八家上市公司Q1总净利一亿，电影公司有多难？

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　　无人欢喜有人愁

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　　持续蔓延的本土疫情仍在不断攻击着电影市场，在一片萧条的四月末，各家头部电影公司陆续交出了第一季度的成绩单。
　　今年第一季度的全国电影票房仅收140亿元，较去年同期下降22.7%。受此影响，头部电影公司的第一季度业绩普遍出现了一定程度的同比下滑。

　　图源：艺恩《2022年第一季度中国电影市场报告》
　　犹记得去年此时我们还在展望拐点的到来，而一年后的今天，我们不得不意识到，这场复苏持久战进程显然还未过半。

　　总体来看，今年第一季度头部电影公司的收入水平和盈利水平都较去年同期出现了下降，八家公司第一季度总净利仅1.16亿元。除中影仍保持着相对平稳的经营状态外，大多数公司都遭遇了净利暴跌，其中院线股金逸影视净利下滑幅度多达347.87%。
　　疫情毫无疑问是最大的影响因素，这一方面直接导致了三月份的全国大盘暴跌，另一方面也在持续削弱观众的观影热情和行业信心。像今年春节档档期票房，较去年同期缩水了约18亿，间接加剧了电影公司第一季度的整体业绩缩水。
　　不过只看第一季度，这种下滑目前还在一个可控的范围内。相较2020年Q1的几乎全军覆没，今年第一季度中还有光线、万达、中影、横店等少数公司仍艰难保持了小规模的盈利，出现净利亏损的几家公司也未出现大规模亏损。
　　这不仅是由于Q1电影市场并未像2020年同期时那般彻底静默，同时也体现了疫情两年多以来头部电影公司抗风险能力的逐步加强。
　　例如在Q1盈利能力领跑的中影和光线，均在下行市场中保持了良好的竞争力。
　　凭借多元的业务板块和较强的抗风险能力，国资龙头中影在第一季度保持了有限的业绩下滑，同期净利为电影公司中最高。
　　具体来看，抛开疫情外界影响，中影的创作、发行、放映、科技、服务五个业务板块均在第一季度发展平稳。其中在内容方面，中影在第一季度主导或参与出品的有《长津湖之水门桥》《奇迹·笨小孩》《熊出没·重返地球》《穿过寒冬拥抱你》五部作品，累计票房达73.72亿元。

　　像中影主控的《水门桥》累计票房已经突破40亿关口，由于影片还在上映中，目前看来第一季度并未计入相应票房收入。考虑到接下来电影市场仍会受到疫情的持续影响，这部影片可能将成为中影在Q2的主要营收保障。
　　光线传媒2022年第一季度净利减少主要由于光线投资两家企业的公允价值变动，若剔除影响净利应为1.51亿元，盈利能力将超过中影。此外仅看营收情况，光线较去年同期也增长了83.94%，增长幅度为上市电影公司中最高。

　　图源：光线传媒2022一季报
　　这主要得益于报告期上映和计入收入影片的良好市场表现。根据光线财报，在Q1季度上映的《狙击手》《十年一品温如言》以及计入Q1的《以年为单位的恋爱》《误杀2》等主要影片均达成了过亿票房，帮助光线主要收入业务的电影版块保持了稳定上涨。
　　相较于投入大、风险高的头部大体量项目，光线近年来着重押注成本可控的中小体量项目，风险规避能力明显增强。而这种项目创制体系也逐渐成为后疫情时代光线稳住业绩的“护城河”。
　　值得一提的是，在这个冷清的五一档中光线也是为数不多选择驻守的头部公司，其主控的《我是真的讨厌异地恋》已经作为档期头号种子于4月29日公映，目前累计票房已超过5000万。
　　中影、光线尚能短暂抵御疫情冲击，再度首当其冲的院线类公司就真的笑不出来了。
　　可以看到，院线龙头万达的Q1营业收入及净利均出现不同程度下滑。据公告表示，在今年第一季度万达国内下属影院最多时超过400家影院暂停营业，同时报告期内票房、观影人次均有不同程度下降，因此业绩受到较大影响。与此同时在内容板块，万达在第一季度仅有一部参投的春节档电影《奇迹：笨小孩》上映，获得了13.76亿元票房。

