方证视点：市场情绪将提振、信心将恢复 上台阶牛市仍在途中
源自：新浪财经-自媒体综合 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！【方证视点】政策超预期，信心将恢复──1221
源自：伟哥论市
核心观点
中央经济工作会议给明年的经济工作及资本市场发展指明了方向，消除了市场担忧，利好中国经济，利好A股市场，无论是中长期，还是短期，市场情绪将提振，市场信心将恢复，上台阶牛市仍在途中，结构性行情正在深化，“金融+科技”为中长期行情主线正得到强化，短线走强势在必行，明年收阳情理之中。
盘面分析
外有美联储保持货币政策不变，美元指数盘中跌破90关口，大宗商品价格持续走高，美股继续高位蓄势运行，内有经济数据持续向好，央行历史性超额续作MLF，资金利率出现回落走势，人民币保持稳定运行态势，内外因素共振，大盘走出反弹走势，但年末效应依旧影响A股市场结构，大盘反弹力度有限。最终，大盘以上涨1.43%收盘，创业板3.46%，两市总成交量较前一周减少约3.23%，这表明年末的不确定性，场外资金观望为主，场内资金拉升指数，市场活跃度不高，市场信心有待恢复。
量能有所萎缩，个股活跃度不高，结构分化持续，追高易套，杀跌易损，市场热点难以持续，机构资金抱团取暖，蓝筹拉升指数，题材高抛低吸，市场赚钱效应较低，也处于较为迷茫态势。上周五，有39家个股涨停，有44家个股涨幅在10%涨停板之上，有8家个股跌停，有10家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有109家，跌幅超过5%的个股有133家。
上周结构分化明显，周期受涨价因素影响表现较好，年末防御及抱团取暖，白酒强势依旧，涨幅居前的为有色、电气设备、医药、白酒、汽车、家电、电力等，题材则表现不尽人意，表现较弱的为软件开发、互联网、半导体、商业连锁、银行、环保等，机构资金加快调仓步伐。量能难以释放，赚钱效应较低，蓝筹维护指数，题材波动加大，大盘步履蹒跚，“二八”现象常态，是上周盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，上周大盘高开高走，一路震荡盘升，但步履蹒跚，反弹并不流畅，并呈价涨量缩态势。5周均线收复，10周均线支撑，大盘盘中未创新低，价格重心小幅上移，周线MACD指标及周线SKD指标空头收敛，继续大幅回落的空间有限，但周线MACD指标及周线SKD指标仍处于空头态势，立即大幅上涨也有限。
分时图技术指标显示，上周大盘低开之后，盘中绕前一交易日收盘点位大幅波动，并呈价跌量缩态势，5日、10日及30日线支撑，20日线得而复失，K线组合为标准阴“十字星”，短线又将面临方向选择，日线SKD指标多头强化，短线有望延续反弹走势。
分时图技术指标显示，30分钟MACD指标死叉，60分钟SKD指标空头强化，短线盘中有回调压力，但60分钟MACD指标多头强化，大盘盘中还有反弹要求，力度或有限。
上证50价跌量缩，5日线支撑，日线MACD指标空头强化，60分钟MACD指标弱化，短线盘中还有回调压力。
创业板价跌量缩，5日线支撑，中期均线多头强化，日线MACD指标多头强化，短线盘中还有反弹要求，但日线SKD指标仍顶背离，反弹空间有限。
综合技术分析，我们认为，短线大盘还有反弹要求，但若量能仍难释放，则反弹的空间有限，继续绕3400点震荡运行，若量能能够得到有效释放，则大盘挑战年内高点。
基本面分析
上周末，中央经济工作会议结束，从发布的会议内容看，明年继续“撸起袖子加油干”，正如会议所强调的“明年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年”，“特殊之年”就是有特殊的政策与之相呼应，才会在特殊之年完成特殊的经济任务。
我们认为，明年之所以说是特殊的一年，原因在于如我们之前所分析的那样，其一是由于基数效应、疫苗效应及今年所释放的政策释放效应，“三大效应”叠加确切明年是经济复苏的关键之年，政策只有继续“乘风破浪”，才能夯实国内经济复苏的基础；其二是明年是“十四五”开局之年，万事开头难，做好开局经济工作，将对“十四五”其它年份起到引领作用，明年资本市场全面注册制改革有望落地；其三是明年将迎来“两个一百年”中的建党“100周年”，要以优异成绩庆祝建党100周年。
经济、改革、政治三大基本面要素，决定了明年政策为“稳定压倒一切”，这是我们能够准确判断明年政策走向的内在逻辑。中央经济工作会议确定“明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”，这是政策的总基调，意味着明年宏观政策将承接今年的政策，只有如此才能保持政策的稳定性，才能打消市场对政策退出的忧虑，也才有了“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效”的政策态度，在信用由“扩张”转向“收缩”之际，“不急转弯”给市场吃了“定心丸”。
