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 灰腹角雉 发表于: 2022-4-28 15:49:00|显示全部楼层|阅读模式

[2022年] 携2万种小鼠模型登陆科创板:药康生物高翔与他的三个“关键词”

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源自:21世纪经济报道
  4月25日,药康生物(688046.SH)登陆科创板上市。
  截至4月27日收盘,药康生物收盘17.20元/股,相比发行价22.53元/股,跌幅为23.66%。
  这是一个相对坚挺的价格。4月以来,不少医药新股都遭遇破发局面,海创药业(688302.SH)上市首日下跌30%,天益医疗(301097.SZ)上市首日至今下跌38%。
  截至2021年6月30日,药康生物累计拥有约20000种具有自主知识产权的商品化小鼠模型,超过全球老牌实验动物提供商The Jackson Laboratory(美国杰克逊实验室)。
  与“小白鼠”结缘的药康生物创始人高翔,同时也是南京大学教授。
  药康生物上市之前,另一实验动物模型企业南模生物(688265.SH)已经于2021年12月登陆科创板,同行的百奥赛图也于2022年3月在港交所披露了招股书。
  2017年12月,高翔带领团队成立了药康生物,此后以1673.65万元承接了南京大学生物研究院的员工、设备资产以及2612个小鼠品系及相关知识产权。
  这是药康生物业务的雏形。
  药康生物董事长高翔接受21世纪经济报道记者采访时表示,“斑点鼠”计划是公司商业模式上的一个重要转变。
  除此之外,根据本报记者了解,“功能药效”业务与出海计划,亦是了解药康生物业务趋势的关键词。
  “斑点鼠计划”
  最近一年,药康生物凭借销售约60万只不同品系的小鼠模型,实现营收3.94亿元,归母净利润1.25亿元。
  2018年~2021年,药康生物分别实现营收0.53亿元、1.93亿元、2.62亿元、3.94亿元;归母净利润分别为-0.06亿元、0.35亿元、0.76亿元、1.25亿元。
  对比同行,南模生物在2021年业绩快报中预计全年营收2.74亿元,归母净利润0.60亿元;百奥赛图2021年实现营收3.54亿元,但仍然处于亏损状态,2021年经营亏损为-5.06亿元。
  药康生物共提供五种小鼠相关服务,分别是“商品化小鼠模型销售业务”“定制繁育业务”“功能药效业务”“模型定制业务”“代理进出口及其他业务”。
  其中,“商品化小鼠模型销售业务”是药康生物的核心收入来源。
  2018年至2021年1-6月,该业务分别贡献收入0.33亿元、9526.84万元、1.53亿元和1.09亿元,分别占总营收的61.79%、49.88%、58.59%、61.54%。
  “商品化小鼠模型销售业务”包括斑点鼠、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型与基础品系小鼠等模型。
  在药康生物销售的商品化小鼠模型中,最贵的为“斑点鼠”。
  根据招股书解释,由于其中部分产品为公司首创,存在一定市场稀缺性,所以具有定价优势。2021年1-6月,每只斑点鼠平均售价高达8791元,相比之下,基础品系小鼠的平均售价在100元以下。
  对应地,2018年~2021年1-6月,斑点鼠业务毛利率分别高达94.88%、94.18%、95.65%及93.13%。
  药康生物在招股书中提到,通过“斑点鼠”资源库,将原来的客户定制交付周期由4-7个月最多缩短到7天。
  截至2021年6月30日,药康生物的“斑点鼠计划”资源库已拥有约19000个品系,涵盖了肿瘤、代谢、免疫、发育、DNA及蛋白修饰等研究方向的基因。
  药康生物董事长高翔接受21世纪经济报道记者采访时表示,“斑点鼠”计划是公司商业模式上的一个重要转变。
  “以前是我们按照客户需求定制产品,做完之后我们并没有产品的自主知识产权,但现在,我们从服务转型产品,把拥有自主知识产权的小鼠品系库做好,我们认为,现有的靶点肯定无法满足市场的潜在需求,当大规模制备标准化和产品化的基因敲除小鼠模型之后,就可以形成重复销售,随之公司的产品质量、标准、利润率等方方面面都将得到提升。”
  招股书显示,目前药康生物的小鼠模型品系数量多达20000个,超过美国杰克逊实验室拥有的11628个小鼠模型品系,也多于南模生物(688265.SH)的6017个。
  “功能药效”业务