　　而接下来，由于多地疫情反复，影院复苏局势不明，以及由万达主投主控的《你是我的春天》《哥，你好》两部已定档新片全部由于疫情原因改档，万达在公告中表示后续影片上映计划存在一定不确定性，预计将对万达影视2022年业绩造成一定影响，可能无法完成业绩承诺。
　　疫情也造成了横店影视的Q1净利同比“腰斩”。不过在内容板块《熊出没·重返地球》《李茂扮太子》《最初的梦想》《四海》等影片的收益补充以及院线端的成本管控，横店影视最终仍在Q1保持着盈利状态。
　　业务构成更为单一的金逸就没有这么幸运了。据财报显示，金逸一季度暂停营业的自营影城最高时达到91家，占全部的47.64%，截至报告期末仍有79家影城暂停营业，对公司的经营收入造成了严重影响。
　　电影公司也受到了一定冲击。
　　像华谊兄弟在今年第一季度再次遭遇了主控项目缺失的问题。报告期内仅有《反贪风暴5》《穿过寒冬拥抱你》两部参与影片上映，缺乏主控项目。而在国内疫情反复，影片供给与观众观影热情双双下滑的大环境下，华谊接下来可能会受到更大影响。
　　在被巨大不确定性充斥的电影市场中，头部公司已经很难用从前的生存法则平稳度日。眼下，抵御风险已经成为头部公司必须学会的一门“生存课”。而像拓宽主营业务范围、优化主营业务结构这样的开源节流策略也成为了过冬的必备手段。
　　需要警惕的是，第一季度的业绩表现还远不是本轮本土疫情反弹的全貌。
　　国内电影市场和头部电影公司的一季度表现虽有一定下滑，但整体仍处于稳定区间，像处于疫情震中的上海电影，Q1营业收入减少不足30%。
　　这是因为本轮疫情自三月起才开始严重化，对Q1票房主力产出档期春节档带来的影响有限。仅三月票房下降较为明显，大盘较去年同期跌幅多达63.5%。

　　自三月中旬起，全国多地院线都开始大规模暂停营业，最近营业率才恢复至50%以上，这一方面导致了市场票房产出的大幅缩水，另一方面也对新片的定档、上映计划造成了严重干扰。
　　目前来看这轮疫情对影市的影响还会持续一阵。尽管这个五一档较清明时已经有了很大程度的复苏，全国营业影院数量回升至超过8000家，5月1日单日票房也自2月27日以来首次突破了8000万，但由于上映影片数量不足的根本性缺失以及疫情原因，与去年同期相比仍相去甚远。

　　往年Q2本就是国产电影的传统淡季，清明档、五一档、端午档三个小档期中的两个都已经提前宣告退场。不出意外Q2电影市场票房产出还会出现大幅倒退，上市电影公司也将会面临更大的业绩滑坡。
　　至于这轮危机是否会止于上半年，主要还是要看本土疫情的控制情况。
　　不难发现，在疫情几轮反复下，整个行业的电影定档节奏都出现了放缓，譬如现在距离端午档还有不到一个半月的时间，重点定档影片却只有两部。而之后会有多少新片加入，以及这两部影片会不会临阵撤档，仍然还是不确定的。
　　再远一些的暑期档也是相似的状况。暑期档是除春节档、国庆档以外最重要的票房产出档期，也是头部电影公司的必争之地，不过今年截至目前为止几乎没有头部项目正式定档。行业各家公司都在观望市场风向，等待疫情转好后伺机而动。
　　而就像现在电影市场这般，在疫情下充满不确定性的电影市场也让今年头部电影公司的未来走向充满未知。
　　疫情的拐点、行业的拐点、业绩的拐点，眼下，我们什么都无法预见。但能够断定的是，在2021年得到短暂复苏之后，上市电影公司的营收危机已然再度来临，前景不容乐观。
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