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 非常5+5 发表于: 2013-12-9 08:58:17|显示全部楼层|阅读模式

入股比例大幅缩水 东风PSA合作陷僵局

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  处于纠结中的东风入股标致-雪铁龙(PSA集团)的谈判方案内容或将大幅缩水。
  日前有消息称,中国东风汽车集团已经将此前“以100亿元人民币的价格收购合作伙伴PSA30%股权”的方案进行了大幅修改,接下来东风或将收购PSA集团约10%的股权以达成资本上的合作。不过到目前为止,双方的谈判仍在继续,收购程序也未正式启动。
  实际上,距离东风考虑入股PSA已经过去了近半年时间,东风与PSA资本合作的谈判依旧裹足不前。更为重要的是,除了法国政府方面因为此前收购比例的问 题心存芥蒂之外,在此轮合作谈判过程中,原本给PSA很大希望的东风似乎也正步步“退缩”。在这一轮被业界广泛关注的中国车企海外并购案中,东风与PSA 最终能否顺利走到一起?

裹足不前
  “目前PSA确实正在和不同的合作伙伴们一起研究发展新的技术和商业机会,也不排除和他们在金融方面有所合作,但所有计划目前尚未明确。”
  “东风此前的确启动了针对PSA的架构调查,但一直未确定具体的收购方案,至于收购资金和股权比例更是没有确定。”东风一位内部人士在接受《中国经营报》记者采访时表示,东风入股PSA一直停留在内部商讨层面。
  有消息称,东风眼下考虑的是仅收购PSA集团约10%的股权。而这一股权比例相较于此前传闻的30%股权已经有了大幅的削减。对此,有接近东风的消息人士称,东风更希望与PSA达成“有交换条件”的合作,而非单纯的资本合作。
  在10月份,就有法国媒体披露PSA集团计划增资至少30亿欧元,约合41亿美元,东风有望出资100亿元人民币收购PSA集团30%左右股权。其后,东风方面也公开回应称,东风的确对PSA业务架构进行过前期调查工作,包括对其整车、零部件、金融等业务,特别是财务状况以及运营管理模式等层面的前期摸 底,但尚未形成最终的收购方案。
  而从眼下的情况来看,东风入股PSA的项目依旧裹足不前。“收购PSA集团30%的股权,将意味着东风将成为 PSA集团第一大股东(目前标致家族持有PSA集团25.5%股权和38.1%投票权),将直接导致PSA几大合资方的力量失衡,这估计也是东风修改入股 PSA方案的原因之一。”有接近东风的消息人士表示。
  据了解,东风出资100亿元收购PSA集团30%股权的方案一旦成行,东风将实际拥有神 龙公司(东风与PSA合资公司)65%的股权。同时,东风也将间接持有长安PSA(长安与PSA合资公司)15%的股权。除此之外,2012年通用汽车所 收购的PSA7%股权也将被稀释,根据双方当时的协议,如果除标致家族外的股东持股超过10%,PSA有可能会失去通用这个联盟伙伴。
  同时,东风更改入股PSA的计划,也顺应了法国政府的心思──此前,除东风外,法国政府也考虑购入部分PSA集团股权。法国政府希望PSA集团将根基保留在法国
  本土,其增资部分的股权部分将来自标致家族所发售的新股。除东风和法国政府之外,目前PSA集团还在寻找其他救助方案,包含为其持有57%股权的零部件子 公司佛吉亚寻找买家。
  “目前PSA确实正在和不同的合作伙伴们一起研究发展新的技术和商业机会,也不排除和他们在金融方面有所合作,但所有计划目前尚未明确。”PSA集团一位发言人在接受外媒采访时表示。