  除了布局临床前试验相对上游的“商品化小鼠模型销售业务”,药康生物还将业务延伸至下游的“功能药效业务”。
  “功能药效业务”涵盖肿瘤药效业务、代谢类疾病模型药效业务:药康生物使用客户指定的候选药物,提供合适的小鼠模型并针对相应靶点进行给药,然后分析动物的生理病理表型变化,开展药效学和毒性反应评价、靶点概念性验证在内的体内试验评价服务。
  此外,公司还通过肿瘤浸润淋巴细胞分析、抗体结合实验等,为客户提供药物作用机理研究、抗体类药物靶点结合力评价等体外试验评价服务。
  2018年至2021年1-6月,“功能药效业务”实现营收0.027亿元、0.19亿元、0.32亿元和0.23亿元,占比从2018年的5.03%增长至2021年1-6月的13.05%。
  这被药康生物视为其最有潜力的业务之一。
  药康生物董事长高翔认为,“很多创新药企或者Biotech(生物科技)公司买我们的商品化小鼠模型,但是并没有足够精力或能力分析,他们希望我们顺带把小鼠的功能药效分析平台建立起来。”
  在高翔看来,“未来更为重要的是将小鼠表型数据、基因表达数据、病理表达数据、药效数据等等整合起来,利用这些模型搭建一个大数据平台,根据数据反馈,对未来的新药研发起到引领作用”。
  在此次IPO募集资金用途中,药康生物也明确将投入2.2亿元募集资金,用于建设真实世界动物模型研发及转化平台。
  “我们发现,新药研发在临床前投入非常低,假设一个新药研发需要花费10亿美元,其中临床前研究花费大概在1亿~1.5亿美元,占比10%~15%,剩余8.5亿~9亿美元都将花费在临床试验阶段,但有一个现象,很多临床前试验被证明安全有效的药物,一旦进入临床试验阶段便失败率很高。为什么会如此,因为传统的实验动物模型缺乏基因多样性,且并非在自然环境中成长,无法完全反映真实世界中哺乳动物的病理学和生理学特征。”高翔告诉21世纪经济报道记者。
  高翔表示,公司希望通过该募投项目,引进野生鼠构建遗传多样性的小鼠疾病模型,创制出更加贴近真实世界的小鼠模型,使其更贴近真实世界中的人体机理,提高新药整体研发的效率。
  “出海”布局
  在药康生物的股东中,青岛国药、鼎晖投资、高瓴、红杉资本、云锋基金、摩根士丹利等机构在列。
  公司上市发行前,鼎晖投资持股6.27%,高瓴持股3.49%,摩根士丹利持股1.45%。
  药康生物的服务客户超过1000家,包括科研客户和工业客户两大类,涵盖清华大学、北京大学、南京大学、上海交通大学医学院附属瑞金医院等国内一流科研院校和三甲医院,以及恒瑞医药、百济神州、信达生物、Champions Oncology等国内外创新药企和CRO研发企业。
  2021年1-6月,药康生物前五大客户分别为中美冠科生物技术(太仓)有限公司、中山大学(及其附属医院)、南京大学(及其附属医院)、中国科学院、复旦大学(及其附属医院),营收占比分别为4.85%、4.36%、3.62%、3.02%、2.92%。
  “我们会挑一条相对难走的路,多拓展大型制药和Biotech公司等工业客户,通过他们树立品牌,建立客户黏性”,关于未来客户拓展,高翔提到。
  此外,加速“出海”速度、推进国际化战略,也被药康生物视为未来提升业务空间的方向之一。
  药康生物总部位于南京,在江苏常州、四川成都、广东佛山以及北京大兴建有子公司或分支机构,辐射国内主要市场。
  招股书显示,2018年~2021年1-6月,药康生物的境内业务收入占比分别为98.64%、98.44%、95.61%、92.95%,是其主要营收来源,相比之下,尽管同期境外业务收入占比从1.36%提升至7.05%,但总体贡献较小。
  根据Frost&Sullivan统计,2019年中国实验小鼠产品及服务市场中,维通利华系Charles River在中国的子公司,业务收入规模为2.2亿元人民币,市场占比为7.7%,居于首位。
  2019年药康生物业务收入规模约为1.9亿元人民币,市场占比为6.7%,居于第二。此外,第三、第四的市占率与之非常接近。
  在国内相对激烈的竞争处境下,药康生物在美国建立子公司、设有欧洲办事处,积极布局海外市场。
  高翔指出,“市场对The Jackson Laboratory(美国杰克逊实验室)、Charles River都有深刻的品牌认知。我们的策略是与这些合作伙伴合作,比如将一些小鼠品系通过license-out(授权合作许可)给合作方,慢慢打开海外市场。”
  (作者:朱艺艺 编辑:李新江)
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