余额宝的互联网金融实验

⊙ 作者：专栏作家 王志浩

余额宝这一平台处于银行监管之外（发售基金的基金公司受证券监管部门监管），“存款”也不受通常的利率限制。与理财产品相类似（不受利率管制）的特点，使这项服务非常有竞争力，这也意味着存款可能会从银行流向这类平台。

这是一种新型的金融服务，它具有的吸引力、以及给监管带来的挑战在于，它能够与普及面广阔的互联网平台相连接，将家庭存款带到银行间市场，利率由市场来决定。

6月份发生了一件事情或许对银行业和央行有着更深远的影响。阿里巴巴，中国最大的企业间电子商业平台，开始为用户留存在账户里的资金“支付利息”。阿里巴巴旗下经营的淘宝网，是大型的企业与消费者之间的交易平台（类似于eBay）。阿里巴巴从去年开始对小微企业客户发放贷款。

淘宝网零售用户账户中的资金留存在支付宝账户中，从6月份开始，支付宝开始为选择将资金余额转入“余额宝”账户的用户支付利息。阿里巴巴将资金委托给一家资产管理公司提供的货币市场基金，为用户支付利息。

阿里巴巴实际上相当于基金产品销售平台。

这些资金投资于企业债和国债，按天支付利息。支付的利率水平明显高于3.25%的1年期定存利率，也远高于0.35%的银行活期存款利率。据阿里巴巴的数据，截至6月20日，余额宝推出18天后，已存入250万用户的资金62亿元。

从阿里巴巴庞大的用户数量判断，存款规模还会迅速增加。

这是一种新型的金融服务，它具有的吸引力、以及给监管带来的挑战在于，它能够与普及面广阔的互联网平台相连接，将家庭存款带到银行间市场，利率由市场来决定。

这一平台处于银行监管之外（发售基金的基金公司受证券监管部门监管），“存款”也不受通常的利率限制。与理财产品相类似（不受利率管制）的特点，使这项服务非常有竞争力，这也意味着存款可能会从银行流向这类平台。

这类金融创新不太可能被直接禁止，因为它能够满足一个合理的诉求：提高家庭储户的存款利率。据财新网报道，监管部门正在酝酿推出“互联网金融”监管办法。这是很有难度的，这类平台是否应该有资本金？是否应该加入未来的存款保险制度？是否应该计提坏账准备？账户是否应该受到银行监管部门审计？

挑战显而易见。利率更趋市场化、家庭金融服务呈现竞争格局的新世界正在到来，但银行独大、利率受管制的旧世界尚未远去。做好过渡期的管理绝非易事。