美的整体上市不涉地产业务 900亿定价成关键

王珍

美的集团整体上市方案揭开了一角。据美的电器（000527.SZ）12月17日公告，美的集团整体上市涉及大家电、小家电、机电和物流四个板块的业务，总资产超过900亿元，涉及境内外约200家子公司。美的电器将于2013年3月31日前申报相关方案并申请复牌。

美的电器董事会秘书江鹏向《第一财经日报》记者表示，下一步最关键的是这900亿元资产如何定价。目前中介机构已进入美的集团开展尽职调查等相关工作。

据2011年数据，在美的集团这900亿元的盘子里，大家电占65%～66%，小家电占24%～25%，机电装备占7%～8%，物流占1%～2%。

江鹏说，美的地产业务已置入美的集团控股股东“美的控股”里，因为美的电器今后仍将以家电为主业，会涉及相关多元化和产业链上下游，希望保持专业性。

一位业内人士认为，今年家电市场收缩，在行业低谷时期整体上市，整合成本最低。不过，江鹏说，今年美的集团创始人何享健辞去公司董事长的职务，成为美的集团加速整体上市的契机，与行业低谷无关。

“整体上市是为了清晰股权架构，完善公司治理结构，减少关联交易，提升规模和协同效应。”江鹏说。

何享健“退休”后，将美的集团交给以方洪波为首的职业经理人打理。一位家电分析师认为，整体上市不仅可以促进公司运营规范化，同时可以实现何氏家族利益最大化。

美的电器自9月24日起已停牌近三个月。江鹏说，其间主要进行尽职调查、前期方案论证、集团架构梳理。因为涉及200多家子公司，它们分布在境内外，尽职调查还涉及供应商、经销商及整个渠道系统，需要做大量的基础工作。

江鹏说，下一步工作的核心是资产定价，定价要依赖于分析报告，其中包括2013年盈利预测报告。“价格是美的整体上市方案能否得到投资者支持、认可的关键，所以要谨慎，要听取多方意见，进行方案对比。”

今年以来，美的集团砍掉许多不盈利的项目和产品，包括足浴器、炊具、果蔬机等，并继续进行人员和架构精简。

“美的今年继续推进战略转型，精简机构和业务，是为了提升盈利、优化产品结构。这是持续性的工作，与整体上市没有必然联系。”江鹏说。

上述业内人士认为，今年家电市场低迷，加上美的内部频繁调整，如何稳住经销商队伍是美的顺利完成整体上市的挑战之一。