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 春光 发表于: 2020-4-3 21:49:00|显示全部楼层|阅读模式

[2020年] 被狙击的中概股

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源自:国际金融报
原文标题:被狙击的中概股 来源:IPO日报

  2020年的第一颗“财务造假”大雷来得有些猝不及防……
  4月2日晚间,瑞幸咖啡自曝22亿元的业绩造假,股价也在一天内暴跌76%。而此时,距离瑞幸咖啡登陆美国股市还不到一年时间。
  4月3日,中国证监会发布相关公告,对该瑞幸咖啡财务造假行为表示强烈的谴责。
  那么,瑞幸咖啡是如何进行财务造假的?瑞幸咖啡将承担怎样的后果?又有哪些公司会受到波及?
  自曝伪造交易22亿元
  早在今年2月,瑞幸咖啡被曝业绩造假。
  当时,浑水公司发布了一份由匿名调查者完成的瑞幸咖啡做空报告。该报告显示,瑞幸咖啡单个门店的日销售商品数在2019年第三季度和第四季度分别至少被夸大了69%和88%。
  这份做空报告是如何完成的?
  IPO日报获悉,报告的支撑证据为11260小时的门店流视频,合计调动了92名全职和1418名兼职人员进行实地监控,记录了981个工作日的门店流,覆盖了100%的营业时间。门店选择基于城市和位置类型分布,与瑞幸咖啡所有直营店的组合相一致。
  (证据摘要,数据来源:做空报告)
  另外,报告还拿出了25843张顾客收据,指出瑞幸咖啡夸大了商品的净售价。真实情况下,门店层面的亏损高达24.7%~28%。排除免费产品,实际的销售价格是上市价格的46%,而不是瑞幸咖啡管理层声称的55%。

  (证据摘要,数据来源:做空报告)
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图片来源:图虫创意
  此后,瑞幸咖啡成立特别调查委员会进行调查。
  4月2日,瑞幸咖啡发布公告称,经调查,自2019年第二季度开始,公司的首席运营官(COO)刘剑和向他汇报的几名员工,共同伪造了高达22亿元的销售金额。而瑞幸咖啡2019年前三季度的营业收入才29.29亿元。
  该公告一出,市场一片哗然,瑞幸咖啡在纳斯达克的股价暴跌了76%,市值急剧缩水。
  然而,瑞幸咖啡面临的还远不止这些。
  投资金融律师董毅智对IPO日报表示,瑞幸咖啡自曝伪造交易22亿元,或将面临中美两地同时追责。
  关于美国相关的法律制度,董毅智表示,根据美国《1934年证券交易法》项下的一般性反欺诈条款,即著名的10b-5规则,基于对上市公司披露信息之信赖买入股票的投资者,可以对股票发行人提出民事诉讼。同时,对实施业务造假的责任人也有相应的刑事责任予以制裁。为了能够对投资者进行救济,美国《萨班斯-奥克斯利法案》设立了公平基金制度,可以将美国监管者对实施业务造假者进行的罚款、没收和刑事罚金纳入公平基金中,用于赔偿投资者。
  对于瑞幸咖啡财务造假的影响,董毅智表示,瑞幸咖啡在美国纳斯达克上市,根据美国法律,提供不实财务报告和故意进行证券欺诈的犯罪,要判处10至25年的监禁,个人和公司的罚金最高达500万美元和2500万美元。同时审计机构也可能会涉嫌犯罪,可能要面临严格的举证责任。瑞幸咖啡、相关董监高、审计机构等中介机构,还可能面临巨额的集体诉讼。
  中介机构方面,瑞幸咖啡的联合承销商为瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际;金杜、竞天公诚分别为其公司中国律师、券商中国律师;达维、佳利分别为其公司美国律师、券商美国律师;弗若斯特沙利文为其行业顾问;安永华明会计事务所(特殊普通合伙)(下称“安永”)为审计机构。审计的期间为2017年6月16日(成立日)至2018年12月31日。
  2020年4月3日,中金公司对瑞幸咖啡财务造假回应,其已关注到此事,会密切留意。
  同日,据媒体报道称,有接近安永大中华区高层的人士透露,年初,浑水做空报告引起了安永警觉。安永指派一个强大的反舞弊团队介入,发现了瑞幸咖啡舞弊事实。因此,安永要求瑞幸咖啡按美国规定,启动内部调查并督促公司尽快公布调查结果。
  值得一提的是,还有多家保险公司也将受到波及。
  据悉,瑞幸咖啡在赴美上市前投保了董责险,国内约有十多家保险公司以共保体的形式参与了此次承保。作为承保方之一的中国平安方面向媒体表示,已收到瑞幸咖啡的董责险理赔申请,正在进一步处理中。
  所谓董责险,指的是公司董事及高级管理人员在行使职权时,因过错导致第三者遭受经济损失,依法应承担相应经济赔偿责任的风险,将它转嫁给保险公司,由保险公司按合同约定来承担经济赔偿责任。
  或成为首例两地被罚的中概股
  除了美国方面的追责外,瑞幸咖啡还可能面临中国方面的追责。
  董毅智对IPO日报表示,根据我国新《证券法》要求,在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动,扰乱中华人民共和国境内市场秩序,损害境内投资者合法权益的,依照本法有关规定处理并追究法律责任。
  但此前中概股还没有落实到案例,瑞幸咖啡可能成为新《证券法》下,首家因为财务造假而被中美两地同时处罚的中概股公司。
  至于国内的其他法律,董毅智还表示,上海金融法院最近发布了《上海金融法院关于证券纠纷代表人诉讼机制的规定(试行)》,为全国法院首个关于证券纠纷代表人诉讼制度实施的具体规定,或将在追责瑞幸咖啡过程中起到一定的作用。
  另外,董毅智表示,瑞幸咖啡数据造假,海外投资者的损失一定会在未来分摊到所有华人身上,而且国内的投资人也很多,相信大家也会积极去推动这件事的追责。
  4月3日,中国证监会发表声明称,高度关注瑞幸咖啡财务造假事件,对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。不管在何地上市,上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则,真实准确完整地履行信息披露义务。中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排,依法对相关情况进行核查,坚决打击证券欺诈行为,切实保护投资者权益。
  这些中概股被狙击
  除了瑞幸咖啡,此前不少中概股也被狙击,比如东方纸业、绿诺环保、嘉汉林业、中国高速频道。
  IPO日报发现,这四家的做空者均为浑水公司。在被做空后,这四家企业股价大跌,甚至有的被交易所停牌、摘牌。
  那么,这些公司被做空的方式有何异同?
  东方纸业被质疑的主要是销售额。浑水公司的求证方法为现场观察生产情况,与财报情况进行对比,还对主要客户进行了核实。
  绿诺环保主要是因为收入与客户规模不相称而被质疑。浑水公司的求证方法为对客户进行销售核实,比如绿诺环保前10大客户中仅有攀钢和济钢肯定了业务关系,但均对设备的使用效果表示不满。
  嘉汉林业被质疑的方面主要是,其可能存在自买自卖的商业模式,并存在大量的关联交易和虚假交易。浑水公司通过对嘉汉林业的商业模式核心AL(中间商)进行了调查,并且就其商业模式存在的众多税务、法律问题和风险进行了揭示,对第三方咨询公司的资产评估报告保持怀疑。
  中国高速频道被质疑的点主要是经营资产规模与业内声誉不匹配。浑水公司的求证方法为,对公司声称的运营车辆数目进行核实,草根调查主要广告代理商进行核实。结果浑水公司认为中国高速频道夸大经营规模和收入。
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