东风思量
  “待解救的PSA集团就像一个泥潭,参与救援的东风显然也需要重新衡量施救的潜在风险。”
  “对于东风来说,入股PSA的目的并不局限于资产投资。东风更多的是希望与PSA达成全面的合作关系,通过这一途径,东风希望获得PSA更多的技术输出。资本合作并非目的,能获得技术提升的交易东风才更感兴趣。”PSA(中国)一位内部人士在接受记者采访时表示。
  实际上,东风集团拟出资参股PSA的消息早在5月份就已经在业内流传。彼时,东风方面传出有意收购PSA30%股权的最初用意,也是希望能够进入 PSA董事会,进而在与PSA的全面合作中获得技术方面的收益。据了解,PSA集团寻求的增资计划将与神龙公司的扩张计划并行,PSA集团也将向中国市 场导入包含新C级系列车型以及STT技术(停车起步微混装置)等在内的更多的新车型和新技术。
  东风的诉求显而易见,其新一轮的发展重心依旧是“自主品牌”。根据东风此前发布的“自主D300”计划,到2016年,东风汽车自主品牌包括商用车和乘用车销量要达到300万辆,其中东风品牌商用车 100万辆,东风品牌乘用车100万辆,其他自主品牌100万辆(2012年,东风自主品牌销量为112.1万辆)。
  按照东风公司高层此前的表态,希望通过“深化开放合作,提升合资合作水平,以合资合作为重要手段,广泛汇聚和借用资源,加速增强公司自主创新能力、核心能力及国际化发展水平”的手段来实现上述自主品牌发展目标。而入股PSA显然是一个“捷径”。
  除此之外,对于东风而言,在力所能及的范围内帮助PSA全球的发展“更稳定一点”,也可以保护东风与PSA在华的合资企业神龙汽车公司及东风在香港上市公司(东风集团,00489.HK)的稳定发展。
  “总体来看,东风从表达出入股PSA意向的最初,就希望入股方案能为其带来大量的战略利益,因此在谈判过程中也更为审慎。”上述PSA(中国)内部人士 表示,东风不想做单纯的海外投资,这也是东风在谈判过程中显得犹豫的原因。加之前期的入股方案牵涉的利益关系较为复杂,也使得东风前期商讨的入股方案并没 有如期实施。
  除此之外,对于PSA发展前景的考察,也是东风入股PSA谈判进展缓慢的原因之一。“从目前来看,PSA要想在短期内实现扭亏为 盈还基本看不到希望。”上述PSA(中国)内部人士表示,在过去的一年多时间里,曾被寄予厚望的通用与PSA的结盟并没有使PSA的整体出现好转,反而是 花了3亿欧元收购PSA7%股权的通用,目前面临股值缩减一半的损失。而截至目前,PSA集团仍旧面临每天700万欧元的亏损。
  “待解救的PSA集团就像一个泥潭,参与救援的东风显然也需要重新衡量施救的潜在风险。”上述人士表示。

前路悬疑
  2014年某个时间,塔瓦雷斯将取代菲利普·瓦兰,成为PSA集团新任CEO,这将对标致-雪铁龙深化同东风汽车合作产生关键影响。
  不过,尽管东风与PSA集团的入股谈判仍在继续,但从眼下的情况来看,盘亘在东风心头的顾虑仍将长期存在。
  自2008年金融危机以来,PSA备受打击,继2012年亏损50.1亿欧元后,截至目前,PSA股价从去年开始不断下跌,累计跌幅接近60%。在欧洲 车市持续低迷的背景下,PSA的销量一直不见起色,2013年前三季度PSA全球销量为207万辆,同比下滑7.8%。为此,PSA不得不计划在欧洲裁员 1万多员工和关闭位于法国欧奈苏布瓦的整车厂。
  据PSA集团近期公布的统计数据显示,2013年第三季度,PSA集团营业收入121.07亿欧元,较之去年同期的125.76亿欧元,同比下滑3.7%。前三季度,PSA累计营收398.17亿欧元,同比下跌3.8%,去年同期营收413.86亿欧元。
  其中,汽车业务相对跌幅较大,第三季度营业收入从85.23亿欧元同比下跌5.8%至80.30亿欧元,前三季度从287.26亿欧元同比下降7.0% 至267.26亿欧元。在利润方面,2013年上半年,PSA集团一般性利润额为-6500万欧元,超过去年同期的5100万欧元;净亏损4.26亿欧元。
  据海外媒体报道,PSA集团当下正在寻找CEO菲利普·瓦兰的接班人。眼下,PSA监事会已经过考察,选择了卡洛斯·塔瓦雷斯成为瓦兰的 继任者。塔瓦雷斯将自2014年1月1日起进入标致-雪铁龙管理委员会,直至这一年内瓦兰卸任,届时其将成为新一任CEO。外媒认为,塔瓦雷斯被选为下一 任CEO,将对标致-雪铁龙深化同东风汽车合作产生关键影响。
  除PSA集团的发展困局和人事革新带来的不确定性因素外,东风入股PSA此前面临的来自法国政府和PSA工会组织的阻碍依然存在。实际上,早在此前,欧洲各国政府早就对PSA的裁员计划心存不满;工会也对标致家族股权稀释不认同,认为此举可能使得PSA失去法国基因。
  从眼下的进展来看,在入股PSA的谈判中,尽管东风削减了拟收购股权的比例,可能会在一定程度上降低上述阻碍因素,但对于东风而言,其与PSA集团形成 新的资本联盟关系所面临的一系列合作方的复杂利益纠葛依然存在。同时,作为央企的东风,在正式启动收购程序之前,仍将面临较大的审批难题。
  从眼下的局势来看,东风与PSA仍在修改资本合作的方案,力求改变此轮合作谈判的各方阻力。看起来,东风入股PSA的机会仍然存在,但双方最终能否顺利“把酒言欢”则依旧要看双方对于此次资本结盟的方案修订及后续审批。
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