我们坚持认为，宏观去杠杆“病去如抽丝”，不是一朝一夕就能实现的，一定要注意方式方法，若强制降分子，必会带来金融市场动荡局面，不利于经济稳步复苏，货币政策退出并常态化是中长期的，通过“资本扩张”的方式扩杠杆的分母，既能实现宏观杠杆的稳中有降，更避免金融市场动荡，这就是会议所强调的“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系”，“合理适度”的新提法，让市场对货币政策充满预期。
明年财政政策继续积极，“要提质增效、更加可持续、保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障”是财政政策总基调，财政支出不会较今年减少，明年的赤字率不会较今年的3.6%低太多，抑或介于3%～3.6%之间。“强化国家战略科技力量”排在明年要抓好的重点任务之首，意味着科技做为当下与未来的国内新经济基础，将获得财政政策鼎力扶持。
明年要抓好的另一项重点任务就是“增强产业链供应链自主可控能力”，构建自主可控的全产业链，是实现“国内大循环为主、国内国际双循环相互促进”的充分必要条件，通过“补齐短板和锻造长板”所构建的全产业链，才能实现“需求牵引供给、供给创造需求”的供给与需求良性互动局面，才能抵御外在因素对国内经济的干扰。
习近平主席今年10月31日在《求是》上发表《国家中长期经济社会发展战略若干重大问题》，提出了“要拉长长板，巩固提升优势产业的国际领先地位，锻造一些‘杀手锏’技术，持续增强高铁、电力装备、新能源、通信设备等领域的全产业链优势”。我们预计，明年是“十四五”开局之年，“四大全产业链”有望在财政政策扶持下得到长足发展，夯实国内经济复苏的基础。
“强化国家战略科技力量”及“增强产业链供应链自主可控能力”皆意在扩大内需，即供给创造需求，与我们在宏观经济深度报告《第三次浪潮》中所提出的观点完全相同，即新经济周期就是金融供给侧结构性改革下的注册制推动“资本扩张”，形成“资本扩张→技术进步→扩大内需”的经济发展格局，扩大内需并形成需求牵引供给，以新兴产业为主导的新基建有望成为拉动消费、促进就业的投资方向，产业升级让周期产业迸发出新动力。
“资本扩张”不能无序扩张，而应有序扩张，资本无序扩张加速垄断形成，垄断阻扰改革，造成供给到需求堵点，是经济发展的“毒瘤”，资本市场不能成为垄断的温床，只有打破垄断，市场才会形成良性竞争，资本才会真正投入到科技研发上，技术才能真正进步，经济才会真正地实现动能转换，内循环的产业链才能够构建，双循环的对外竞争力才能够实现。
中央经济工作会议为明年经济工作指明了方向，确立了明年A股市场行情依旧。我们预计，明年政策继续保持稳定，信用不会进一步收缩，债券收益率上涨斜率将平缓，社融增速及M2保持稳定，M1有望稳中有升，明年初虽不一定会降准，超额续作MLF有望延续，只要市场流动性偏紧，降准有望推出，较为充沛的市场流动性，助力A股市场系统性行情。金融供给侧改革有望深化，无论是补短板，还是拉长长板，科技正在成为国内经济基础，结构性行情有望向纵深发展，“金融+科技”为牛市行情主线得到强化。
操作策略
明年货币政策超预期，之前市场对可能货币政策收紧引发的流动性担忧将消失，市场信心有望强化，市场风险偏好有望提升。无论是货币政策推动的系统性行情，还是财政政策推动的结构性行情，决定了明年大盘将走出大幅上台阶走势，“拾阶而上、挑战4000”的观点不变。由于经济工作会议所释放出的政策超预期，加之大宗商品价格的持续上涨，短线大盘有望走出上涨走势，量能决定上行高度。
中央经济工作会议给明年的经济工作及资本市场发展指明了方向，消除了市场担忧，利好中国经济，利好A股市场，无论是中长期，还是短期，市场情绪将提振，市场信心将恢复，上台阶牛市仍在途中，结构性行情正在深化，“金融+科技”为中长期行情主线正得到强化，短线走强势在必行，明年收阳情理之中。操作上，把握结构，坚持主线，逢低关注金融、新能源、新材料、涨价概念股及长期构筑底部的科技股，坚决回避业绩难达预期的白马股及退市风险股。
择时模拟股票组合
图表1:2020模拟股票组合
代码
简称
前日收益
所属行业
512040
价值100ETF
- 0.33%
蓝筹
512710
军工龙头ETF
- 0.59%
军工
002878
元隆雅图
- 1.98%
文化传媒
300999
金龙鱼
1.97%
食品饮料
600926
杭州银行
- 1.92%
银行
002142
宁波银行
- 2.27%
银行
600030
中信证券
- 1.40%
券商
300035
中科电气
2.70%
电气设备
688599
天合光能
8.70%
光伏
002004
华邦健康
- 2.15%
化工原材料
600328
中盐化工
0.45%
化工
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
页:
[1]