2020年的净利润较2010年增长约4.86倍。在这期间,公司的扣非净利润与净利润变动趋势整体上保持一致。
  数据显示,过去11年,即便是净利润、扣非净利润同比出现大幅度下降,但永辉超市年度净利润最低仍然超过3亿元,明显高于2010年水平,2021年一次亏损,比2019年、2020年的净利润之和还要多。
  为何在2021年一反常态出现罕见亏损呢?
  永辉超市解释称,导致2021年亏损主要有四个方面因素,一是面对新冠疫情防控常态化以及市场竞争激烈等外部环境变化,公司主动采取了调结构降库存保市场的策略,毛利率同比下降2.4%。二是围绕“以生鲜为基础,以客户为中心的全渠道数字化零售”的核心战略,公司全年科技投入6.7亿元。线上业务亏损8.4亿元。三是期末持有的金融资产在二级市场的公允价值在2021年有较大幅度下跌,确认了公允价值变动损失。同时,公司对部分长期资产进行了减值测试,并计提了减值准备。四是新租赁准则执行影响,因公司大部分门店为租赁资产,且租期较长,新租赁准则的执行使得公司当年净利润与原准则对比减少4亿元左右。
  超千亿市值缩水至402亿
  在业绩变脸之前,永辉超市的股价似乎是先知先觉,提前表现。
  K线图显示,2018年1月25日,永辉超市的股价达到12.32亿元/股,对应的市值为1179亿元。此后,股价一路下行。今年3月8日下探至历史低点,为3.32元/股,随后,股价有所回升,到4月29日,其股价达到4.43元/股,对应的市值为402亿元。
  三年多时间,永辉超市股价累计跌幅达64.04%,市值缩水了约777亿元。
  股价为何在2018年登高开始下跌?2018年,公司实现的扣非净利润同比下降幅度达49.56%。2019年,虽然净利润重回增长轨道,但同比增幅仅为5.63%,净利润水平不及2017年。
  2020年,虽然营业收入、净利润均创了历史新高,但是,公司的真实盈利能力不仅没有增长,反而在下降。这一年,公司的非经常性损益高达12.14亿元,其中,公允价值变动净收益为11.52亿元,主要是公司持有的金融资产在二级市场上股价大幅上涨,确认了大笔增值收益,但这收益是浮动的。剔除非经常性损益,公司的净利润为5.80亿元,同比下降幅度达45.35%,这一水平还不及2013年。
  2021年,是永辉超市风险全面爆发之年,资产减值损失9.34亿元、公允价值变动损失为3.79亿元。
  前期的持续稳步增长到2020年的扣非净利润大幅下降、2021年大幅亏损,与永辉超市激进扩产策略有关。
  从线下门店数量来看,2010年底,永辉超市已开业门店数量为156家,同时,在福建、重庆、北京等九个区域签约门店约80家。到了2021年底,公司已开业门店数量为1057家(不含永辉生活、超级物种),覆盖全国29个省和直辖市,已签约未开业门店达159家。11年,已开业门店数量增长5.77倍。
  上市以来的12年,永辉超市对外投资动作频频,举牌中百集团、入股联华超市、红旗连锁、国联水产等。
  上市以来,公司总资产从2010年底的66.11亿元增长至2021年底的713.12亿元,累计增长约9.79倍,其扩张速度可见一斑。
  从2021年财报看,不仅仅是业绩爆雷,公司的资产负债率也大幅攀升至84.47%,较年初上升20.78个百分点。
  奇怪的是,2021年,尽管永辉超市出现巨额亏损、资产负债率大幅攀升,但公司仍然大幅派发红利。继耗资11.60亿元回购股份后,公司拟派发现金红利约1.82亿元,合计分配现金红利13.41亿元。
  值得一提的是,今年一季度,永辉超市实现了业绩大逆转,实现营业收入272.43亿元,同比增长3.45%,净利润5.02亿元、扣非净利润6.28亿元,同比分别增长2053.54%、263.07%。
  只是,这一业绩究竟是重回增长轨道还是昙花一现,有待进一步观察。
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