尼古拉斯将奇虎评级为买入 目标价37美元

北京时间1月9日晚间消息，美国投资公司Stifel Nicolaus（译音为：尼古拉斯）今天发布研究报告，将奇虎股票评级为“买入”，目标股价为37美元。

以下为报告全文：

360搜索自去年8月中推出以来吸引了大量用户。到目前为止，360搜索已推出了10个垂直搜索服务，以独立用户访问量计算市场份额约为10.5%。预计奇虎将从本月开始推动搜索引擎的商业化。

360点睛营销平台预计将于1月下半月开始盈利。网管服务及交易平台A5站长网1月8日发布的报告对比了百度凤巢和360点睛，结果显示：1）两者在帐户分级结构、关键词匹配、关键词质量分级和创造性编辑方面很相似；2）百度提供了更多功能，例如离线编辑和优化建议等；3）奇虎的关键词入门价格较低，约为0.3元人民币。我们认为，360搜索与谷歌的商业化合作已经启动，我们已看见谷歌的广告出现在360搜索的搜索结果中。

正如此前报告，奇虎从几周前开始在360搜索中尝试自主的搜索广告。奇虎提供了两种类型的搜索广告：搜索结果右侧的赞助链接和搜索结果顶部的赞助链接。

我们上调对奇虎的业绩预期，以反映奇虎与谷歌的合作，以及360搜索自主广告平台的商业化举措。我们预计，奇虎2014年全年营收为7.763亿美元，较2013年的营收预期5.437亿美元同比增长42.8%。奇虎2013年和2014年的搜索营收将分别为1.3亿美元和2.252亿美元，这意味着2013年和2014年的非搜索业务分别增长29.2%和33.2%。奇虎2013年和2014年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别为1.842亿美元和2.656亿美元，2013年和2014年的非美国通用会计准则每股收益分别为1.26美元和1.78美元。

考虑到搜索相关营收2013年的增长，以及长期营收增长，我们维持对奇虎股票的“买入”评级。我们将奇虎的目标股价上调至37美元，这相当于奇虎的企业价值与2014年调整后EBITDA之比15.7倍。我们预计，奇虎的2014年调整后EBIRDA为2.656亿美元。 ●